银行借款过高 应收账款余额较大被问询

众源新材在招股书中表示，公司生产原材料主要为电解铜，2014年-2016年，电解铜成本占当期营业成本的比例分别为95.04%、94.77%和94.01%。由于电解铜单价较高，公司属于资金密集型企业，故公司生产经营所需资金除少量通过定向发行外，主要通过银行借款取得。

众源新材原材料和能源的使用情况及占营业成本的比重：

据招股书，2014 - 2016年末，众源新材的银行借款余额分别为2.54亿元、1.61亿元和1.6亿元，资产负债率分别为49.89%、35.53%、27.93%，同期财务费用分别为2542.26万元、1686.48 万元和718.52 万元。众源新材在招股书中提示，如果公司增加银行借款或贷款利率上升，则公司存在融资成本上升、利润降低的风险。

招股书显示，2014-2016年，公司应收账款账面价值分别为1.52亿元、1.54亿元和1.48亿元，占流动资产比例分别为40.98%、36.82%、30.87%，占总资产比例分别为26.94%、25.71%和22.70%。对此，众源新材表示，随着公司销售规模的扩大，应收账款余额将有可能持续增加，如果公司应收账款不能及时收回，将对公司的资产结构、偿债能力及经营业绩产生不利影响。

在证监会此前的反馈意见中，也要求公司会计师及保荐机构核查并发表明确核查意见：结合信用政策补充说明报告期内应收账款余额的合理性；说明各报告期末逾期账款的金额、比例以及期后回款情况；说明应收账款付款方是否与发行人客户一致，发行人主要客户是否与应收账款客户一致。

研发投入远超同行 被证监会质疑要求说明原因

招股说明书数据显示，众源新材2014年 - 2016年研发投入金额分别为6311.95万元、6481.04万元、6035.96万元；研发强度(研发投入占营业收入的比例)分别为2.88%、2.94%、2.80%。

众源新材及同行业可比上市公司研发费用占管理费用的比例情况：

据了解，有色金属压延行业近两年的行业平均研发强度分别为0.74%、0.69%、0.75%。对比行业数据，众源新材的研发强度明显高于行业均值。

事实上，众源新材也被证监会要求进一步说明研发费用率高于同行业上市公司平均水平的原因、合理性及可持续性，研发费用的发生、归集是否真实、准确、完整等问题。

IPO历时仅581天 两机构等不及提前离场

信息显示，登陆新三板时，众源新材共有17名股东，总股本9000万股。公司发起人之一封全虎是控股股东，实际控制人是封全虎、周丽夫妇，合计持有47.93%股份。

17名股东中仅有1家机构—科惠投资，其实众源新材未挂牌前还有皖北金牛、海富物资两家，在2014年6月13日，海富物资以6.0530元/股的价格将其所持有的4.89%的公司股份全部转让给周丽；皖北金牛将其所持有的440万股同样以6.0530/股的价格转让出3.33%的股份，其中，转让给李明军224.0677万股、吴丹57.2956万股、阮纪友158.6367万股。自此两机构退出了股东序列，在投资众源新材的3年里，皖北金牛和海富物资仅赚了13.35%。

众源新材披露的转让原因是，两家机构股东基于自身资金需求，且判断公司未来上市周期较长。

实际上，众源新材的上市之路步子走得很快。2015年6月11日挂牌转让，当年12月便接受上市辅导。自启动IPO到上会，众源新材用时581天。

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