上市前夕营业收入猛增 子公司则巨亏

招股说明书显示，2013年、2014年、2015年和2016年，中广天择营业收入为1.89亿元、1.93亿元、2.89亿元和4.53亿元。2015年较2014年增长50%，2016年较2015年增长 56.8%。

对于公司2016 年度营业收入增长较快的原因，中广天择解释称，主要系公司对自主投资大型季播类节目《星动亚洲》第二季的运营模式进行了拓展延伸，在原先节目承制的基础上，进一步承接播出平台的广告运营部分，投资运营模式的变化为公司带来收入的较大增长。

中广天择营收飙升，然而其子公司去年却面临大额亏损。

截止本招股说明书签署日，中广天择拥有 1 家全资子公司极锐视界，极锐视界系中广天择为实施募投项目“演播制作中心建设项目”而设立的子公司。

招股书显示，截至 2016 年 12 月 31 日，极锐视界总资产 15,177.17 万元，净资产 543.57万元，2016 年实现净利润-352.69 万元。

曾向长沙广电提供免息资金支持 关联交易频繁疑似输送利益

报告期内，中广天择存在经常性关联交易，主要是向控股股东长沙广电及其下属频道销售电视节目及制作服务。

招股说明书披露，2013年、2014 年、2015 年、2016 年，该等关联交易的销售金额分别为 2,819.85 万元、2,798.98 万元、2,896.86 万元，占营业收入的比例分别为17.67%、 14.65%、9.69%、6.40%。

尽管 ，报告期内公司向关联方制作和销售电视节目的金额占营业收入的比例逐年降低。若未来长沙广电停止向本公司采购电视节目，短期内仍会对公司经营业绩产生一定的影响。

另外，值得注意的是，中广天择曾在2011 年-2013 年向关联方长沙广电提供了资金支持，未收取利息费用。

政府补助逐年攀升 业绩过分依赖税收优惠政策

根据《财政部 国家税务总局 关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的若干税收优惠政策的通知》 （财税[2009]34号） 的规定，经营性文化事业单位转制为企业，自转制注册之日起免征企业所得税，执行期限为2009年1月1日至2013年12月31日。根据《财政部 国家税务总局 中宣部关于继续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干税收政策的通知》 （财税[2014]84号） 等有关规定，经营性文化事业单位转制为企业后，自转制注册之日起免征企业所得税，执行期限为2014年1月1日至2018年12月31日。

中广天择被中共长沙市委宣传部、长沙市财政局、长沙市国家税务局、长沙市地方税务局认定为文化体制改革中经营性文化事业单位转制企业。根据前述规定，公司 2014 年度、2015 年度、2016 年度免征企业所得税。

如果上述所得税优惠政策发生变化，则将会对中广天择的盈利能力和资金周转情况产生一定的影响。

除了依赖税收政策上的优惠，中广天择的政府补助也较高。报告期内，中广天择取得的政府补助占净利润的比例达22%左右。

具体来看，2014 年、 2015 年、2016 年，公司取得的政府补助收入分别为 784.28 万元、840.25 万元、893.79 万元，占当期净利润的比例分别为 21.82%、22.06%、22.32%。

若未来地方政府对公司的补贴和扶持出现重大变化，短期内仍会对公司业绩造成一定的影响。

实际控制人绝对控股藏隐患 中小股东丧失投票权

本次公开发行股票前，中广天择控股股东长沙广电持有本公司 5265.39 万股股份，占总股本的 70.21%。本次发行及履行国有股转持义务后，长沙广电持有本公司股份的比例将下降为 50.38%，但仍维持绝对控股地位。

虽然，目前公司已经形成了较为完善的内部控制制度，从制度上规范了公司的运作机制，减少了控股股东操纵公司的风险。但若公司内部控制有效性不足，控股股东仍能凭借其控股地位，通过行使股东表决权对公司经营决策等进行控制，从而损害公司及其他股东的利益。

在绝对控股模式下，其他中小股东实际上丧失了投票权，无力监督也无心监督。这种情况下，大股东往往会诱生出机会主义行为，如绝对控股的母公司把上市公司当作提款机，利用关联交易掏空上市公司等。大股东对私人收益的追逐将会直接降低公司价值，从而损害其他股东的合法权益，大股东可能以牺牲企业利益为代价为自身攫取更多利益。对于此类公司，投资者一定要擦亮眼睛。

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