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808期

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阿科力依赖单一产品经营业绩下滑 IPO前无锡诚鼎清仓收益率337%

来源:和讯股票

导 语

    7月4日,新三板公司阿科力首发申请获证监会通过,这是今年以来首发过会的第7家新三板公司,也是自去年8月份以来过会的第9家新三板公司。在协议转让方式下,公司成交较少,挂牌至今共成交9425万元。截止2016年12月30日,公司在册股东人数为23人。从申报稿首次公告到上会,阿科力一共用了543天。

上下游变动影响产品定价 2016年经营业绩下滑

根据阿科力招股说明书中财务数据显示,阿科力2016 年营业收入和净利润分别下降28.27%和18.88%。对于经营业绩下滑的原因,阿科力表示,2014-2015 年,由于下游市场发展迅速,国际品牌亨斯迈、巴斯夫为适应强劲的市场需求而新建的生产装置尚未竣工,聚醚胺市场供不应求,供应紧张,供需失衡导致聚醚胺价格处于历史较高水平,2016 年以来,随着原材料价格继续下滑、聚醚胺供应增长,聚醚胺价格逐步回归至合理水平。

因此受到产品价格下滑的影响,阿科力受到公司产能的限制,最终导致2016年营业收入和净利润分别下降28.27%和18.88%。由于产品价格受到国家宏观经济形势的影响,风力发电、页岩气开采等下游行业的产业政策导向或市场需求发生变更,导致下游行业发展放缓,或者由于竞争导致产品销售价格大幅下降,以及原材料价格急剧变化,或其他内外部因素等原因,均可能会导致公司经营业绩下滑。

盈利依赖于单一聚醚胺 竞争加剧或影响毛利率

阿科力2014-2016 年,聚醚胺产品实现的毛利分别为4,559.17万元、9,930.65万元和6,747.65万元,分别占阿科力主营业务毛利总额的68.93%、84.31%和81.71%,已经成为阿科力主要盈利来源。如果阿科力未来不能成功研发新产品或市场拓展情况不及预期,或者由于国际品牌亨斯迈、巴斯夫等现有竞争对手产能扩张、新竞争者的加入、市场需求下滑、替代产品的出现等原因导致聚醚胺产品毛利率下滑,阿科力盈利水平将受到影响。

随着国内企业加大该领域的研发投入,未来该领域可能会产生新进入者,从而加剧该领域的竞争情况。另一方面,为满足强劲的市场需求,跨国化学集团利用技术和资金优势,在亚洲等地区扩充了产能,缓解了聚醚胺供不应求的市场形势。尽管公司积极拓展下游市场应用领域,同时利用优异的产品质量和行业口碑进入欧盟、美国、印度等全球市场,但随着竞争对手产能实现投产,阿科力面临着行业竞争风险。

阿科力IPO前无锡诚鼎退出 收益率达到337%

根据阿科力的股权变动历史可以发现,2015年阿科力启动IPO辅导之后,原机构股东无锡诚鼎清仓全部持股320万股,交易价格分别为18元/股和18.5元/股,引入4名外部新股东。无锡诚鼎2010年以5元/股入驻阿科力,并由于企业2012年业绩下滑得以1.45元/股价格认购80万股。不考虑税收因素,无锡诚鼎在IPO前退出收益率也达到337%,套现价格相对企业当时业绩市盈率达41倍,不亚于IPO退出。

无锡诚鼎

来源招股说明书


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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
华能水电 180000.0000 2.17 2017-12-05
科创新源 2200.0000 2017-11-29
科创信息 2324.0000 2017-11-23
中欣氟材 2800.0000 2017-11-23
乐歌股份 2150.0000 2017-11-22

往期回顾

中曼石油发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,170万股
发行后总股本 不超过8,670万股
注册资本 6,500万元
法人代表 朱学军
保 荐 人 光大证券

阿科力募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产20,000吨脂肪胺扩产项目 23,265
年产10,000吨高透光材料新建项目 9,535
合计 32,800

中曼石油的主要财务数据

科 目 2016年度 2015年度
营业收入(万元) 22,552.10 31,438.29
净利润(万元) 4,598.86 5,669.01
每股收益(元) 0.71 0.87

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