融资渠道单一 资产负债率过高

2014年末、2015年末、2016年末及 2017年6月末，宁波乐惠母公司资产负债率分别为87.1%、73.17%、65.36%及 66.78%。其主要通过银行借款进行外部融资，同时由于公司业务特点，产品从签订合同到最终验收周期较长，资金周转相对较长，同时收到客户支付但未确认收入的预收款项余额较高。上述原因导致宁波乐惠资产负债率偏高。公司偿债能力相关的主要财务指标如下表所示：

宁波乐惠的业务模式容易导致资产负债率偏高。如果未来宏观经济形势发生不利变化，尤其是发生信贷紧缩，将影响公司流动资金的筹集与使用。

存货余额较大 或有经营风险

2014年末、2015年末、2016 年末及2017年6月末，宁波乐惠存货账面价值分别为 60788.74万元、63934.52万元、47758.97万元及 46718.8万元，占流动资产的比例分别为49.04%、56.22%、46.70%及 46.51%。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、建造合同形成的资产、发出商品构成。公司存货账面余额构成如下表所示：

随着产销规模的扩大以及产品系列的增加，宁波乐惠存货规模可能会进一步增加，若不能保持或提高生产计划和存货管理水平，可能会导致存货周转率下降、 资金周转出现困难等情况，从而给公司生产经营带来负面影响。

客户集中度过高 未来或有利润下降风险

2014年度、2015年度、2016年度及 2017年1-6月，宁波乐惠前五名客户销售额占同期主营业务收入的比例分别为71.02%、52.27%、78.76%及67.69%，客户较为集中。公司前五名销售客户情况如下表所示：

宁波乐惠在传统的啤酒饮料行业，大客户的业务量占比仍会保持较高水平，如果某些主要客户采购政策或经营状况发生重大变化，公司不能及时调整，则将面临着短期内营业收入和利润水平下降的风险。

与关联方有采购销售行为 交易价格差异较大

2014年至2017年6月，宁波乐惠子公司南京乐惠及南京保立隆存在向关联方销售不锈钢板材及边角料的情况。关联销售情况如下：

宁波乐惠在关联交易过程中，存在价差，同类交易可比价格情况如下：

2014年至2017年6月，关联方与宁波乐惠存在采购行为，采购情况如下：

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