[议市场]    巨型断头铡刀 或致百点杀跌（荣跃执笔）

  导语：2013年以来沪深300期指天量持仓先后形成2444、2334、2270三把断头铡刀，分别引发200-500点调整. 现在最大的风险是，沪深300期指持仓历史天量与沪市三年周次天量共振，正在形成历史上最大的断头铡刀，有可能产生超预期的杀伤力，其第一目标或以百点下跌回补2127--2135缺口。

史无前例的巨型断头铡刀

  下周为1408交割周，以截至本周1408持仓约10万手，1409持仓约6万手，下周将创造沪深300期指历史上史无前例的持仓量（主力合约1409持仓约15-16万手，四张合约持仓17-18万手）。这意味着什么？一个史无前例的巨型断头铡刀诞生了。

  鉴于此断头铡刀持仓水平远超前三把断头铡刀（主力合约持仓10万手，四张合约持仓13-14万手）持仓水平，有可能产生超预期的杀伤力。其第一目标或以百点下跌回补2127--2135缺口。

期指持仓天量与现货天量共振打造断头铡刀

  当然，应当承认,期指天量持仓仅反映多空巨大分歧，提示变盘风险。并不能决定变盘方向。

  变盘方向存在向上的井喷行情与向下的断头铡刀两种，只有当期指持仓天量与现货天量共振时才提示断头铡刀风险，2444，2334，2270三把断头铡刀都是在期指持仓天量与现货天量共振条件下形成的。反之，2012年11月底的期指持仓天量以及今年6月底7月上旬的期指持仓天量，由于对应的是阶段性现货地量，不仅未形成断头铡刀，反而孕育了井喷行情。

  值得警惕的是，目前市场恰好符合期指持仓天量与现货天量共振条件，沪市三年次天量，沪深300期指持仓历史天量，可能完美实现期现天量共振。打造巨型断头铡刀。

逃不掉的季月合约的魔咒

  2012年以来2478，2452，2444，2334，2270、2260重要顶，2177阶段顶，均未逃过以季月合约充当主力合约时见顶的魔咒，季月合约指每季最后一月合约，主要影响当季二三月走势，由于季月合约持仓远高于非季月合约，容易形成断头铡刀，成为多空决战的主战场。

  而下周为1408合约交割周，正是季月合约1409顶替1408当主力合约的时候，应小心季月合约的魔咒。再加上以往断头铡刀见顶多在在交割周附近，可谓双重魔咒将至。

  更大的问题是，截至本周最高点2226，空头期指帐面浮亏200点，以6倍杠杆浮亏60%，为避免交割周平仓认赔，空头势必绝地反击。

  种种迹象表明，在本轮井喷行情中空头为绝地反击作了相应准备，并没有1949井喷时分两批大规模平仓撤退之迹象（这是本轮井喷可能止步于2226，而不能再下一城之关键）。

  上周一大盘长阳，中金所前20名空头大幅加仓7790手，空头持仓一举升至8000手，且此后空头持仓维持这一历史最高水平至本周四，本周一大盘中阳创井喷最高收盘价，空头再度加仓3644手。显示高位开空仓之坚决。

  上周五大盘跳水，多头大幅平仓，空军司令海通未趁机减仓减亏，反而大幅加仓3000手，单一席位持仓维持20000手。

  截至本周四沪市30点近乎光头光脚的中阴，表明巨型断头铡刀已现端倪。

[议热点]    漫漫熊途见曙光 抄底钢铁股 （李威执笔）

  导语：近期大盘出现了一波井喷式的上涨，在这波上涨途中，作为主力军的是大盘股，银行、券商、煤炭、有色等权重板块轮番拉升，投资者能够在短期内取得不错的收益，但本次议市厅，笔者要谈的却不是这些板块，因为笔者发现了一个很容易被人忽视而且还被大多数人不看好的板块——钢铁。

钢铁股熊途七年之痛

  从通达信行业指数中很容易看出，在A股市场钢铁板块见顶是在2007年末，与大盘在6124点见顶处于同一时间，此后经历了2008年金融危机，2009年的四万亿投资刺激，之后变开始了漫漫阴跌之旅，虽然2009年钢铁板块作为四万亿投资最受益的板块之一出现了一轮大涨，但也只能把其定义为一次大反弹。从2007年到现在钢铁板块与大盘指数一样，经历了7年熊市的磨难。

