电力设备行业周报：锂电材料价格具备长期增长空间 储能需求有望持续向好

　　光伏：坚定供给侧改革信心。11 月13 日，央视新闻再次聚焦光伏“反内卷”，指出我国光伏行业自律已取得积极成效。周内（截至11 月19 日）硅片、电池价格延续下滑趋势，但硅料价格持稳。一方面，供应端收缩有效对冲了需求走弱的影响。西南地区受枯水期等因素制约，部分企业已大幅减产甚至停产，据安泰科预期，11 月国内多晶硅产量将降至12 万吨以内，环比降幅约14%，一定程度上缓解了供应压力。另一方面，产业链上下游形成隐性共识。在当前相对脆弱的市场环境下，多晶硅价格下跌非但不能有效刺激需求，反而会破坏7 月以来逐步建立的企稳预期，因此多晶硅企业的稳价意愿十分坚决。我们认为，在政策持续加码的背景下，行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份。
　　需求侧，11 月4 日，《人民日报》刊发中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥题为《“十五五”时期经济社会发展的主要目标》的署名文章，提到要“确保2030 年前碳达峰目标如期实现”。根据索比咨询，短期内国内需求仍偏弱，导致硅片电池价格出现松动，但海外需求相对强劲，持续关注辅材及出口链，建议关注阿特斯、聚和材料、福莱特、福斯特、中信博。
　　n 风电：海风机制电价政策友好，“十五五”风电有望维持高景气。
　　11 月11 日，江苏、海南分别发布136 号文第一批竞价细则，其中江苏海风项目竞价范围0.3-0.391 元/kWh，较燃煤发电基准价下浮0%-23%；海南为0.35-0.4298 元/kWh，较燃煤发电基准价下浮0%-19%。11 月13 日，浙江省发布《浙江省竞争性配置海上风电项目清单（ 征求意见稿） 》， 拟给予19 个已竞配的海风项目0.3653-0.3853 元/kWh 的机制电价， 较燃煤发电基准价下浮7%-12%，机制电量比例90%。我们认为，上述省份海风机制电价政策友好，国内海风项目有望加速推进，建议关注东方电缆、大金　　重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电。
　　陆风方面，从近期多省发布的“136 号文”首次增量项目机制电价竞价工作安排来看，竞价范围多为2025 年6 月1 日-2026 年12 月31日投产的项目。因此我们预计，2025 年末抢装或将放缓，2026 年国内装机量有望维持同比增长。此外，“风能北京宣言2.0”上调我国“十五五”年均装机目标至不低于120GW。同时，主机厂出口带来的需求增量持续提升，我们预计“十五五”年均风机需求总量能够达到140GW 左右，约合2 万台风机。在量价持续提升的背景下，风机、零部件行业景气有望持续，建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、金雷股份、德力佳。
　　储能：GWh 级储能大规模建设。据储能与电力市场公众号，2025年GWh 级储能电站进展在持续更新，据储能与电力市场公众号（2025.11.18），截至目前，共40.15GW/167.24GWh 的GWh 级储能电站在建、投运中，涵盖90 个项目，广泛分布16 个省、自治区、直辖市。投运及在建的GWh 级储能项目主要分布在西北、华北地区。其中， 内蒙古、新疆、甘肃三地项目合计规模达30.14GW/128.95GWh，占比超77.1%（GWh）。其中内蒙古总规模高达67.8GWh，单体规模≥2GWh 的项目有18 个，目前全部处于在建中，预计年底或2026 年初将迎来投运高峰。新疆规模为11.02GW/45.45GWh ， 2.41GW/10.45GWh 的项目已投运，8.61GW/35GWh 的项目在建设中，在建项目中有3 个项目单体规模达到2GWh ， 投运项目规模最大的是新疆立新和田县300MW/1200MWh 独立储能项目（A 项目）。
　　天合光能储能业务订单持续增长。据储能与电力市场公众号，11 月17 日，天合光能发布关于签订储能销售合同的自愿性披露公告。公告显示，天合光能控股子公司天合储能于近日分别与北美、欧洲、拉美三大区域的客户签订了合计2.66GWh 的储能产品销售合同，其中与北美区域客户签订的合同规模达1.08GWh。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。标的层面，建议关注头部集成商及电芯厂商：阳光电源、海博思创、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。
