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金丹科技IPO三类股东问题存隐患 债台高筑资产大面积抵押

来源:和讯网

导 语

 12月19日,河南金丹乳酸科技股份有限公司(简称“金丹科技”)即将上会,公司于近日在证监会网站更新了招股说明书。据披露,公司拟于上交所公开发行不超过2830万股,计划募集资金2.55亿元,本次IPO保荐机构为国金证券。

 资料显示,金丹科技是以研发、生产、销售乳酸及其系列产品为主业的高新技术企业,目前公司主要产品包括各种级别的乳酸和乳酸钙、乳酸钠及乳酸酯类等。截至上会前,公司股东人数尚有231名,为借债抵押了近一半资产,产能尚且够用却继续募资扩大究竟何意?主产品与副产品产量竟背离……

上会股东人数超200名 “三类股东”问题引关注

招股书披露,金丹科技在2015年就已在新三板挂牌,2016年3月由协议转让方式变更为做市转让方式,经股转系统做市交易,公司股东人数由27名逐渐上升至231名,自2017年1月起暂停转让。目前,213名“其他股东”持股2.49%,其中可能会包括“三类股东”。

据以往证监会的审核经验来看,较低比例的“三类股东”审核一般比较谨慎,一般会进行穿透核查等比较复杂的流程,也就是金丹科技此次闯关上交所必然免不了一顿严查。

不过,不仅是要经历严查,抛除新三板转板的背景,股东人数超过200人也是一个门槛。

债台高筑资产大面积抵押 产能有余却继续扩大

这是一家砸锅卖铁也要经营的企业。截至2017年6月末,公司抵押借款余额9000.00万元,用于抵押的资产账面净值 8961.99万元,占公司账面资产总额的11.28%,其中:用于抵押的房产账面净值 3169.43万元,占公司固定资产账面总额的7.80%;用于抵押的土地使用权账面净 值2617.01万元,占公司无形资产账面总额的21.72%;用于抵押的机器设备账面 净值3175.55万元,占公司固定资产账面总额的7.81%。

先感受一下金丹科技的债务压力:

和讯网统计数据发现,金丹科技不仅抵押借款多,重要的是偿还能力也相当弱,从其本身来说,数据已经不占优势,和同行相比就显得更加狼狈了。下图是金丹科技偿债能力和同行业的比较:

金丹科技有苦说不出,只能默默努力挽回,从2016年起应收账款开始暴增模式,数据显示,报告期内各期末,公司应收账款价值分别为5,685.40万元、4,913.98万元、5,737.43万元和6,154.40万元,占营业收入的比例分别为9.23%、8.03%、10.07%和21.45%。

然而,应收账款周转率却并未跟上节奏,反而逐年下滑,根据披露数据,报告期内,金丹科技应收账款周转率分别为11.29、10.43、9.43和4.44,金丹科技做出的努力似乎收效并不理想,上市前想做业绩,但巨大的债务却不容许半点差错,这疑似放宽信用的措施似乎要让金丹科技大栽跟头。

从数据来看,金丹科技确实可能已经陷入了短暂的偿债危机,和讯网还发现,金丹科技每年产能在90%以下,但募集资金用途却仍然是扩大产能,在如此背景下,募资去进行不是很紧急的事而非解决眼前燃眉之急,很难不让人怀疑其动机。产能如图下:

零废料收入疑似不合理 主副产品产量不匹配

一般来说,每个实体制造企业都会有或多或少的废料收入,而这些收入可能是企业的“小金库”。而金丹科技在2015年出现了这样的情况,且看下图数据:。

2015年,硫酸钙渣和活性炭渣都没有废料收入,金丹科技称,主要 是系2014年上半年,乳酸的生产工艺将硫酸钙渣和活性炭渣进行分离,可以分 别销售给水泥厂及专业回收厂家再利用;而在2016 年度,公司又恢复前期的生产工艺流程,将二者重新分离后进行销售。废料不以废料的价格卖,对于公司来说,无疑是额外创收,那么金丹科技为何2016年之后又恢复了废料收入呢?这让和讯网产生了怀疑。

IPO过会时,核心要素收入的完整性也是不容忽视的,企业如果理由牵强,可能会遭到仔细盘问。

2014-2016年,公司主要产品乳酸的产量为7.18万吨、7.03万吨和7.86万吨,呈V字型反转。而糖化渣为乳酸生产过程中,制糖车间玉米初加工的副产品,其产能依赖于生产乳酸所消耗的玉米量,2014-2016年,公司糖化渣的产量为3.32万吨、2.91万吨和2.90万吨,却呈下滑态势。

从成本会计的角度,主副产品的产量趋势应该是一致的,如果出现背离,可能是要素归集存在问题。

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金丹科技发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,830.00万股
发行后总股本 不超过 11,290.91 万股
注册资本 8,460.91万元
法人代表 张鹏
保 荐 人 国金证券

金丹科技募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产8 万吨高纯度乳酸生产线技术改造项目 15,253.25
年产1 万吨聚乳酸生物降解新材料项目 5,262.18
补充流动资金 5,000.00
合计 25,515.43

金丹科技主要财务数据(万元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年6月
营业收入 56,970.19 58,579.85 31,445.39
净利润 3,604.98 5,358.01 2,586.53
负债总计 34,235.85 34,031.46 35,661.59

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