  而钢铁行业的基本面的彻底变坏是在2012年，那时候产能严重过剩的所带来的恶果开始逐步凸显，铁矿石价格高企成本居高不下，而需求端逐渐萎靡，钢材价格出现暴跌。以上海螺纹钢期货价格为例，在2012年年初其价格最高在4400-4500元/吨，而到了2012年9月，其价格下跌到最低3200元的历史新低，跌幅之大，令人乍舌。

  随着钢材价格的大幅下挫，钢企的利润也随之大幅降低，曾有报道称，一吨钢材的利润也就够买一根冰棍。在近3年的时间里，不少中小钢铁企业、钢贸商破产倒闭，相关的新闻屡见不鲜，行业的景气度降至冰点。一直到如今，钢铁行业的现状虽有所好转，但仍然在谷底徘徊。

  自从习李政府上台，经济转型成为这届政府所要重点解决的难题，钢铁行业作为被转型的传统行业之一，不再受到政府的关照，在节能减排、环保等相关政策的打压下，雪上加霜。2012年至今，钢材价格还在持续走低，上海螺纹钢期货价格一度跌破3000元/吨，历史低点再度被刷新，而目前也只是在3100元附近徘徊。

2014是否成为行业拐点

  钢铁行业是一个周期性非常明显的行业，笔者认为从2008年金融危机开始，钢铁行业就已经开始走下坡路了，2009年的四万亿刺激对钢铁行业来说只能算是饮鸩止渴，其结果必然是昙花一现。而时至今日，笔者发现钢铁行业虽然还没有走出寒冬期，但是曙光已现，种种复苏的端倪悄然而至。

  首先，淘汰落后产能的大幕已经拉起。以工信部在今年年中发布的《关于下达2014年工业行业淘汰落后和过剩产能目标任务的通知》为例，得到了各省的积极响应，17个省市自治区计划淘汰落后炼铁产能2143.9万吨，而目标为1900万吨，超出国家下达计划243.9万吨。同时，上半年钢铁业固定资产投资同比下降7.08%，是2014上半年全国投资降幅最大的行业，长期以来盲目扩张、增产的局面终于得到了抑制。

  第二，铁矿石价格持续下跌，钢企成本压力减轻。在今年，铁矿石的价格累计下跌已经超过25%，而国际三大铁矿石巨头近期的铁矿石产量还在大幅增加。中国是铁矿石最大的消费国，随着中国淘汰落后产能，节能减排等政策的落实，铁矿石供过于求的局面已经形成，而且笔者预计以后还会加剧，这对中国的钢企来说，是摆脱以往受制于高价进口铁矿石的绝佳契机，成本压力将得到很大程度的缓解，使企业在钢价低迷时也能实现盈利。以钢铁大省河北省为例，今年上半年，河北省钢铁工业销售利润率为1.11%，同比增长了0.53%，这说明，钢铁行业已经有了逐渐转暖迹象。

  第三，经济企稳，而且稳增长政策有利于钢铁行业。为保今年经济实现7.5%的稳增长，政府出台了一系列“微刺激”政策，央行也实施了相对宽松的货币政策。虽然大规模的行业刺激不可能出现，但这些政策对钢铁行业基本面的改善起到了积极的作用。

  第四，刚才出口量大增，行业景气度出现回升。7月份钢铁行业PMI指数为48.6%，较上月回升0.3个百分点，这是该指数连续第二个月回升。而且据海关总署数据显示，2014年1-6月我国累计出口钢材4101万吨，同比增长33.6%。出口的大增，对钢材产量的分流起到了重大作用，使国内钢材的市场价格减轻了压力。

  笔者以上提出的几点，并不是天真的认为钢铁行业短期内就能实现复苏了，而是说这些复苏的端倪表明钢铁行业很可能已经坏到谷底了，再坏也不会比现在恶化太多了。而2014年能否成为钢铁行业的拐点，这还需要未来去验证。

