六十七期：期指多头撤退 空方剑指2150
本周四沪市日成交额是近三个月首次低于700亿的水平，与去年12月24日持平。本周沪市周成交额4200亿，环比大幅萎缩30%，且为三个月首次回到1949反弹第2周3750亿附近，而金融工程学专家警告，成交回到反弹初期水平，这预示着反弹点位也将回到相应水平，即2150附近。本周为期指结算周，而1303的本周平仓量6万手远大于1304的本周开仓数4万手，这表明反弹以来期指多头首次在结算大幅亏损下撤退，期指实战经验表明，多头撤退对应小幅下跌，如果其后空头大举加仓，将有大幅下跌的可能。[详细]
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- 导语
- 本周2232启动的四连阳能走多远，受制于诸多不确定因素。诸如塞浦路斯金援能否落实，恒指22000关口能否守住，一季度GDP能否保八， 4月IPO是否重启，尤其是成交量水平。2月初调整以来沪市日天量1500亿，地量700亿，反弹0.5为1100亿。2月28日、3月5日反弹失败，皆与沪市日成交仅1159,1167亿有关，而3月20日反弹仅1140亿，令人担忧。本周沪市成交量4617亿较上周放大10%，周线阳包阴尚合理，但若要吞掉上上周5997亿阴线，明显量价背离。而2132,2242反弹周线阳包阴时，阳量几乎均覆盖阴量，反弹才可持续。另外，本周成交量仅高于1949反弹前三周成交量。也明显高位量价背离。[量价背离暗藏玄机 IPO决定突破方向][券商股：政策机会与风险并存]
议市场
- 量价背离 2333是否重演2444魔咒
- 导语
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周五沪市成交萎缩至859亿，意味着下周市场选择突破方向。如果下周沪市能以日成交1250亿水平突破2333，反弹将看高一线，如果下周沪市再次跌至700亿水平，大盘将会重新考验2232的支撑。而令多空纠结的是，影响大盘走势的政策面、基本面、以及外围市场均面临着不确定性。
本周三受融资融券降低门槛的利好消息影响，A股拉出一根近60点的大阳线。券商、银行板块成为领涨先锋。不过，周五的量能骤减至859亿。
其实就在3月20日，股市大涨一改前期颓势重返2300时，华夏上证50ETF和华安上证180ETF，分别净赎回3.92亿份和3.96亿份。在金融股大涨之时，资金借助反弹趁机出货金融股占比最重的ETF，显示其对股市反弹的持续性并不看好。
日线图，3月8日以来四次挑战2333而不过，不知与2月四次挑战2444而不过，有无关联。是多头围而不攻，还是空头扼守关键位？值得一说的是，2月28日、3月5日反弹长阳后再创新低，皆与沪市日成交仅1159,1167亿水平有关，而3月20日反弹长阳仅1140亿更低，令人担忧，再创新低为大概率事件。
周线图，本周沪市成交量4617亿较上周4230亿放大10%，周线阳包阴尚合理，但若要吞掉上上周5997亿阴线。明显量价背离。可比较2132,2242反弹，周线阳包阴，阳量几乎均覆盖阴量，反弹才可持续。另外，本周成交量4617亿，仅高于1949反弹前三周成交量。有明显高位量价背离。而2242反弹也未出现高位量价背离。
月线图，大盘正好受制于2009年8月以来形成的下降通道的上轨。
上证指数月K线
- 四月 IPO是否重启决定中期走势
- 导语
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有传言郭树清担任证监会主席期间由于触动利益集团而被迫离任，IPO的重启有可能会提前至清明节前后。此传言倘若属实，将颠覆1949反弹基础。
1949点反弹的一个关键因素就是IPO实际处于暂停状态。而郭树清卸任证监会主席之后，新上任的主席肖钢将会如何处理IPO问题始终是市场无法回避的话题。有市场传闻称，郭树清担任证监会主席期间由于触动利益集团而被迫离任，因此IPO的重启有可能会提前至清明节前后。
如果IPO重新启动，这对于市场将会是巨大的利空。这也就意味着刚刚供求失衡得到修复的资本市场将面临着不断的IPO重新来抽血。再加上，2013年是中小板和创业板解禁的历史峰值， A股将会重新考验1949底。
除了IPO重启，还有一个不确定性因素是国五条细则将会如何规定？2444点以来的断崖式下跌重要原因是国五条和房产转让20%所得税的加征。而国家统计局日前发布的最新数据显示，2月份全国70个大中城市，新建商品住宅、二手住宅价格环比上涨的城市数量扩大到66个。即将出台的国五条细则如何规定，直接体现了新一届政府对于房地产的态度。在本周的反弹中，也可以看出房地产股一直缺乏表现，应该和即将出台的国五条细则有很大的关系。
