产品认可度不高成主要竞争劣势 导致推广费接连超净利

公开资料显示，2014-2016年，生泰尔实现营业收入2.01亿元、2.79亿元和3.50亿元，同期净利润分别为-1535.41万元、2357.53万元和3210.15万元。2017年1-3月，生泰尔实现营业收入8548.02万元，净利润825.36万元。

这其中2014年公司亏损超过千万，不过来年就实现大翻身，净利暴增至2357万，如此大的波动想必也会引起发审委的关注。对此，生泰尔表示，当年亏损千万主要系公司加大市场开拓力度，但下游市场不景气，未达到预期效果，导致费用规模增加与营收不匹配所致。

而这似乎也是公司未来最为头疼的地方。据了解，生泰尔的主要产品是兽用中药。而众所周知，兽用中药并没有化学药剂那样立竿见影的效果，所以需要公司花大力气去宣传推广，这也直接体现在销售费用上。

据招股书披露，2014年生泰尔用于推广的费用为1782.03万元。2015-2017年1-3月，该数据分别为 2435.89万元、4633.75万元和1165.99万元，也就是说，自2014年以来，生泰尔用于推广的费用均超过了净利润。

另一数据也显示，2014年至今，公司销售费用率远超过同类上市公司。2016年更是占到营业收入的35%。销售费用中最主要的就是推广费用，每年都超过企业净利润，更具发审委对于药企质询的惯例，这部分费用的合理性等问题恐怕需要企业做出合理解释。

生泰尔销售费用率与上市公司对比

实际上，生泰尔也已经意识到这一问题，并在招股书中着重强调，下游行业对中兽药的认可程度是其主要的竞争劣势。

生泰尔表示，中兽药对动物保健的最大作用并非直接体现在某一种动物疾病的疗效上，其最主要的作用是通过使用中兽药对动物进行系统的科学化喂养，可提高动物的整体免疫力、降低动物养殖过程中的整体发病率及提高成长质量，同时降低目前动物养殖行业整体的抗生素使用水平。目前生泰尔通过学术推广、技术人员现场指导等方式进行业务推广，导致销售费用较高，而如果下游行业能科学认识到中兽药对动物养殖带来的整体成本降低、健康饮食等影响，可使发行人整体的销售费用率有所下降，进而提升公司整体的利润水平。

但是“罗马不是一天建成的”，观念的培养是需要时间和投入的，短时间内生泰尔能否达到上述理想状态存在疑问。

马立超到底是谁？是控股股东配偶？那薛冬梅往哪儿放？

“马立超”这个名字在生泰尔这份长达360页的招股书中仅出现5次，但却使股东之前的关系扑朔迷离，充满故事性。

招股说明书第76页主要描述了本次发行前各股东间的关联关系及关联股东的各自持股比例。

首先第一段主要写公司自然人股东江厚生和薛冬梅系夫妻关系，江厚生直接持有公司36.92%股份，薛冬梅女士直接持有公司8.89%股份。

之后第二段写控股股东江厚生是北京同泽及北京同泽同创执行事务合伙人，而这两个平台都是公司股东。

高潮出现在第三段，马立超的名字也第一次出现，而这次出现却引发大问题。招股书称，马立超通过北京同泽及北京同泽同创间接持股，而“马立超系江厚生配偶”。

这就让人有点摸不着头脑了，夫妻关系和配偶难道不是一个意思？江厚生到底有几位妻子？。

“马立超”到底是何许人也？ 在招股书192页，马立超的名字再一次出现，这次其职位也同时曝光，据和讯网了解，马立超是北京同泽同创的营销总监助理，持有北京同泽同创2.60%的财产份额。

之后，“马立超”这一名字在招股书中最后一次出现，在这个董监高、其他核心人员及其近亲属通过投资企业间接持有公司股份得名单中，马立超又变成了江秀娟，而江秀娟又是控股股东江厚生的堂妹。

这个马立超到底是谁？是招股书填报失误还是另有隐情，这一切还需要生泰尔作出澄清。

多项违规事项历历在目 多家子公司接连亏损

除了招股书内容打架，生泰尔零七八碎的合法合规问题也着实让人捏了把冷汗。

报告期内，生泰尔和子公司存在多起违规事项。比如，液体和固体预混合饲料均未进行建设项目备案，亦未取得环保部门批复和验收；违规租赁及使用集体土地；三次未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料等。另外，生泰尔还因申报不实漏缴税款被海关罚款2200元。

同时，和讯网注意到，报告期内，生泰尔注销了华夏灵通和内蒙古新生代两家子公司和生泰尔呼兰分公司。上述三公司均因未在规定期限内办理年检手续被工商局吊销营业执照并停止经营活动。

而截至目前，生泰尔共有5家全资子公司，分别为喜禽药业、爱迪森、华夏兴洋、爱宠族和生泰尔(内蒙古)。其中，华夏兴洋、爱宠族、生泰尔(内蒙古)连续亏损，2016年亏损额分别为904.46万元、5.76万元、6.13万元；2017年1-3月亏损额分别为71.87万元、32.06万元和14.16万元。

其他新股消息