近7成收入来自前五客户

2014-2016年，公司分别实现营收2.35亿元、2.57亿元、2.64亿元，主营业务收入为2.33亿元、2.56亿元、2.63亿元，同期净利润为4670.10万元、4669.23万元、5369.24万元。

据了解，2014-2016年，广哈通信主要向电力与国防行业销售指挥调度系统，销售额合计分别为2.21亿元、2.46亿元、2.53亿元，占主营业务收入的比重分别为94.47%、96.15%、96.30%。

广哈通信表示，我国国防行业和电力行业高度集中的经营模式导致该行业内供应商普遍具有客户集中的特征。报告期内，广哈通信向前五名客户合计销售额分别为1.64亿元、1.79亿元、1.88亿元，占营收比重分别为69.91%、69.49%、71.12%。

毛利率远高于同行业上市公司

2014年至2016年，发行人营业收入的复合增长率为6.02%，净利润复合增长率为7.22%，近2年又一期的毛利率分别为57.25%、57.81%、53.53%，其中佣金式销售的毛利率分别为57.59%、52.63%、39.62%，买断式销售毛利率分别为62.45%、58.85%、57.24%。

发审委表示，广哈通信需说明：结合主营业务的成长性，说明毛利率远高于同行业上市公司毛利率的原因及合理性；采取买断式销售和佣金式销售两种方式代理销售的原因，买断式销售的关键合同条款和销售确认的依据，佣金式销售中佣金的确定依据，买断式销售的毛利率高于佣金式销售毛利率的原因及合理性；销售费用-服务费计提金额持续下降的主要原因存货逐年上升及报告期各期末发出商品金额较大的主要原因，存货准备计提的合理性。

广哈通信解释称，公司的产品集中于指挥调度系统的核心产品与服务，且大部分为定制产品，毛利率较高。并且，公司产品科技含量较高、研发投入大、带来了较高的附加值。

资金周转或存风险

在招股书中，广哈通信还提示了存货的周转风险。2014-2016年末，广哈通信存货分别为1.14亿元、1.37亿元、1.26亿元，占当期期末流动资产的比重分别为49.79%、42.76%、40.23%。报告期内，广哈通信存货周转率分别为0.78次、0.79次、0.76次。

对此，广哈通信称，较高的存货余额以及较低的存货周转率水平对公司营运资金的保障提出了较高要求，可能导致资金周转方面的风险。

此外，发审委质疑，发行人军品销售收入占比较高。申报材料显示，军品的销售价格以审定价为准，在审价完成前，发行人先按与客户的合同约定的暂定价确认收入，待审价完成后，再将相关差价计入后续新签合同。发行人按前述方法将2013年度由于审定价与销售合同价格的差异形成的收入差额2547.16万元计入2014年度，发行人2014年度的净利润因此由2505.01万元增加至4670.10万元(招股说明书披露数)。广哈通信需说明收入确认是否满足企业会计准则“收入的金额能够可靠地计量”的要求。

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