业绩与现金流严重背离 股权激励方案“说不清”

根据招股说明书，2014年 - 2016年，爱朋医疗分别实现营收1.20亿元、1.54亿元、1.98亿元，同期净利润分别为3216.93万元、2970.26万元、4930.51万元。

报告期内 ，爱朋医疗营业收入稳步提升，净利润在2015年则是出现大幅下滑，对此爱朋医疗解释称：是由公司对高、中层管理人员进行股权激励并作股份支付处理所致。然而，股权激励方案的具体细节 ，爱朋医疗并未在招股书中披露。

另外，报告期内，爱朋医疗经营性现金流出现较大波动。2014年 - 2016年，公司经营活动现金流量净额分别为3349.31万元、3807.75万元及6096.89万元，而同期净利润仅为3216.93万元、2970.26万元、4930.51万元。

对于2016年公司经营活动现金流猛增，爱朋医疗则简单的以“应收账款回款良好，收购爱普科学使长期待摊费用摊销金额有所增加，同时收到的政府补助金额有所增加”敷衍了事。

大客户涉嫌利益输送业绩真实性存疑 应收账款占比远超同行

根据招股说明书，2014年 - 2016年，爱朋医疗向前五位客户销售所实现的销售收入占公司当期营业收入的17.64%、20.09%和15.25%，显示公司销售客户相对分散。

值得一提的是，2016年，公司第一大客户为南通爱普科技有限公司，销售金额达到882.32元，占营业收入比重为4.45%。

和讯网注意到 ，该公司大股东周海燕为爱朋医疗2016年收购的全资子公司爱普科学前实际控制人。据了解 ，该公司于2005年成立，注册资本仅100万元，且百度查询不到其任何信息。

这样一家公司，不免让人质疑缘何能在2016年拿下880万大单，成为爱朋医疗第一大客户？并且，该公司并不在爱朋医疗2016年应收账款前五大客户当中。爱朋医疗对南通爱普科技有限公司的离奇销售，不得不令人怀疑其业绩高成长的真实性。

另外，招股书显示，爱朋医疗的应收账款逐年增加。2014年 - 2016年， 爱朋医疗应收账款净额分别为2484.00万元、 3240.17万元、3240.87万元，占当期营业收入的比例分别为20.64%、 21.11%和16.34%，占流动资产比例分别为30.5%、25.31%以及16.11%，应收账款周转率分别为5.89、5.36和6.12。

和讯网了解到，同期同行业上市公司应收账款净额占营收比例均值仅为11.86%、11.15%、15.28%。相比于同行业上市公司，爱朋医疗应收账款占营业收入比例明显相对较高。

毛利率远超同行 水平畸高有蹊跷

招股说明书显示，报告期内，爱朋医疗综合毛利率较高。具体来看，2014年 - 2016年，公司分别为 71.85%、73.85%和 74.31%。

与其他可比上市公司相比，爱朋医疗综合毛利率高的有些离谱。数据显示，其毛利率大幅高于三诺生物、安图生物、理邦仪器等可比上市公司。如理邦仪器，2014年 - 2016年毛利率仅为54.87%、52.77%以及54.82%。

然而，爱朋医疗在招股书中却表示“医疗器械行业内企业毛利率水平普遍较高，公司毛利率水平与同行业上市公司平均水平不存在重大差异”，意图掩盖公司毛利率过高事实。

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