主营产品过于单薄 七成营收来自MGPIN系列

据招股说明书，报告期内，毛戈平业绩稳步提升。2014年 - 2017年上半年，公司营业收入分别为2.7亿元、3.2亿元、3.4亿元以及2亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4711万元、5462万元、5331万元以及3561万元。

招股书显示，毛戈平营业收入绝大部分来源于，以该公司创始人毛戈平名字命名的MGPIN系列产品。

具体来看，2014年 - 2017年上半年，MGPIN系列的销售收入分别为19176.67万元、21397.10万元、24686.02万元以及14204.60万元，占各期主营业务收入的比重均在70%以上。

值得注意的是，毛戈平另一品牌至爱终生系列产品的销售收入同期仅为4665.12万元、5063.55万元、3715.47万元以及2207.39万元，三年营收占比均不足两成。可以看出，2016年，该产品销量曾出现暴跌。

毛利率奇高 比肩欧莱雅

招股说明书显示，报告期内，毛戈平毛利率较高。

具体来看，2014年 - 2017年上半年毛戈平主营业务综合毛利率分别为81.50%、79.70%、78.22%和78.88%。特别是，MGPIN系列产品毛利率分别高达87.21%、86.36%、85.02%和85.95%。

从这一数据来看，毛戈平的综合毛利率在国内外上市公司当中都是处于领先的。数据显示，其毛利率大幅高于欧莱雅、资生堂、上海家化等可比上市公司。

对此，毛戈平表示，鉴于 MGPIN 品牌以中高端百货专柜直营模式为主，是面向都市女性的本土高端化妆品品牌，故MGPIN 品牌的产品毛利率较高。

研发处于初步阶段且投入过低 营销投放不足影响力受限

从广告投入占据销售费用的比例上看（广告费用占比10%），毛戈平明显落后于国际大品牌。

与国际大品牌“狂轰滥炸”的品牌广告相比，毛戈平在电视媒体、户外硬广、以及互联网媒体等领域的营销投放不足，导致品牌认知度和影响力受限。

同时，从研发支出来看，毛戈平化妆品现有的在研项目包括高品质口红产品的配方开发、水润眼唇修饰液产品开发、塑形细畅持久眼线液产品开发等七个项目，且所处阶段均为初步研发阶段。

数据显示，报告期内，公司研发费用分别为244.69万元、305.11万元、342.27万元和157.17万元，营收占比分别为0.87%、0.95%、0.99%和0.78%。而国际品牌的研发成本普遍在2%左右，毛戈平的研发成本明显太低，其研发实力与国际一线品牌也存在差距。

迅速扩张培训学校 疑似捆绑销售公司化妆品

资料显示，毛戈平于2000年成立了毛戈平形象艺术学校，此后不断开疆拓土，截止2017年6月31日，在北京、上海、杭州等地成立了9家分公司和8家培训学校。

数据显示，2014年 - 2017年上半年，毛戈平化妆品培训销售的金额和主营业务比例分别为2548.43万元（9.52%）、3907.31万元（12.64%）、4208.96万元（12.64%）、2661.95万元（13.64%）。

在培训销售金额和主营占比不断提升的背后，不由的让人怀疑毛戈平学校捆绑销售化妆品的手段。

据网上学员披露，一套彩妆及工具基本在6000元以上。虽无强迫销售，但学员碍于面子基本都会购买。个别学员或许因为自己经常使用的缘故，也会消费万元以上。

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