钢铁板块悄然启动 资金有备而来

  从2007年到现在已经接近7年，钢铁行业熊市的时间周期已经足够长了，行业的景气度也持续降至冰点，笔者认为，真正的投资价值在这个时候可能已经显现出来了，因为投资股市不是投资当下，而是投资未来。

  笔者发现，从6月份到现在，A股钢铁板块指数的走势出现了一轮明显的涨势，如下图。

  而钢铁板块的这轮上涨是明显先于大盘指数的，这说明有资金已经提前布局了钢铁板块，从其稳步上升的走势和同样稳步上涨的成交量来看，布局的投资者是有备而来，他们在抄底钢铁股。

  钢铁股现在有抄底的价值吗？笔者这里要说，有。

  钢铁股在近年来一直是低价股的代名词，翻阅整个A股市场，山东钢铁、宝钢股份、河北钢铁、宝钢股份等等，只要是大盘钢铁股的价格都非常低，例如，山东钢铁、马钢股份近一年来几乎都维持在2元以下，而且大型上市钢企的股价普遍都跌破净资产，以河北钢铁为例，其净资产为4.03元，而以今天（8月8日）收盘价2.04元来算还打五折。而名不见经传的本钢板材，已经走出翻倍行情，股价已经站在了净资产之上，成为了低价钢铁股的龙头。

  钢铁板块的这轮上涨，笔者认为对上市钢铁企业的估值修复，而这个估值修复的过程现在并没有结束。估值的修复其实仅仅意味着价值的回归，钢铁作为一个周期性的传统行业，一旦摆脱了低谷期进入上升周期，在未来股市中还会有抢眼的表现。

  笔者认为，钢铁板块的这轮上涨仅仅是一个开始，对长期战略投资者来说，在行业低谷甚至冰点去抄底钢铁股，确实是一个高明的策略。

钢铁板块并不缺乏想象力

  有人说，钢铁板块是最缺乏想象力的板块，笔者的观点恰恰与之相反。笔者认为，现在的钢铁板块不应该把其当成“一块钢板”来看，要对板块中的个股区别看待。其实，仔细想来，钢铁板块所涉及的概念题材不少，而且很值得投资者研究。

  笔者梳理了一下，钢铁板块涉及题材有，军工、新疆振兴，京津冀一体化、整合并购。

  首先来说，涉及军工题材的特钢企业，已经基本脱离了钢铁股整体的走势，军工作为近几年国家大力扶植和发展的产业，相关的特钢企业有抚顺特钢、中原特钢、大冶特钢、方大特钢等，其中抚顺特钢近几个月已经走出翻倍行情，可谓牛气冲天。

  新疆振兴也是一个很值得关注的题材，所涉及的钢铁股就是八一钢铁。支援新疆发展，近年来已经不仅仅是经济层面这么简单，新疆地区在政治层面的重要性越来越突出，发展新疆经济，使少数民族同胞过上好日子对维持地区稳定非常重要，政府每年都有援疆计划，所以，新疆振兴将会是一个长期的国家战略和股市炒作的题材。

  京津冀一体化是本届政府新提出来的一个规划，河北省是中国的钢铁大省，钢铁企业众多，虽然现在还没有凸显出对钢铁企业的特殊利好，但随着京津冀地区协同发展的逐步开展，在这个过程中，并不缺乏对钢铁企业产生利好的想象空间，毕竟京津冀一体化也是一个长期的工程。

  整合并购是钢铁企业在未来的一个趋势，在行业寒冬期的时间里，随着产能落后的企业被淘汰，行业会出现大洗牌，实力强的企业生存下来，弱小的企业那么被吞并，要么被市场淘汰。所以，笔者认为，大浪淘沙真金才会浮现，等到钢铁行业走出低谷的时候，将会有一批“巨舰”型企业出现在人们的眼前。

  最后做一个小的总结，笔者认为，钢铁股虽然沉寂了这么久，但其背后暗流涌动，近期钢铁板块的连续上涨给笔者打响了一个信号，往往最不被看好，被容易被忽视的才会给人带来不一样的惊喜。

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