首先，1月M2同比增长12.4%，创3年以来的新低，1月新增贷款仅7381亿元，同比减少了2882亿元，这意味着放松信贷预期将大为降低。

      1月份4.5%的CPI高于市场预期，显示了当前通胀回落仍然不稳定。加上近期以原油为代表的国际大宗商品价格反弹，央行如果贸然实行宽松，必然会导致通胀的反弹。于是央行就通过央票的正回购和逆回购操作为货币政策“预调微调”做准备。这也降低了存款准备金率的下调预期。

      其次，被媒体解读为“救市”的芜湖新政在宣布三天之后就被叫停，这再一次验证了中央无改变楼市调控大方向的政治意志。房地产调控在短期无松动的可能。

     再次，郭主席的新股发行改革并未满足市场预期。证监会上月公布审批名单仍有500多家企业和14家城商行等待审批，这对于股民的敏感神经是一种刺激。超速扩容的IPO是导致去年A股熊冠全球的重要原因，而目前看不出任何IPO减缓的迹象。在新股发行制度和退市制度没有根本性的改革的情况下，市场上涨缺乏制度性的保障。

      最后，市场热议的养老金入市，离真正的实行还有很长的路要走。更何况，只能赚不能赔的养老金入市，需要无风险的蓝筹筹码。这对市场究竟利好利空，很难说。

      因此，在种种利好预期未能兑现、且无新增资金进场的情况下，本轮反弹已难以维系。

      迄今为止，所有的板块也已经轮涨一遍，统计数字显示，截止到2月17日，自今年1月6日2132点反弹以来，涨幅10%以上的股票为1661家，占两市股票总数的71%；涨幅20%以上的股票为750家，占两市股票总数的32%；涨幅50%以上的股票为26家。这意味着反弹最大的动力-----超跌，不复存在。

      另外，作为当初领涨板块的权重股和周期性板块目前踟蹰不前，近期涨幅榜上的股票更多是热点散乱的中小盘股。这些都符合反弹接近末期的特征，强势滞涨，弱势补涨。

      上期议市厅已指出，本次反弹领涨有色板块的龙头股罗平锌电和广晟有色从底部启动涨幅近乎翻倍，本周有构筑短期头部迹象。而前两次反弹的终结，恰与领涨板块的龙头股在股价翻番后进入大幅调整密切相关。因此，有色板块何去何从应高度关注。

      全国社保基金本周宣布继续减持了中国银行和工商银行的H股。去年以来社保基金已多次减持两行H股，套现60亿元。社保资金作为市场的“先知先觉”资金，能屡次在市场上逃顶抄底，与其灵敏的嗅觉密不可分。另外，从逻辑关系来讲，既然社保卖出中资银行H股价与其A股股价相当，就不太可能以现价买入A股银行股。联系到目前社保与保险入市资金比例，不及允许入市比例一半，可知国家队对当前A股态度。

      产业资本的持续增持一向是市场见底的标志性信号之一。去年底，继汇金增持四大行后，产业大佬也频频出手增持蓝筹股，这助推了本轮反弹的发生。但是进入今年2月份以来，产业资本的态度却悄然发生变化。统计显示，2月1日至2月13日的9个交易日，沪深股市重要股东增持股票市值1.67亿元，减持股票市值7.54亿元，净减持额达到5.87亿元。

      其中中小板和创业板的减持力度最大。在23家2月以来被股东减持的公司中，有6家为创业板公司，10家为中小板公司。根据数据，中小板最新PE为28.12倍，较1664点的14.79倍仍有80%的溢价。深圳A股的最新PE为24.72倍，也远高于08年底14.54倍的估值。这说明尽管蓝筹股估值已与历史底部接轨，但中小盘股股价离真正的估值底部还有相当长距离。

      国际外围环境也是一个影响A股继续反弹的重要因素。16日公布的美联储1月议息会议纪要显示，仅有一些联邦公开市场委员会(FOMC)的部分委员认为当前的经济环境“需要在不久后启动额外的证券购买计划”。其他一些委员则表示，要在经济前景恶化的情况下才考虑采取这种措施。这令QE3推出的预期大大降低。动摇全球金融市场反弹的重要基础。

      此外，希腊受援计划一波三折，穆迪于本周宣布下调葡萄牙、意大利和西班牙等六个欧元区国家评级，16日又向全球17家金融机构以及欧洲114家金融机构发出降级警告，这都为欧元区债务危机顺利解决蒙上了一层阴影。

      尽管目前美股和港股走势强劲屡创反弹新高，有可能带动A股下周向上突破楔型上轨，继续创反弹新高，但这是小概率事件。下周向下突破楔型下轨是大概率事件。至于到底是下一台阶震荡整理还是二次探底甚至下破2132再创前低，仍需要结合市场环境加以具体分析。一般来讲重要底部的构造时间往往会长达数月，如果本次股指选择二次探底，只要不破前底，就是加仓买进的时机。