前五大客户营收占比逾8成 与第一大客户子公司存利益冲突

根据招股说明书，捷众科技主要产品为精密汽车零部件，主要客户为法雷奥、博泽集团、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商。

数据显示，2014年 - 2016年，捷众科技向前五大主要客户的销售额占营业收入比例分别为90.02%、87.57%和84.54%。虽然对于前五大客户的依赖性逐年走低，但是营收占比依旧八成以上。

其中，报告期内，公司第一大客户法雷奥的营收占比分别为47.69%、44.79%和45.46%，使其处于营收占比50%依赖单一客户风险线的边缘。

据了解，法雷奥作为全球排名第十一的汽车零部件集团，目前在中国设有中国总部、22家工厂、10个开发中心、3个研究中心、1个分销中心、法雷奥零部件贸易公司及法雷奥集团亚太区采购中心。其中，上海法雷奥汽车电机雨刮系统有限公司系法雷奥的全资子公司，其业务与捷众科技高度相似，同时也是其主要客户之一。

未来，一旦该集团公司战略发生转变，捷众科技与其全资子公司利益冲突将会随时爆发。而对于捷众科技，总营收中的近50%额度也必将受到重大影响。

对此，捷众科技也表示，如主要客户出现经营情况恶化或出现重大质量问题，将直接影响本公司产品的销售情况，对公司的经营业绩造成不利影响。

大量采购产销率却逐年下降 募投项目存疑

招股书显示，捷众科技采购的主要材料包括塑料材料及金属材料。

其中，报告期内，塑料材料中的POM材料数量波动较大，金属材料中镀锌板采购数量波动较大，黄铜带及冷轧板采购数量持续减少。

然而，招股书显示，2014 年 - 2017 年上半年，捷众科技汽车雨刮系统零部件产销率分别为 224.95%、162.83%、134.30%和 138.18%，汽车门窗系统零部件产销率分别为248.04%、180.32%、111.44%和 106.25%，产能利用率分别为 88.73%、90.56%、91.51%和 82.62%。

可见，捷众科技在大量采购、产能利用率提高的情况下，公司产品的产销率呈现逐年下降的状态。

分析认为，在主要募投项目产品已出现销量下滑的背景下，捷众科技如此大幅扩产，是否会形成无效产能，如何消化这些新增产能也是摆在捷众科技面前的难题。

实控人绝对控股 家族烙印过重

招股书显示，捷众科技控股股东、实际控制人为孙秋根、董珍珮夫妇。具体来看，孙秋根直接持有公司34%的股份，董珍珮则直接持有公司18.70%的股份，同时，双方还通过瑞众投资间接持有公司7.82%的股份。综上，孙秋根、董珍珮夫妇合计控制公司60.52%的股份。

另外，孙秋根、董珍珮夫妇二人的亲属也占据了股东中的大部分名额。

其中，孙秋根、董珍珮夫妇的儿子女儿孙坤和孙米娜各自持股比例均为10.20%；孙秋根的两位堂弟分别持有3.33%和0.55%的股份；董珍珮之弟和孙米娜的配偶持股比例均为2.04%。

不难看出，无论是股东还是高管，大部分均系实际控制人的亲属。

捷众科技存在股权结构相对集中，而产生实际控制人过度控制的风险。孙秋根、董珍珮夫妇及其关联人可能利用其对公司的控股地位，通过选举董事、修改《公司章程》、行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，从而给公司及其他股东利益产生一定影响。

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