卫生巾产品营收逾七成 毛利率超50%

招股说明书显示，百亚股份以生产与销售卫生巾系列产品为主、婴幼儿纸尿裤与成人失禁产品为辅的格局，并拥有“自由点”“妮爽”“好之”等多个品牌。

百亚股份超过七成收入是由卫生巾产品贡献。招股书显示，2014-2016年百亚股份来自卫生巾的收入分别为4.56亿元、5.19亿元和5.47亿元，占主营业务收入的比例分别为73.05%、75.02%和74.04%。

其中“自由点”系列产品收入为3.22亿元、3.95亿元和4.34亿元，占同期主营业务收入的比例为51.53%、57.06%和58.8%。

据招股书披露显示，百亚股份2014-2016年卫生巾产品毛利率分别为52.61%、53.45%、56.6%。其中，由蔡卓妍、范冰冰以及汪东城等当红明星代言的“自由点”系列产品毛利率高达61.58%、60.43%和62.66%。

卫生巾事业24年 市场占率不足3%

重庆百亚作为重庆卫生巾龙头企业，至今发展已余24年。招股书显示，2014年到2016年，百亚股份在川渝地区的收入分别为3.69亿元、3.89亿元和4.05亿元。营收贡献均超过50%，分别是59.10%、56.30%和54.79%。

2016年，尼尔森曾经对全国商超渠道卫生巾厂商进行了市场份额调查排名显示，按照商超渠道销售额统计，2016年市场占有率前10名的卫生巾厂商合计占有卫生巾市场80%以上的市场份额，其中百亚股份(自由点、妮爽品牌)的市场占有率仅为2.9%，排名第七。其生产的纸尿裤(好之品牌)的市场占有率为1.5%。

净利润增长乏力

根据招股说明书，报告期内，百亚股份尽管营收有所增长，但其净利润表现却不尽如人意。

2013年重庆百亚的营业收入和净利润分别为6.68亿元和8600万元。2014-2016年，百亚股份分别实现营收6.24亿、6.91亿、7.39亿，同期净利润分别为6038.05万元、6771.37万元、7115.94万元。2016年营收较于2013年也仅增长了7100万元，且净利润下滑近1500万元。

近四年来，百亚股份的净利润率分别为12.87%、9.67%、9.79%、9.63%，自2013年后始终没有突破10%。值得注意的是，恒安国际卫生巾和纸尿裤业务仅占一半营收，在纸巾业务拉低毛利的情况下，同期净利率分别为16.67%、16.78%、19.51%，比重庆百亚至少高出6个点

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