利润连续三年下滑 扣非净利不足3000万冲击主板

据招股书显示，报告期内，钜泉光电业绩情况并不乐观。利润三年逐步下滑，扣非净利润更是不足3000万元。

具体来看，2014年 - 2017年上半年，钜泉光电营业收入分别为1.47亿元、1.50亿元、1.63亿元和0.87亿元；同期净利润分别为3971.81万元、3517.06万元、3465.18万元和1508.97万元；而扣非净利润方面，同期仅为0.29亿元、0.23亿元、0.22亿元和0.14亿元。

在公司利润并不突出的情况下，钜泉光电此次IPO申报的竟是上交所主板。尽管3000万的净利门槛虽不是企业申报IPO绝对的硬性指标。但从今年IPO被否的数据来看，净利润在3000万以下过会难度仍然较大。

此番，钜泉光电扣非净利不足3000万元闯关上交所主板，将面临不小压力。

超三成净利润为税惠和补助 政策生变业绩存压

根据招股书显示，2014年 - 2017年上半年，钜泉光电收到政府补助分别高达335.756万元、912.62万元、985.86万元、79.21万元，合计高达2313.45万元。

另外，钜泉光电还收到巨额退税款，2014年 - 2017年上半年，分别为499.76万元、318.69万元、253.76万元、13.58万元。

从2017年上半年数据来看，钜泉光电收到的税收优惠以及政府补助明显缩水，公司利润也出现下滑。如果未来政府补助以及税收优惠政策发生变化，钜泉光电不能持续享受高新技术企业和集成电路企业的优惠税率，将继续对公司业绩产生不利影响。

九成收入依赖经销商 亟需扩展渠道

报告期内，钜泉光电主要通过经销商进行产品销售，且公司的经销商较为集中。

数据显示，2014 年 - 2017 年 上半年，公司向前五大客户中的经销商客户合计销售产品 14562.51 万元、14643.64 万元、15570.55 万元和 8109.07万元，占同期营业收入的比例分别为 96.29%、96.07%、95.46%、93.14%。

其中，昊辉电子连续三年为公司第一大客户，报告期内，销售收入占营业收入比例高达五成左右。

未来，如果继续过多依赖经销商渠道，若公司主要合作经销商的经营情况及其与公司的合作关系发生重大不利变化，将会对公司的正常经营造成不利影响。

无控股股东、实际控制人 股权过于分散存隐忧

目前，钜泉光电股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。

据披露，截至本招股书签署日，持股达 5% 以上的股东为钜泉香港、高华投资、东陞投资和炬力集成，分别持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股权。其中，第一大股东钜泉香港与第二大股东高华投资分别持股22.65%和11.67%，其余股东持股比例相差不到3%。

股权的分散与制衡虽然有利于提高决策的科学性，但也可能造成公司在进行重大生产经营和投资等决策时，因决策效率降低而贻误业务发展机遇，造成公司生产经营和经营业绩的波动。

另外，公司股权分散导致股权结构存在一定的不稳定性，可能导致公司未来股权结构发生变化，进而影响公司经营政策的稳定性、连续性，公司面临股权分散的风险。

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