应收账款余额较大 未来或有运营风险

2014年至2016年期末，震有科技应收账款账面余额分别为8178.35万元、11753.3万元、12944.62万元，占当期营业收入比例分别为74.59%、75.54%和70.37%，应收账款周转率（次/年）分别为1.36、1.56、1.49。各期末应收账款账面余额较大，周转速度较慢是由震有科技的业务特点、收入季节性波动、合同约定的收款时点等因素决定的。公司目前应收账款的管理模式虽然能够保障运营资金的正常运转，从长远考虑，仍可能会给公司发展带来较大的资金压力和一定的经营风险。震有科技应收账款账面余额情况如下：

震有科技客户主要为纳斯达克上市公司、海外运营商、国家电网下属电力公司等， 1年以内的应收账款占比均70%以上，尽管公司不断从合同约定的信用期和货款回收等方面采取有效措施加强应收账款的管理，使公司货款回收整体控制在公司与客户约定的信用期范围内，若未来下游客户业绩下滑和资金趋紧，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期，从而给公司持续盈利能力造成不利影响。

采用贴牌销售模式 或有盈利降低风险

2014年至2016年，震有科技大多数产品以自主品牌方式进行销售，针对部分海外运营商和部分国内专网客户，基于成本、风险、自身品牌影响力等多方面的考虑，公司采取了贴牌销售模式，该模式由公司进行自主研发设计及生产，所贴品牌多为国际知名通信设备上市公司或其下属子公司。贴牌销售模式在一定程度上受到贴牌客户订单量的影响。

2014年至2016年，震有科技贴牌销售收入分别为1640.86万元、5423.56万元和6010.38万元，占公司营业收入比例分别为14.97%、34.86%和32.67%。 整体上贴牌销售金额保持增长趋势，但仍然存在该模式下，客户因公司产品价格、 品质、新产品开发能力或所贴品牌产品销售等因素的影响而调减订单数量，存在公司盈利能力降低的风险。公司主营业务收入按销售模式列示如下：

使用第三方专有技术及软件 存在业绩风险

震有科技存在被授权使用第三方拥有的技术及软件的情况，未来存在公司与授权方发生纠纷或仲裁的风险，且如果该等授权被终止，公司如无法推出含有相关技术及软件的新产品或新服务，或将终止提供现有产品及服务，公司将承担由此产生的任何保修、召回、产品责任及客户索赔风险。若上述事件发生，公司的业务及经营业绩将受到不利影响。

震有科技存在作为被许可方，使用他人的知识产权、非专利技术的情况。公司与UT斯达康签订的技术许可协议具体如下：

境外收入占比较高 存在汇兑损失风险

2014年至2016年，震有科技境外销售收入分别为2349.77万元、8340.77万元和8759.19万元，占营业收入的比例分别为21.43%、53.61%和47.62%。公司主要客户有日本软银、菲律宾 PLDT、意大利Tiscali等海外运营商。

2014年至2016年，震有科技外销国家主要包括欧洲部分国家、菲律宾、日本、印度等，公司出口业务主要以美元、欧元、日元、菲律宾比索等进行报价及结算。目前我国实行浮动汇率制度，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。近三年公司的汇兑损失分别为50.31万元、-83.11万元、-457.98万元，虽然因外销给公司业务带来了一定汇兑收益，仍存在人民币汇率波动不确定性带来的汇兑损失风险。

部分原材料价格变化幅度超100% 对利润有较大影响

2014年至2016年，震有科技采购的原材料主要为芯片、模块、制成板、印制板、结构件及其他电子元器件（包括被动件、连接器、变压器等）等，其中，印制板、被动件、芯片等原材料近两年价格变动幅度超100%。主要原材料采购价格变动情况如下表所示：

若未来原材料出现大幅上涨，而震有科技不能合理安排采购、控制原材料成本或者不能及时调整产品价格，将对公司经营业绩产生一定不利影响。原材料价格变动是影响公司的成本及利润的重要因素。

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