报告期内营收大幅波动 净利润增长存疑

招股书显示，报告期内，因赛集团营业收入波动明显，净利润增长乏力，连续两年维持在3400万元左右。

具体来看，2014年 - 2017年1-6月份，公司实现营业收入2.16亿元、1.83亿元、2.99亿元和1.38亿元，同期净利润分别为3149万元、3437.29万元、3471.23万元和1775.3万元。

其中，2015年，因赛集团营业收入出现下滑，主要由于公司公关传播、媒介代理等业务业绩出现大幅下跌。

2016年，由于签约腾讯 、云视广告等两家大客户，因赛集团媒介代理业务业绩暴增，当期营业收入实现同比增长63.53%。

值得注意的是，2015年、2016年，因赛集团在营业收入出现大幅波动的同时，公司净利润却能够维持不变，并以“净利润变化的原因主要是主营业务收入增长所致”含糊其词。

上市前高价转让亏损资产 作价依据存疑或涉利益输送

据招股说明书披露，2016年1月，因赛集团与千捷广告签署了《关于转让广州市旭日因赛广告有限公司70%股权的转让合同》及其补充协议，约定发行人将所持旭日因赛70%股权以3510万元的价格转让给千捷广告，导致公司2016年产生投资收益1777.22万元。

资料显示，旭日因赛成立于 2003 年 9 月 30 日，注册资本301万元，主要从事广告代理业务，在因赛集团对其股权转让前，已经连续两年亏损。

受让方千捷广告公司，主要从事投资管理、广告服务等业务。截止2016年12月31日，公司总资产为3844.90万元，净资产243.86万元。

至于，本次股权转让的作价依据，以及本次股权转让收益的计算过程，因赛集团在招股书中没有解释，不禁让人怀疑其中暗藏利益输送。

另外，由于旭日因赛另一股东智威汤逊未配合履行股权转让相关的审批申报手续，故千捷广告通过法院判决，办理了商务部门的审批及工商部门的变更登记手续，但因未能及时进行股权交割，因赛集团向千捷广告支付了321.17万元赔偿款。

客户集中于华南华中地区 严重依赖前五大客户

据招股书披露，报告期内，因赛集团来自前五大客户的收入占公司当期营业收入的比重分别为47.54%、54.67%、67.07%和 69.38%，这些业务收入主要来自于品牌管理、媒介代理业务，在该等业务领域公司客户集中度相对较高。

同时，也由于大客户业务量的高速增长以及服务内容的增加，使得公司存在营业收入向少数客户集中的趋势，存在客户相对集中的风险。

另外，因赛集团的客户大都为各行业知名企业，但是客户主要集中于华南、华中地区，公司面临一定业务开展区域集中风险。

对此，因赛集团也表示，未来如果该地区经济环境或者区域政策发生重大不利变化，同时公司不能及时适应相应变化时，则可能会对公司经营业绩产生不利影响。

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