毛利率远超同行 水平畸高有蹊跷

招股说明书显示，报告期内，爱柯迪综合毛利率较高。

具体来看，2014年 - 2017年上半年，爱柯迪综合毛利率分别为41.05%、42.26%、41.28%和39.96%，尽管毛利率有所下滑，但整体来看依旧较高。

据了解，同行业可比上市公司毛利率平均值为28.89%、25.16%、28.77%、30.34%和31.30%，通过与同行业其他上市公司的毛利率进行对比，凸显出爱柯迪的高毛利率并不正常。数据显示，精研科技毛利率大幅高于广东鸿图、鸿特精密等。

对此，爱柯迪仅以“产品结构差异、销售区域及客户差异、公司具备完整的产业链布局、精益化生产管理及成本控制能力。”含糊了事。对于并不具有明显竞争优势的爱柯迪来说，显然缺乏说法力。

政府补助较高 三年半获近3亿元退税

招股书显示，2014年 - 2017年上半年，爱柯迪实现营业收入分别为12.98亿元、14.66亿元、18.12亿元、10.18亿元，同期净利润为3.11亿元、3.57亿元、4.87亿元、2.29亿元。不难看出，爱柯迪业绩稳步增长。

然而，2014年 - 2017年上半年，爱柯迪收到政府补助分别为2585.93万元、2427.23万元、3706.07万元、913.19万元，合计高达9632.42万元。占同期利润总额的比重分别为6.24%、5.09%、5.78%和3.02%。

另外，爱柯迪及主要子公司还收到巨额退税款，分别为7094.67万元、8133.62万元、7672.55万元、4294.17万元，合计27195.01万元。

应收账款逐年攀升 周转率大幅下滑坏账风险徒增

报告期内，爱柯迪应收账款的不断增加，令其面临不小的风险。

具体来看，2014年 - 2017年上半年，爱柯迪应收账款金额分别为2.64亿元、3.20亿元、4.24亿元和4.50亿元，占流动资产的比例分别为29.07%、35.15%、31.55%和36.19。可以看出，这一占比不断提高，风险加大。

而不断增加的应收账款金额，使得爱柯迪应收账款周转率也从2014年的4.97次下降到了2016年的4.63次，未来应收账款回收风险也不容忽视。

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