营收扣非净利走势不一 园林机械零件贡献7成收入

招股书显示，锋龙电气主营业务主要分为园林机械零部件和汽车零部件两大板块其中70%的收入来自前者。园林机械零部件的收入占比分别为79.53%、78.51%、76.64%、75.18%，而汽车零部件的收入占比分别为17.03%、16.05%、19.08%和19.62%。

2014-2017年1-6月份，锋龙电气实现营业收入2.19亿元、2.53亿元、2.51亿元和1.52亿元；同期净利润为2354.99万元、3778.47万元、4255.55万元和3344.93万元；扣非净利润为2,328.18万元、3,785.23万元、4,254.00 万元和 2,553.74 万元。可以发现，锋龙电气营业收入和扣除非经常性损益后净利润呈现不同的变动趋势。

同时，锋龙电气的应收账款也大幅增加。报告期内，公司应收账款账面价值分别为 5,492.35 万元、6,023.92 万元、6,924.27 万元和 6,620.44 万元，占总资产的比重分别21.36%、22.05%、24.72%和 21.24%。

招股书显示，2015年锋龙电气主要园林机械类产品点火器、飞轮、气缸收入增长，2016年上述产品收入全部下滑。同时，受益于美元对人民币汇率持续大幅上升、利息支出减少，公司扣非净利润较上年有所增加。

外销出口占比高 毛利率有下滑风险

另一方面，锋龙电气汽车铝压铸零部件收入大幅上升、其他零部件收入持续下滑。外销收入持续增长，内销收入持续下降。

报告期内，锋龙电气毛利率持续上升，由34.74%上升至38.05%，并高于同行业公司，其他产品毛利率均不足5%。

受美元兑人民币汇率及铝、铜等有色金属价格波动等因素的影响，锋龙电气主营业务毛利率分别为 34.74%、37.22% 、38.05%和 36.44%。其中，园林机械零部件毛利率分别为 36.90%、41.66%、44.02%和 42.17%，毛利率较高。

另外，报告期内，锋龙电气出口销售额占主营业务收入比例分别为70.7%、75.39%、76.08%和71.74%，公司表示，由于产品外销出口比例较高，容易受汇率机制改革和汇率波动等宏观环境影响。

招股书显示，锋龙电气园林机械零部件主要为点火器、飞轮、汽缸等园林机械关键零部件，客户主要集中在欧美等发达国家和地区。

据悉，锋龙电气前五大客户销售占比超过70%，均为境外客户，客户集中度较高，其中第五大客户Tuson Corporation（杜商精机）与发行人前股东杜商毅诚中文名称相近，销售渠道包括内销和外销。前五大客户及其销售情况存在一定变化，第一大客户MTD、第二大客户Techtronic Industries Co., Ltd.、第三大客户Husqvarna AB报告期内销售金额存在下滑的情况。

对此，发审委要求公司分产品披露报告期内直销和经销（如有）、内销和外销的金额、占比，前五大直销、经销，内销、外销客户的名称、主要销售产品及收入占比。

向关联方采购存疑 资产负债率远高于同行

同时，锋龙电气向前五大供应商采购的比例较高，且变化较大。2014 年-2017 年 1-6 月，锋龙电气向前五名原材料供应商采购的金额占采购成本的比例分别为 40.98%、38.45%、35.71%和 38.08%。

值得注意的是，供应商还包括关联方上海众福。据悉，上海众福金属制品有限公司是一家专门生产高品质铝合金锭的专业生产企业。

对于锋龙电气主要能源价格持续下降，发审委要求锋龙电气按照不同采购内容、不同业务披露前五大供应商名称、采购内容、金额、占比，说明公司主要供应商的分布情况及呈现相关特征的原因。

此外，锋龙电气流动比率、速动比率低于同行业上市公司平均值，资产负债率 2014 年、2015 年显著高于同行业上市公司。2014-2016年及2017年1-7月份，锋龙电气的资产负债率分别为72.15%、61.2%、37.93%和36.71%，而同行业可比上市公司的平均值分别为37.38%、26.65%、26.7%和23.22%。

对此，公司表示主要系2013 年末支付了资产重组的股权收购款，同时业务快速发展出现暂时性的资金短缺，公司及子公司向关联方拆入资金。

同时，2015 年末，锋龙电气为提高资金使用效率，利用暂时闲置资金购买的银行理财产品。

2016 年，锋龙电气资产负债率大幅下降。公司表示主要系公司增资扩股以及经营活动现金积累增加，导致净资产增加；同时，公司归还了关联方拆借款本金及利息，导致负债大幅减少。

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