在以上两个政策利空预期下，本周市场仍给市场一些政策期待。近日，有消息称未来融资融券业务的投资者准入门槛有望降低，由此前的资金50万门槛并需开户交易19个月以上，调整为开户交易6个月以上，具体的资金门槛由证券公司根据市场情况及风险承受能力自行决定。
该项政策为市场带来想象空间，由于两融属于券商的创新业务，门槛的降低将会导致券商创新业务收入的激增，另外，目前两融业务主要是融资为主，门槛的降低将会导致融资的资金增加，增加市场的资金流动性。这也是本周三券商股及大盘大涨的原因。
- GDP能否保八决定2232支撑能扛多久
- 导语
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3月CPI能否回落至3%以下，3月PMI能否稳定于50之上，尤其是2013年一季度GDP能否超越在去年四季度7.9%？超越多少？某种意义决定2232是否为短期底。
3月21日，汇丰公布中国3月制造业采购经理人指数（PMI）初值为51.7，高于市场预期。其中新订单及产出指数加快明显，新出口订单也反弹至4个月高点。就业指数已连续四个月在50以上。是两个月以来最高，这显示出我国制造业进一步改善。
多位经济学家认为中国经济在一季度仍将温和复苏，GDP增速会维持在去年四季度7.9%的水平上。瑞银证券首席经济学家汪涛判断，2月份CPI同比增速回升至3.2%，但主要是受春节因素的影响，不应对其过分解读。预计3月份CPI同比增速将回落至3%以下。
汇丰首席经济学家屈宏斌也在分析中指出，投入及产出价格指数均有所回落，部分反映原料库存水平可能仍偏高，而需求偏弱。结合近期食品价格走势来看，3月CPI可能回落至2.5%甚至更低。政策仍有空间保持相对宽松。
- 反弹是否止步于2333 先看塞浦路斯再看恒指
- 导语
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本周末塞浦路斯B计划能否获相关方认可，很可能决定下周恒生指数22000关口能否守住，进而影响到本周反弹是否止步于2333。
在1949的反弹行情中，港股是A股的领先指标，恒生指数先于A股上涨，而且先于A股于2月4日见顶。目前恒生指数已经跌破半年线，中短期均线处于空头排列迹象。
本周初受塞浦路斯征存款税换欧援议案被否决，恒生指数大跌，日线留下第二个向下跳空缺口，受周三A股反弹拉动勉强守住22000关口。3月21日美联储宣布将维持现有超低利率和量化宽松政策不变，分析称本轮QE或将维持到四季度。尽管受此影响道琼斯指数再创历史新高，但恒指弱势依旧。下周若恒指跌破22000点，吞蚀掉12月5日长阳，这对于A股的负面作用不可小视。
本周末，欧洲央行表示，若塞浦路斯25日前仍无法通过金援协议获得欧盟和IMF援助，欧洲央行将暂停对该国进行紧急流动性支援。所幸塞浦路斯议会将于周五表决B计划，并保证周五拿出B计划提交国际三方。显然，B计划能否获相关方认可将决定下周金融市场动态。
议热点
- 券商股 ：政策机会与风险并存
- 导语
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本周收复2300点，券商股功不可没。自1949点反弹以来，券商股一改多年颓势，扛起多头大旗，每到关键点位，券商股就起到肩负攻关或护盘的角色，券商股很可能将成为贯穿反弹的少数板块之一。
自2007年见大顶6124后，A股就开启了连续5年的漫长下跌过程，而受此影响最大的莫过于证券业。熊市中的证券业，不仅经纪业务随着成交额的不断缩小而持续低迷，券商自营业务及投行业务也深受市场波动及政策的困扰。比较典型的是，作为证券业龙头中信证券，曾经从2005年11月的4.33元，暴涨到2007年11月的117.89元，四年暴涨近30倍的大牛股，随着大牛市转大熊市，中信证券连跌四年，从2007年11月的117.89元一直跌到2012年1月的9.04元，即使考虑到2008年10转10，2010年10转5两次送股，把9.04元复权至27元，跌幅也高达77%。
首先，井喷行情上涨坡度极陡，势如井喷，短期涨幅巨大。这就不同于历史的慢牛行情。因为慢牛行情的大盘走势的斜率往往低于45°角，而井喷行情的上涨坡度超过60度角甚至80度角，短期涨幅巨大。比如，本轮行情在短短的30个交易日内，大盘就实现了近20%的涨幅。
进入2012年以来，政策红利终于开始源源不断地眷顾券商行业，中信证券先于大盘见底。在1949-2444的反弹中，券商股涨幅远超越大盘，在2444-2232的调整中，券商股是金融板块（银行、保险、券商）中表现最坚挺的。每当关键点位，券商股都能肩负攻关或护盘的角色。