　　锂电：产业链公司持续推进固态电池布局。材料及设备端：1）近期中科固能表示已实现多系列硫化物电解质粉体与固态电解质膜的批量生产与供应， 粉体离子电导率最高超过18 mS/cm （ 如CSE-SE-P003），膜厚度覆盖15–100μm，并建成全球首条百吨级硫化物电解质生产线。2）博路威表示，公司已将辊压技术用于固态电解质成膜、固态电解质转印复合、纯锂箔压延等关键步骤；相关设备的有效幅宽最高达到1000mm，速度可达50–100 m/min。
　　建议关注具备产业链生态卡位和客户合作积累、实现平台化研发的材料龙头，以及在前道混料及辊压设备、硫化物电解质、粘结剂、锂金属负极等瓶颈环节提供新解决方案的入局新锐：厦钨新能、容　　百科技、当升科技、恩捷股份、上海洗霸、天赐材料、华盛锂电、纳科诺尔、宏工科技、先惠技术、璞泰来、英联股份、天铁科技、博苑股份等。
　　容百科技与宁德时代落地钠电大单。11 月16 日，容百科技公告显示，与宁德时代签署了《合作协议》。根据协议约定，宁德时代将容百科技作为其钠电正极粉料第一供应商。具体看，宁德时代承诺每年从容百科技的采购量不低于宁德时代总采购量的60%。当宁德时代从容百科技年采购量达到50 万吨及以上，容百科技将通过降本给予宁德时代更优惠的价格。协议有效期至2029 年12 月31 日。容百科技官宣拿下宁德时代长大单当天，其进一步官宣钠电正极材料产能将在2026 年通过改造与并购实现5 万吨，并新建5-10 万吨一体化新产线，合计10 万吨以上产能。我们认为行业龙头联合推进下，钠电产业化空间及增速有望超预期。建议关注钠电池产业链核心材料厂商：容百科技、振华新材、五矿新能、元力股份等。
　　AIDC：英伟达第三财季业绩再超预期，未交付芯片订单排至2026年。根据SIC 芯视界微信公众号，11 月20 日消息，英伟达发布第三财季业绩：营收570.1 亿美元，超出市场预期的549.2 亿美元；净利润319.1 亿美元，同比上涨65%。分业务来看，英伟达最重要的数据中心业务实现营收512 亿美元，同比增长66%，收入约占总营收的80%，主要受益于Blackwell 架构GPU 在生成式AI 和大语言模型中的强劲需求。黄仁勋表示，英伟达目前具有5000 亿美元的芯片未交付订单，订单已排至2026 年，其中还包括将于明年量产的下一代Rubin 处理器。我们认为，国内外大模型持续迭代，驱动AIDC建设需求增长。此外，AIDC 建设可能引发缺电等问题，对供配电系统节能提出更高要求，有望驱动电源设备技术升级迭代。海外英伟达GB300 系列以及后续Rubin 系列出货有望逐步起量，带动液冷设备用量提升、电源设备技术升级迭代，需求有望充分外溢。近期建议重点关注：液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份；柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华。
　　电网：5 项电力灵活互济工程获核准，直流场景需求有望不断拓展。
　　据北极星输配电网资讯，渝黔、湘粤、湘黔、闽赣、皖鄂等5 项背靠背工程于近日获国家发展改革委核准批复。这批工程建成后，将充分发挥错峰互补效益，有效提升省间电力互济和事故支援能力。
　　这批工程总投资244 亿元，共新建5 座容量为300 万千瓦柔直换流站，建设500 千伏接入系统线路1227 公里。涉及跨国家电网、南方电网经营区的3 项工程中，渝黔、湘粤工程由国家电网公司牵头，湘黔工程由南方电网公司牵头，计划2027 年迎峰度夏前投产。我们认为，清洁能源仍是“十五五”能源行业发展的确定性方向，电力基建有望保持增长，特高压外送通道与区域主网架建设有望持续推进，建议重点关注平高电气、许继电气、国电南瑞，关注海兴电力。
　　此外，我们认为，随着我国新能源渗透率持续提升、电力市场化程度不断深入，AI 赋能电力运营的价值有望不断凸显，建议重点关注朗新集团、国能日新。
　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
　　风险提示：1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期；7）光伏电池及组件产能的出清力度不及预期。
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