应收账款占比过多 资金占压或爆发流动风险

招股说明书披露，公司主营业务收入来源于图书发行，2014年-2016年报告期内，图书发行收入占比分别为90.35%、91.50%和89.84%。图书发行指公司向出版社采购所出版的教辅图书，通过经销或代销模式获取发行收入，一般以应收账款形式交易，回款时间为向经销商或代销商发货后的3-6月。数据显示，公司2014年末和2015年末期后6个月整体回款率约为60%，8个月回款率近80%，回款情况与约定的信用期存在一定差异，实际付款时间都略晚，提高了资金占压风险。同时，招股说明书中显示世纪天鸿作为总发行商的角色，先要向出版社采购出版的图书，以预付的形式交易。以上两点都加大了资金周转的风险，一旦某一方面出现问题，公司很可能出现资金流动风险。

世纪天鸿2014应收账款情况

世纪天鸿2014-2016年预付账款情况

世纪天鸿表示，如果应收账款回款率出现异常情况，而1年内预付账款正常进行，可能会出现短暂性的资金周转问题。

应收账款变动与利润变动不一致被问询

招股说明书显示，公司利润总额对销售价格的变动非常敏感，公司教辅图书的销售价格每变动10%，对公司利润总额的影响为同向变动80.71%，而主营业务收入变动8.98%。公司2014年-2016年报告期内收入32819.34万元、38373,77万元和37871.39万元，而2014年-2016年报告期内利润为3113.66万元、4596.80万元和4215.47万元，经计算与公司所报告比例不匹配，发审委要求其补充其销售价格和数量的详细量化分析，以解释其不合理性。

存货积压遭贬值风险 教辅资料变废纸

招股说明书显示，截至2014年末、2015年末和2016年末，公司存货账面价值分别为7996.39万元、6492.94万元和5096.74万元，占公司资产总额的比重分别为19.73%、14.96%和10.97%，存货占公司资产总额比例较大。公司产品具有很强的时效性，修订版较快，一旦销路不行，存货价值将大幅降低甚至可能变成废纸，使公司经营成果受到较大影响。

来源招股说明书

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