比如，今年1月28日，就在投资者普遍认为行情即将转入调整时，1月28日、29日、2月1日招商证券强势三个涨停，连续上演了逼空行情，一口气把市场从2300关口拉到2400关口之上。而在近期调整的过程中，券商股也起到了力挽狂澜的作用，3月15日，虽然多头反击60日均线未果，但东北证券盘中一度涨停为对多头反击起到激励作用，而在1949行情中实现股价翻番的方正证券，本周三涨停再创历史新高，当日方正证券与中信银行的联手涨停是把大盘拉到2300关口之上的关键。
由此可见，券商板块在本轮反弹中起到了至关重要的作用，未来市场只要不持续缩量，维持相对强势，那么券商股或也将成为长期看好的板块之一。
- 券商股的春天 业绩享受双轮驱动
- 导语
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融资融券业务已经推出了近3年的时间，转融资业务也已经推出半年了，可以说2月底转融券的推出以及两融门坎降低，标志着A股已经进入全新的双向交易时代，并将为券商行业整体带来显著的收益。可以说今年的证券行业正在享受着创新及市场转暖的双轮驱动作用。
2月28日，转融券业务正式启动，这也是券商创新业务中的重大举措，业内普遍看好其对于证券行业的推动作用。转融券的推出不仅为证券公司提供了更多的券源，而且还有利于交易模式的变革，从单向交易转向双向交易。
长城证券认为，目前融资融券交易额占A股市场交易额的比例只有4.9%，而台湾融资融券交易额占市场总交易额的比例为30%左右，如果A股两融市场发展到台湾的规模，则两融业务规模还有5倍的增长空间，据此判断，成熟期两融余额将达到近8000亿元。假设证券公司用于两融业务的自有资金占比在20%～40%之间，两融余额中融资余额占比在70%～90%之间，融资融券和转融通利息率保持现有水平，则两融业务带来的净资产收益率的提升在4.7%～5.4%之间。
据海通证券研报显示，根据日本转融通市场经验，转融通余额占日本融资融券余额的22%，其中转融资余额的份额为41%，转融券余额份额为59%。转融资和转融券分别占融资和融券余额比重为13.19%和39.73%。若按照日本的市场格局，假设我国融资融券业务日均余额为2000亿，则长期转融券余额将达240亿，按照4.5%-5%的利息收入，则证券业将产生收入10.8-12亿的收入。
截至本周，2013年上证指数成交额已经超过5.48万亿，完成去年16.4万亿的三分之一。在目前所有上市券商股中，经纪业务占主营业务收入比例最少的是宏源证券为29.83%，占比最多的是长江证券，比例高达60.2%。因此只要未来二级市场成交额不急剧缩小，那么经纪业务收入势必拉动券商股今年的业绩同比上升，板块整体的估值水平也将随之上升。
可以说，今年的证券行业正在享受着创新及市场转暖的双轮驱动作用。
- 尽享政策红利 谨防换届风险
- 导语
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大到金融改革、小到业务创新，券商是享受政策红利最多的板块之一，但本周证监会主席换帅，对券商创新持谨慎态度的姜钢取代了力推券商创新的郭树清，券商股未来或面临不确定风险。
自去年开始，有关方面频频向券商行业派发政策红利，大到金融改革小到券商创新业务的发展，券商都是受益最多的板块之一。进入2013年，券商更是利好不断，如允许符合条件的券商开展资产券商行业托管业务、取消券商分支机构数量区域限制、资产证券化业务转常规、股权激励将开闸等。近日有消息称，融资融券业务准入标准也有望降低，这对于的业绩提升又有了更深层次的提升。
未来券商行业的资产管理业务也将得到突飞猛进的效果。2月26日晚，中国证监会在网站发布《证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿》。这不仅降低了证券公司从事资产证券化业务的准入门槛，而且简化了行政审批程序。对此有分析人士指出，假设未来我国资产证券化规模占GDP比提升至1%，则资产证券化产品的市场空间可达约5000亿元，按1.5%的管理费测算，即可为券商行业带来78 亿的收入贡献，将增厚行业6%的收入。
本周证监会主席换帅，郭树清被肖钢取代。资深业内人士透露，这意味着市场近期将遭遇双重风险，即四月IPO重启，以及券商金融创新降温。该人士坦言，证监会承受巨大IPO压力，四月上中旬IPO重启几无悬念。此外，据介绍肖钢对券商创新持谨慎态度，认为有把信托业、银行业风险向证券业转移之嫌，如此说法属实，券商股将面临较大调整风险。
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