营收高增长的背后 毛利率悄然下降

据招股书披露，电连技术销售规模、销售收入和净利润保持持续增长。2014年-2016年，公司主营业务收入分别为68696.15万元、90356.95万元和138496.11万元，2015年、2016年主营业务收入分别较上年同期增长31.53%和53.28%。另外，2014年-2016年，净利润分别为20734.10万元、22593.99万元和36539.69万元，2015年、2016年分别较上年同期增长8.97%和61.72%。

公司主营业务发展态势良好，但综合毛利率水平及净利润率呈现下降趋势。 具体来看，2014 年-2016 年，电连技术综合毛利率分别为51.69%、46.14% 和 47.83%，净利润率分别为 30.03%、24.85%和 26.24%。

再进一步分析发现，与综合毛利率密切相关的产品价格出现了下滑，这在一定程度上加剧了对其未来业绩下滑的担忧。

报告期内，公司主要产品的销售均价呈现逐年下降趋势，其中2016年微型射频连接器、线缆连接器组件及电磁兼容件三类产品销售均价相比上一年度分别下降了12.23%、15.28%及 16.81%。

电连技术在招股书中强调，如果未来在产品价格、原材料价格、人工成本等方面不利因素出现时，公司不能有效应对，公司经营业绩将面临下滑的风险。

应收账款占营收比近三成 子公司几乎全部亏损

据电连技术招股书披露显示，报告期各期末，公司应收账款金额较高且呈现增长趋势。

应收账款余额与营业收入变动情况如下：

具体来看，2014-2016年末，公司应收账款账面余额分别为 18,577.68 万元、26,467.68 万元和40,413.92 万元，占同期营业收入的比重分别为 26.88%、29.13% 和 29.03% 。

尽管应收账款金额较高，但电连技术表示，目前公司的应收账款对象主要为知名智能手机制造商，信用风险较低，回款相对有保障。

随着规模的扩张，未来若电连技术不能有效控制应收账款规模或管理应收账款的回收，将会造成应收账款的回收风险。

另外，据招股书，电连技术目前有 5家控股子公司，分别为：南京电连电子科技有限公司、电连精密技术（香港）有限公司、合肥电连技术有限公司、深圳市电连西田技术有限公司以及深圳市电连旭发技术有限公司。2016年，仅南京电连电子科技一家实现盈利，其余四家子公司全部亏损，亏损金额分别为0.82万、150.51万、91.86万、251.34万。

此外，公司目前有 1家参股公司道尔法科技，也处于亏损状态，2016年亏损72.57万元。

核心技术人员学历偏低薪酬高 曾遭证监会质疑

据理财周刊此前报道，虽然电连技术自认为建成了一支稳定高效的研发队伍，但核心技术人员存在学历偏低瑕疵，让人对其研发能力持怀疑态度。电连技术表示，公司长期注重研发投入，建成了一支稳定高效的研发队伍，成功实施了众多重要研发项目，不断提示公司的技术，也为未来的发展战略储备了必要技术。

据理财周刊报道，电连技术目前主管研发、生产的副总经理为任俊江，学历为本科；但其他核心技术人员学历上存在瑕疵，仅为大专学历。如自2006年至今，历任电连技术及其前身电连有限的研发部经理、开发部经理、研发总监赵善记，为大专学历；另外，自2006年至今，任本公司及其前身电连有限的研发部经理及子公司西田技术总经理的郝学平，也是大专学历。

下表为电连技术董事、监事、高级管理人员与其他核心人员2016年薪酬情况：

正是因为如此，中国证监会发发出反馈意见，并指出就核心技术人员大部分为大专学历，相关核心技术人员的认定是否适当，相关信息披露是否准确等方面做出说明。

另外，值得注意的是，最近三年内董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬也大幅飙升。2014-2016 年，公司计提的应付职工薪酬分别占同期公司营业收入的比重分别为 22.41%、27.12%和 27.06%，是公司主要成本支出之一。

2014年-2016年，电连技术应付职工薪酬简要情况如下：

电连技术表示，报告期内，公司劳动力成本支出有所增加，劳动力成本在成本构成中占比较高。未来几年，如果国内生产制造型企业的人力成本持续上涨，公司存在因劳动力成本持续上升导致未来经营利润下降的风险。

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