上下游变动影响产品定价 2016年经营业绩下滑

根据阿科力招股说明书中财务数据显示，阿科力2016 年营业收入和净利润分别下降28.27%和18.88%。对于经营业绩下滑的原因，阿科力表示，2014-2015 年，由于下游市场发展迅速，国际品牌亨斯迈、巴斯夫为适应强劲的市场需求而新建的生产装置尚未竣工，聚醚胺市场供不应求，供应紧张，供需失衡导致聚醚胺价格处于历史较高水平，2016 年以来，随着原材料价格继续下滑、聚醚胺供应增长，聚醚胺价格逐步回归至合理水平。

因此受到产品价格下滑的影响，阿科力受到公司产能的限制，最终导致2016年营业收入和净利润分别下降28.27%和18.88%。由于产品价格受到国家宏观经济形势的影响，风力发电、页岩气开采等下游行业的产业政策导向或市场需求发生变更，导致下游行业发展放缓，或者由于竞争导致产品销售价格大幅下降，以及原材料价格急剧变化，或其他内外部因素等原因，均可能会导致公司经营业绩下滑。

盈利依赖于单一聚醚胺 竞争加剧或影响毛利率

阿科力2014-2016 年，聚醚胺产品实现的毛利分别为4,559.17万元、9,930.65万元和6,747.65万元，分别占阿科力主营业务毛利总额的68.93%、84.31%和81.71%，已经成为阿科力主要盈利来源。如果阿科力未来不能成功研发新产品或市场拓展情况不及预期，或者由于国际品牌亨斯迈、巴斯夫等现有竞争对手产能扩张、新竞争者的加入、市场需求下滑、替代产品的出现等原因导致聚醚胺产品毛利率下滑，阿科力盈利水平将受到影响。

随着国内企业加大该领域的研发投入，未来该领域可能会产生新进入者，从而加剧该领域的竞争情况。另一方面，为满足强劲的市场需求，跨国化学集团利用技术和资金优势，在亚洲等地区扩充了产能，缓解了聚醚胺供不应求的市场形势。尽管公司积极拓展下游市场应用领域，同时利用优异的产品质量和行业口碑进入欧盟、美国、印度等全球市场，但随着竞争对手产能实现投产，阿科力面临着行业竞争风险。

阿科力IPO前无锡诚鼎退出 收益率达到337%

根据阿科力的股权变动历史可以发现，2015年阿科力启动IPO辅导之后，原机构股东无锡诚鼎清仓全部持股320万股，交易价格分别为18元/股和18.5元/股，引入4名外部新股东。无锡诚鼎2010年以5元/股入驻阿科力，并由于企业2012年业绩下滑得以1.45元/股价格认购80万股。不考虑税收因素，无锡诚鼎在IPO前退出收益率也达到337%，套现价格相对企业当时业绩市盈率达41倍，不亚于IPO退出。

来源招股说明书

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