前五大客户占销售额九成 报告期存大量关联交易

2014年—2017年1-9月，瑞翌新材实现营业收入1106.93万元、5477.14万元、9629.54万元和8614.45万元，同期扣非净利润为-24.46万元、1944.29万元、3547.12万元和2807.89万元，同期经营性现金流分别为-445.31万元、-1123.76万元、1543.25万元和2118.67万元。

根据招股书披露，瑞翌新材存在客户高度集中度的问题，客户基本为光伏企业。前五大客户中，“晶龙系”公司为国内大型太阳能硅片生产企业；“协鑫系”公司为国内太阳能硅片生产大型企业；“阳光系”公司为国内大型单晶硅生产企业；“隆基系”公司为国内大型单晶硅生产企业。

2014年—2017年1-9月，瑞翌新材对前五名客户的销售占同期营业收入的比例均超过9成，分别为 96.92%、98.53%、96.14%和 96.93%。

客户集中度高无疑将导致企业定价及议价能力变弱，加大企业持续盈利能力的风险。

对此，瑞翌新材在招股书中表示，如果未来公司与上述客户的合作业务量减少，或者因公司主要客户的生产经营发生波动而降低对公司产品的采购，可能会给公司的经营业绩带来较大的负面影响。

和讯网还发现，瑞翌新材产品销售的关联交易占比较高，在报告期内，分别占公司当期营业收入的 23.56%，33.51%、32.77%和 23.55%。

招股书显示，瑞翌新材的关联销售主要是向公司第三大股东晋丰投资所属的“晶龙系”公司销售树脂金刚线产品，同时，瑞翌新材还向“晶龙系”下属企业采购原材料。

由于关联交易与公司治理、内控机制建设以及业绩真实性等密切相关，证监会在审核方面往往出于多因素来进行综合考量。

事实上，瑞翌新材的大量关联交易也引起发审委的关注，在反馈意见中，就要求瑞翌新材说明关联方采购产品后的用途及使用数量，在供应商中未使用“晶龙系”的原因，是否存在信息披露的前后不一致，以及关联交易的必要性，是否存在为发行人利益输送，影响发行人独立性的事项等。

产品价格下降拖累毛利率

目前，瑞翌新材销售的产品主要为树脂金刚石线和冷却液，其中树脂金刚石线今年来占销售金额的89.1%，冷却液占比较少。

和讯网注意到，因主要产品销售价格逐年下降，从直接拉低了公司的毛利率水平。

2014年——2017年1-9月，公司的树脂线产品的平均售价分别为101.03 元/千米、84.35 元/千米、74.67 元/千米和 66.91 元/千米，毛利率分别为39.34%、61.70%、63.91%和 56.03%。

瑞翌新材解释称，2016年，公司的树脂线产品的产销量和产能利用率提升，良率也逐步提升，使得单位合格产品所应分摊的固定成本大幅下降，导致单位产品的生产成降幅较大，毛利率逐年提升。

与此同时，瑞翌新材也提示了毛利率下降风险。由于硅片切割工具市场正处于快速发展阶段，公司未来面临市场竞争，产品平均售价存在下降的风险。从而毛利率降低，进而影响到公司的盈利能力。

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