超6成收入依靠宁德时代 第二大客户比亚迪却逐渐隐去

对于新能源汽车这样的产业链，难以避免的就是客户集中，由于行业和技术壁垒的存在，新能源产业会出现高度集中状态。招股书称，报告期内，公司前五大客户收占营业收入的比例分别为75.61%、90.61%、90.00%及91.84%，逐年增加，其中宁德时代占营收比例超过60%，并且逐年增加，公司客户集中度较高。以下是财务数据：

值得关注地是，虽然前五大客户越来越集中，但第一大和第二大客户却表现却完全相反。2015年起，宁德时代反超比亚迪成为德方纳米第一大客户，自此之后便一发不可收拾。而比亚迪却似乎有退出德方纳米前五大客户的迹象，占比逐年下降，到现在不足6%，不仅如此，其采购金额的绝对值也是逐年在下降的，2015年至2016年，将近折了一半。

不过，对于比亚迪的大幅减少采购，公司并没有做出相关解释，仅是强调了宁德时代在新能源电池领域的领先地位。

产能有余仍募资大规模扩建

招股书显示，德方纳米主要产品的产能均为出现不够用的情况，纳米磷酸铁锂是公司的第一大收入来源，占收入的90%以上，然而其产能利用率却不足90%。此外，碳纳米管的产能利用率也比较低，仅为61.93%，不过从三大产品产能利用率的趋势来看，扩大产能是必要的。以下是相关数据：

对此，德方纳米也表示，如果未来公司纳米磷酸铁锂产品市场竞争加剧或公司市场开拓不力、下游锂离子电池市场需求增速低于预期，募投项目新增产能存在不能及时消化的风 险。

短期偿债能力弱

数据显示，德方纳米的资产负债率为51.93%、37.32%、49.88%、59.81%，而同行业可比公司均值分别为50.69%、44.72%、49.49%、52.02%，资产负债率相对同行业来基本无异，但公司的短期偿债能力又较弱、资金流动性较差。以下是短期偿债能力数据：

公司称，主要原因是公司业务规模高速扩张，长期资产投资需求增加，营运资金占款上升，因而增加了经营性负债、短期借款、长期借款等债务。如未来公司资产负债管理不当，亦或经营出现波动，将存在不能及时偿债的风险。

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