主营收入远低于同行 应收账款占营收比重过半

据招股书披露，煜邦电力主营业务覆盖智能用电产品、电网信息管理、智能配电产品三大领域，形成全产业链覆盖的格局。近年为智能电网大发展的黄金年代，智能电表对传统电表的全面替代，智能电表行业保持高速发展，也成就了一批上市公司。

随着主营业务收入持续增长，煜邦电力营业利润、利润总额和净利润均大幅增长，2015 年至 2017 年，公司实现营收分别为54,268.36万元、58,341.29万元和61,859.35万元，净利润分别为 3,044.36 万元、3,649.29 万元和 5,651.08 万元。

然而，煜邦电力的主营毛利率却较同行略低，造成差异的原因或是公司主业营收规模低于同行。2015 年至 2017 年，煜邦电力主营业务毛利率分别为 28.15%、28.26%和 26.61%；主营业务收入分别为54,087.46万、58,101.48万。

同时，受煜邦电力所处的行业特点和客户结构影响，公司报告期期末应收账款余额居高不下。2015至2017年，公司应收账款余额分别为 35,329.95 万 元、40,806.36 万元和 32,964.27 万元，占营业收入的比例分别为 65.10%、69.94% 和 53.29%。

现金流与净利背离 关联方频频占用资金

招股书披露，2015 年至 2017 年，煜邦电力经营活动产生的现金流量净额分别为653.72 万元、-896.98 万元和 14,985.81 万元，存在一定波动，2015、2016年，其仅占净利润的21%、-25%，然而2017年，现金流激增为净利润的2倍多。

煜邦电力表示，2017 年公司经营活动产生的现金流量净额较大的原因主要系，一方面公司 2015 年签订的付款方式为 1:3:3:3 的合同较多，大部分质保期于 2017 年期满，2017 年质保金回款较多；另一方面公司 2017 年确认的收入中南方电网占比增加，其回款周期较国家电网较短。

股权结构方面，北京高景宏泰投资有限公司(以下简称“高景宏泰”)为煜邦电力控股股东，直接持有公司36.68%股份；周德勤为煜邦电力实际控制人，目前担任公司董事长兼总经理职务。

期间，煜邦电力实控人周德勤累计从公司拆出资金1697万元，实控人关联方高景宏泰2014-2015年累计从公司拆出资金3260万元。同期，周德勤与高景宏泰对公司拆入资金累计1200万元。

据相关媒体报道，虽然上述资金拆借行为已经于2016年底前清理完毕，但是实际控制人及关联方的资金占用行为说明了企业内部控制的瑕疵。

此外，2016 年 1 月，煜邦电力召开 2016 年第一次临时股东大会，同意公司按照评估价格收购大股东高景宏泰名下位于北京市海淀区苏州街 55 号名商大厦 904-907 室的房产。

据《资产评估报告》显示，房屋屋建筑面积共 705.32 平方米，评估价值为2,840.68 万元。

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