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重数传媒携“三高”指标闯关IPO:毛利高、募资高、税收优惠高

来源:和讯网

导 语

 11月21日,重庆广电数字传媒股份有限公司(简称“重数传媒”)的招股书在证监会网站预披露更新,公司拟于创业板发行不超过1500万股,计划募资2.65亿元,本次IPO保荐机构为安信证券。

 资料显示,重数传媒是文化产业振兴、三网融合和媒体融合等政策支持的新媒体企业,独家运营重庆IPTV内容集成运营业务等广电新媒体业务。控股股东重广传媒直接持有公司3060万股股份,占股份总数的68%。翻阅重数传媒的招股书发现,公司面临着募资额远高于3年总营收、毛利率高于平均值2倍、税收优惠占净利润3成的奇特现象...

募资“高”——2.65亿募资额远高于三年营收总和

翻阅重数传媒的招股书发现,公司拟上市的募资额虽然仅有2.65亿元,但这笔资金对重数传媒来说已是一笔“巨款”,甚至超过公司3个完整年度的营收总和,并远超过净利润总和。

财务数据显示,重数传媒的经营业绩稳步增长,2014年—2016年营业收入分别为3670.31万元、 5365.44万元、7970.29万元,三年营收总额17006.04万元;同期净利润分别为1215.51万元、2682.26万元、4216.48万元,三年净利润总额8114.25万元。

经计算,2.65亿元的募资额占重数传媒三年营收总额的155.68%,占三年净利润总额326.28%。查看其它拟IPO公司的募资情况,此类情况并不多见,若募资成功后,重数传媒以现有的业务规模,如何能合理消化掉如此大的募资用途也值得关注。

然而,最主要的原因还是重数传媒的业务体量太小,2014年和2015年净利润甚至未达到3000万元,2016年也仅为4216.48万元。有投行人士曾表示,净利润3000万为创业板IPO审核的一条“隐形红线”。在今年IPO审核趋严的形势下,净利润低于3000万元的企业过会率仅有三成。由此可见,重数传媒闯关IPO将面临不小的压力。

另外,重数传媒的应收账款也快速飙升,从2014年的1081.69万元占营收比29.47%,一路上升到2017年上半年的2955.38万元,占营收比例达到49.88%。

毛利率“高”——大幅高于行业平均值2倍

报告期内,重数传媒业务收入来源较为集中,IPTV内容集成运营业务收入是公司的最主要的收入来源。2014年—2017年上半年,IPTV内容集成运营业务收入占同期主营收入比分别为67.55%、72.32%、86.71%和93.12%,且占比呈现逐年上升的态势。

毛利率作为判断公司产品竞争力与盈利能力的直接指标,重数传媒的毛利率可谓高的惊人。报告期内,重数传媒的毛利率分别为42.02%、57.39%、61.97%和62.27%,毛利率呈现持续上升,且普遍高于同行业水平。

从上表看出,重数传媒的平均主营业务毛利率水平高于华数传媒、电广传媒和歌 华有线。主营细分来看,重数传媒的IPTV内容集成运营业务毛利率也高于东方明珠30个百分点。

2014年—2017年上半年,可比上市公司平均值分别为28.00%、 29.14%、 29.56%、31.22%,而同期,重数传媒的毛利率也大幅高于平均值逾2倍。

税收优惠占比“高”——税收优惠金额占净利润三成

招股书显示,重数传媒与星视界均被认定为经营性文化企业转制企业,文化体制改革企业所得税免税政策延续至2018年12月31日。免费政策到期后若未能延续,重数传媒还可继续享受西部大开发 15%税率的所得税。

若重数传媒在不享受任何税收优惠,2014年—2017年上半年,公司的净利润将下降为827.96 万元、1950.79万元、3068.88万元、2312.57万元;根据测算,税收优惠占净利润的比例分别为31.88%、27.27%、27.22%和29.33%,可见税收优惠政策对重数传媒的净利润变动有着较大的影响。

事实上,在反馈意见里发审委也关注到了这一问题,要求保荐机构说明税收优惠是否对重数传媒经营业绩存在重大影响,并作风险因素披露及重大事项提示。重数传媒在招股书也坦然称,若未来税收优惠政策发生变化,将对公司的经营业绩产生一定影响。

发审委还关注到,2013年1月至今,重数传媒的控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中,武隆网络等5家企业注销、重庆歌舞团等3家关联企业被转让、视美精典1家企业失去控制权。要求说明注销转让原因,程序是否合法合规以及关联关系等问题。

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重数传媒发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过1500万股
发行后总股本 不超过6000万股
注册资本 4500万元
股份公司成立 2015年12月30日
法人代表 关文舸
保 荐 人 安信证券

重数传媒募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
基于云计算与大数据的新 媒体技术平台项目 3018.23
面向新媒体的移动互联网 项目 5866.18
内容版权采购项目 17591.00
合计 26475.41

重数传媒主要财务数据(万元)

科 目 2016年度 2015年度 2014年度
营业收入 7970.29 5365.44 3670.31
净利润 4216.48 2682.26 1215.51
负债总计 3136.74 3416.61 2130.59

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