零息巨额借款时代终结 流动性承压募资救急

龙利得股份于2010年4月成立，至今成立仅7年，主营瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售，此次闯关深交所似乎势在必得。

招股书数据显示，龙利得股份债务危机隐现，截至披露之日，仍存在1.8亿短期负债以及部分一年内到期的非流动负债，这是第一层的紧急负债；另外，公司还存在6000万的长期借款。资产负债表数据显示，龙利得股份流动性负债2.6亿，而流动性资产仅有3.7亿，流动资产负债比率高达77%以上。

龙利得股份与同行业上市公司短期偿债能力指标比较数据如下：

不过，龙利得股份高额负债中有部分是无息借款，从招股书和讯网发现，龙利得股份时时有贵人相助，经常借钱不给利息。有趣的是，不给利息也就罢了，有时候还少还。以下是报告期内关联方借款数据：

表中数据显示，龙利得2014年2月向徐龙平拆入资金1.43亿，到2015年2月归还金额才1.42亿，1000万的缺口公司也并未做出任何说明。徐龙平系公司法定代表人，和张云学一起被认定为公司实际控制人。这笔资金也算是公司关联拆借中的一笔巨款，此外还有2016年的2.05亿一年期借款也没有利息，这样的亏即使是作为实控人估计也是不乐意的。

缺钱就能获得巨额无息贷款的龙利得股份恐怖早已对这部分资金产生了依赖，2017年公司向银行的借款比过往几年多了，而向徐龙平等关联方的借款大减。少了无息贷款之后的龙利得股份随即就出现了问题，此次IPO中有1.2亿资金用来偿还银行贷款。

两次股权转让存疑

和讯网翻阅招股书发现，龙利得股份上市前夕有7家私募基金机构突击入股，详细情况如下图所示：

且不说私募基金机构扎堆入股，和讯网发现，无锡浚源，这一批私募新股东之一，在2017年2月，竟以原价3.3元每股的价格将其所得股份全数转让给吴献忠，而同期自然人张欢、王水洲等人通过股转交易系统交易价格均为6.89元。

发审委对此也曾质问并要求龙利得股份披露无锡浚源股东与吴献忠是否存在关联关系。和讯网览遍招股书，却并未发现公司对此作出任何解释。从吴献忠个人简历上，也无法认定其与无锡浚源存在关系，但入股后，自3月至今，吴献忠一直担任公司副总经理及董事会秘书，这样一来，吴献忠的到来看似是有计划的，那么究竟是什么原因呢？

另外，2012年7月、9月，龙利得股份先后收购SIKUTEE PTY. LTD（澳大利亚）、龙尔利投资所持上海龙利得85.94%、14.06%股权。本次转让均以股东出资额定价，分别为110万美元和144.44万元。龙尔达纸业用于出资的机器设备价值评估值为1,628,502.00元，双方协商作价人民币1,444,409.32元折合18.00万美元。

一般来说，股权转让都是以市场公允价值为基础，或者说是可靠机构的评估价值为基础，只有在两种情况均不允许时，才会采用双方协商定价，而这显然不符合。但具体原因公司并未作出解释，是否存在利益输送也有待考量。

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