陌生大额交易供应商频现

招股书显示，2014年至2017年报告期内，山东玻纤前十大供应商一年一个样，每年新增供应商面孔将近一半。一般来说，只要主营业务不发生巨大变化，供应商比较稳定，因为稳定的供应商有利于控制成本和产品品质。据和讯股票统计，山东玻纤每年平均增加4个原材料供应商，并且交易金额变化也很大。下面以2015年-2016年来说明：

很明显，2015年的前三大供应商纷纷被替换了并在前十大供应商中消失，而且交易金额还不少，和讯股票统计此次被替换的供应商涉及交易高达1.3亿元，占比超20%。其他年份也是一样的情形，具体可以参照招股书。

公司对此解释大致可以总结为：技术改造淘汰了一些原材料所以对应的供应商跟着退出，原材料质量不合格，新公司价格质量合理等。

另外，值得关注的是，应付账款前五名与前十大供应商有较大差异。一般来说，采购是应付款项形成的主要来源，所以一般大额应付账款都集中在前几大供应商中。但山东玻纤却存在较大差异，如下表所示，仅以2016年数据说明：

表中所见，仅有能源供应商山东奥德燃气运输有限公司是匹配的，而能源行业是个近似垄断的行业，所以大概率是不会变的。剔除掉这个公司，其他四家均不匹配。对此，公司解释原因为远嘉（中国）矿业有限公司采购金额较大但未在前五名内，其余四家均为设备供应商，不在采购额内。

债台高筑募资补血

招股书披露，山东玻纤面临着较大的偿债压力，报告期内公司资产负债率均在65%以上，各期末流动负债占负债总额的比重分别为62.23%、56.00%、55.41%和68.38%，而流动负债中短期借款占比较高，短期借款报告期内数据为38,516.30 万元、28,244.04 万元和27,200.00 万元和36,400.00 万元。

债台高筑，而公司的流动比率、速动比率以及利息保障倍数表现都不理想。下表是与同行业的数据比对情况：

显而易见，如果发生不利情况，公司将面临较大的财务危机。另外，公司此次募集资金用途也可以用来佐证，公司总共募集约5亿资金，其中有1.3亿用来补充营运资金。

两次环保处罚合计14万元

报告期内，山东玻纤共受到两次环保处罚。2015年6月8日，天炬节能新建的6万吨ECER玻璃纤维生产线项目未经环评验收，主体工程建成投产，被临沂市环保主管机关处以停产并罚款人民币六万元的 行政处罚。

2015年7月15日，沂水热电新建的1*75吨循环流化床锅炉、1*15+1*18MW热 电联产项目未取得环保部门批准的环境影响评价文件，建设锅炉及发电组项目， 并投入生产，被处以停产并罚款人民币八万元。

两次环保处罚合计14万元，招股书显示，这两起处罚不属于严重违法违规行为，山东玻纤已及时做出了相关整改。

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