公司直接股东超200人 被监管部门关注

资料显示，2015年10月，科顺防水在新三板挂牌。

招股说明书显示，根据截至2017年11月22日的《证券持有人名册》，科顺防水股东人数为383人。除公司在全国股转系统公开转让前老股东以及前述三次非公开发行股份新增股东外，其他股东均系通过全国股转系统公开转让股份所致，公司无法判断该等股东之间是否存在关联关系。

据了解，2013年12月，证监会出台《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》，未上市的股份公司的股东超过200人”需报请证监会非公部进行合规性专项审核。

针对此，反馈意见要求科顺防水说明是否已取得必要的审批或许可，是否符合有关法律、法规及规范性文件的规定，而科顺防水并未在招股书中回应。

收入严重依赖下游房地产行业 未来前景不明朗

招股书显示，科顺防水生产的建筑防水产品（防水卷材、防水涂料、防水工程施工）主要应用于工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程。

数据显示，报告期内，公司来源于房地产行业的销售收入占公司营业收入的比重约90%左右。

据了解， 国家对房地产宏观调控政策的持续收紧将进一步抑制房地产投资增速，2017年初开始国家着手实施新一轮不断收紧的楼市政策以抑制房地产泡沫，房地产直接相关行业的拟IPO企业的前景愈发不明朗。

针对此，科顺防水也表示，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对公司销售收入的持续增长和盈利能力的影响较大。

应收账款异常增长 现金流恶化远低于净利润

根据招股书，报告期内，科顺防水的应收账款余额大幅攀升。2014年 - 2017年上半年，分别为2.77亿元、4.09亿元、5.77亿元、8.46亿元，增长率达36.30%、47.71%、41.14%、46.59%，占当期营业收入的比重分别为26.13%、34.08%、39.16%、97.97%。

另外同期，公司的应收账款周转率分别为4.42、3.50、2.99、1.21，总体呈逐年下降的态势。

应收账款余额的逐年增多加之营业收入增长的速度不及应收账款余额增长的速度，使得应收账款余额占营业收入的比例逐年提高，从而导致营业收入不能大部分用于扩充资本，限制了自身业务规模的进一步扩大。

同时，高额的应收账款也将科顺防水置于经营性流动资金短缺的风险之上。

数据显示，2014年 - 2017年上半年，科顺防水经营活动产生的现金流净额分别为5774.03万元、1636.45万元、11383.99万元、-2687.13万元，总体上呈逐年减少的态势，与其净利润逐年稳步增长的态势背道而驰。

针对此，科顺防水解释，是报告期内经营性应收项目增长较快所致。

参股与主业无关且亏损的恒大足球俱乐部

招股书显示，科顺防水于2015年12月参股广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司，投资3000万元认购75万股。

据了解，恒大淘宝足球俱乐部与科顺防水主业无关且亏损。

然而，根据招股书，恒大淘宝的控股股东为恒大地产，恒大地产为科顺防水2014年度至2016年度第一大客户。

证监会也在反馈意见中要求科顺防水说明，参股该公司的原因是否为持续获得来自该客户的订单，与客户之间是否存在其他利益安排，是否通过参股客户关联方的方式转移定价及成本费用。

针对此，科顺防水表示，公司本着维护战略合作关系、深化合作机制，在调研分析后才进行了投资。

北京生产基地因环保问题被迫停产

招股书显示，北京市人民政府办公厅 2014 年 10 月 23 日颁布《北京市工业污染行业、生产工艺调整退出及设备淘汰目录(2014 年版)》 ，根据该目录规定，北京市 2016 年底前应退出的行业及生产工艺包括“…… (三)建材 2.沥青类防水材料生产”。据此，北京科顺生产基地于 2016 年 12 月 1 日停止生产。

经测算，北京科顺生产基地停产对公司 2017年度经营业绩的税前影响金额约2706.42万元，约占 2017 年 1-9 月利润总额的 13.67%，其中对2017年1-6月影响金额约2166万元，同时短期内产能的不足将导致公司短期内丧失部分商业机会。

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