业绩虚胖 营收大部分来自关联交易

根据招股说明书，2014 年 - 2017 年上半年，中新赛克分别实现营收2.64亿元、2.92亿元、3.43亿元、1.64亿元，同期净利润分别为7833.65万元、8824.05万元、10056.28万元、3587.08万元。

尽管表面上看，中新赛克业绩稳步增长。不过，在2015、2016两年的利润当中享受增值税退税的金额就占据了两成左右，数据显示，2015年、2016 年中新赛克子公司赛克科技享受的增值税即征即退金额分别为 2018.57 万元、2898.57 万元，占利润总额的比例分别为20.06%、24.83%，2017年上半年的退税金额为1705.55万元，占利润总额的比例已高达43.01%。

另外，招股书显示，报告期内，中新赛克向关联方及利益相关方销售宽带网产品、移动网产品和网络内容安全产品；向关联方及采购原材料和外购设备。

具体来看，2014 年 - 2017 年上半年，中新赛克向关联方及利益相关方销售商品的交易总金额分别为 8848.32 万元、6141.64 万元、5524.21 万元及6285.29 万元，占当期营业收入的比例分别为33.46%、21.02%、16.08%及38.28%。

与此同时，中新赛克向关联方及利益相关方采购的交易总金额分别为 1939.20 万元、1439.41 万元、3587.79 万元及1439.44 万元，占采购总额的比例分别为 26.79%、21.65%、31.09%及 12.24%。

不难看出，营收增长大幅依赖关联交易，这从某种程度上给中新赛克的未来增添了一丝疑虑。

两家A股公司现身前十股东 保荐机构为同一券商

股权方面， 截至招股书签署日，中新赛克共有20名股东，除前海投资基金等知名机构外，美亚柏科和任子行两家创业板上市公司现身其中。

招股书显示，2015年6月16日，美亚柏科和任子行各出资4898.135万元分别认购中新赛克205万股新增股本，持股占比同为4.10%，分列第七、八大股东。

事实上，美亚柏科和任子行均为中新赛克下游系统集成商，报告期内是公司的重要客户。

根据招股书，2014年 - 2017年上半年，中新赛克对以上两家公司及其子公司合计销售额分别为2236.25万元、1825.60万元、3002.04万元、3031.50万元，占同期营收的比例分别为8.46%、6.25%、8.74%、18.46%。

值得注意的是，中新赛克与美亚柏科、任子行不仅在股权、销售方面有着紧密联系，IPO保荐机构也同为国信证券。

中兴通讯5年前曾是控股股东 目前可能仍间接持股

资料显示，中新赛克前身原名是深圳市中兴特种设备有限责任公司，最初是由深圳市中兴通讯股份有限公司（下称“中兴通讯”，000063）、深圳市金岑实业有限公司（下称“金岑实业”）和几名中兴通讯骨干人员在2003年发起设立，成立时中兴通讯持有54%的股份。

9年后，2012年10月，中兴通讯将持有的中兴特种全部股权作价5.28亿元转让给深创投、广东红土、南京红土等。其中，控股股东深创投直接及间接控制47.03%的股份。

不过，中新赛克与中兴通讯并非一刀两断，如今，中兴通讯已经成为中新赛克的供应商，双方仍有较多的业务往来。

中新赛克在招股书中表示，中兴通讯对公司网络内容安全产品仍有需求，仍是公司重要的海外市场渠道资源。

据招股书披露，2014年 - 2017年上半年，中新赛克通过中兴通讯及其子公司中兴康讯实现海外销售的收入分别为2035.99万元、860.04万元、244.28万元及146.90 万元，占当期主营业务收入的比例分别为7.70%、2.94%、0.71%及0.89%。

同期，中新赛克与中兴通讯及其关联企业发生的采购额分别为1459.50万元、1137.00万元、3302.32万元、1419.36万元，占同期总采购额比例分别为20.17%、17.10%、28.62%、12.07%。

对于双方的关联关系，中新赛克表示，是由于控股股东深创投之监事韦在胜在中兴新通讯、中兴通讯及中兴康讯担任董事、高管职务而产生。不过，2016年8月23日，韦在胜不再担任深创投之监事，自该日起 12个月后中兴通讯及其关联企业不再构成本公司之关联方。

另外，据中国网财经报道，中兴通讯可能仍间接持有中新赛克部分股份。来自国家企业信用信息公示系统的消息显示，中兴通讯现身深创投股东行列。

员工人均年薪逾20万 超过A股八成上市公司

据中国网财经报道，2014年 - 2016年中新赛克的平均人数为404.92人、482.58人和576.17人，人均工资为18.97万元、20.41万元、21.11万元，以此计算，以上三年中新赛克员工的人均年薪达20.16万元。

分地区来看，2016年，中新赛克在深圳、北京、杭州员工人均薪酬分别为49.07万元、14.68万元、39.72万元，当地平均工资分别为8.98万元、9.25万元、6.12万元。

中新赛克员工平均薪酬不仅远超当地平均，与沪深两市公司相比也颇有竞争力。

据东方财富Choice数据统计，2016年两市3204家上市公司中，员工人均薪酬在10万元以上的共计1625家，占比过半。其中，696家公司人均薪酬在15万元以上，占比21.72%，126家公司在30万元以上，占比3.93%。也就是说，中新赛克平均21.11万元的员工年薪至少会超过78.28%的上市公司。

对于未来薪酬计划，中新赛克表示，公司未来会根据自身业务发展需要及薪酬战略的策略定位，拟定符合公司具体情况的薪酬制度。在综合考虑岗位要求、地区经济及薪资水平、行业整体薪资水平的情况下，为员工提供更有市场竞争力的薪酬，以此来实现公司人才战略目标，吸引、保留员工，激发员工潜能，保证公司持续发展的内在动力。

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