交运行业周报

　　行情综述
　　上周沪深300 指数上涨1.64%，申万交运行业指数回落0.47%，落后大盘2.11 个百分点，在31 个申万一级行业中排名第28。上周交运二级细分行业中， 铁路公路板块（ +0.12% ） 、物流板块（ -0.09%）、航运港口板块（-0.34%）、航空机场板块（-1.70%）。
　　上周交运三级行业跌幅幅前三的板块是中间产品及消费品供应链服务（-4.20%）、公交（-2.76%）和跨境物流（-1.54%）。
　　个股：上周交运板块132 家上市公司中，仅82 家实现上涨，涨幅前三为普通路(+16.75%)、凤凰航运（+13.56%)和海通发展(+12.87%)；跌幅前三为华夏航空（-9.89%)、建发股份（-7.36%)和中国国航（-4.97%)。
　　估值：截至2025 年11 月28 日，申万交运板块PE（TTM）17.99倍，位于近5 年的84.65%分位点。
　　投资建议
　　航运板块，年底逐步进入美线旺季，多家船公司不同程度提升12 月运价。近期油运受益于OPEC+增产预期、地缘冲突持续等因素影响，VLCC 运价持续抬升。航空板块关注需求端边际改善，行业反内卷推动票价提升。三季度快递行业反内卷成效显现。一方面，整体单票收入有所回升，行业有望迎来盈利修复。另一方面，无人配送、分拣、云仓智能化升级，规模化应用有望实现终端降本和运营效率提升。
　　风险提示
　　1、油价、汇率大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、经济增长不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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