主营业务毛利率持续下滑

深信服科技2014-2017年一季度主营业务毛利率分别为84.29%、80.8%、72.66%和77.42%。同行业可比上市公司毛利率的平均值为66.01%、61.67%、63.85%和67.05%。深信服科技表示，目前公司成本结构中原材料成本占比较高，特别是云计算业务中服务器成本较高，若未来原材料价格因上游供货商集中度提升等原因出现上涨，将导致公司综合毛利率存在下降风险。

深信服科技还在招股书中提示了产品销售的季节性风险。据披露，公司产品的主要用户以企业、政府、金融、电信运营商为主，设备采购招标一般都安排在次年年终或下半年。因此，公司在每年上半年销售、订单相对较少，年终订单开始增加，产品交付则集中在下半年尤其是四季度。从公司各季度营业收入占全年的比重来看，2014年、2015年、2016年公司第四季度营业收入占比均在35%以上。

逾两成营收用于研发

截至2017年3月31日，深信服科技研发及技术人员共1364人，占员工总数的比例45.14%，报告期内的研发费用分别为2.35亿元、3.03亿元、4.46亿元和1.09亿元，占主营业务收入的比例分别为24.77%、23%、25.47%和28.91%。

深信服科技表示，如果公司现阶段的研发投入未能如期产生效益，导致期间费用大幅增加而未通过营业收入的增长予以消化，将可能对短期内的经营业绩产生不利影响。

1301名销售人员 销售费用率远超同业水平

此外，2014年、2015年、2016年、2017年1-3月，公司销售费用分别为38,360.10万元、47,620.72万元、76,590.46万元、19,314.79万元，2015年较2014年增长24.14%、2016年较2015年增长60.83%。

招股说明书指出，报告期内，公司的销售费用率相比同行业上市公司平均水平较高，主要原因是公司的销售相关人员较多，导致薪酬福利及员工培训费较高。截止2017年3月31日，公司销售人员达1301人，而同期公司在册员工总数为3022人。

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