[议市场]    经济继续寻底 A股何来牛市

（荣跃）

  导语：本周四沪市1972亿创四年天量，同日深市2386亿创历史天量，表明市场很可能正在形成短期顶部，作为A股先行指标的港股及国企指数已提前三天见短期顶部。然而，更大的问题是，市场面临中级调整风险。 李克强总理在达沃斯讲话释放的重大利空是中国经济增长将在合理区间内继续寻底，因此三季度或四季度GDP很可能跌破一季度GDP7.4创四年新低，鉴于和讯网的研究成果，上证指数季度收盘价与季度GDP正相关，且误差不超过一个季度，因此，上证指数年内面临二次探底考验2000大关要求。

基本面：经济增长未见底 金融危机难避免

  李克强总理本周强调，中国经济增长要依靠改革而不是剌激。从而否定了采用全面宽松货币政策的可能，保留了有限的定向宽松货币政策。

  李克强总理在达沃斯论坛表示，无论上半年GDP7.4，还是7、8月某些经济数据的波动，都在合理区间内。他还透露8月M2为12.5，而这一数据是近几月新低。由此推断，三季度GDP在一季度7.4，二季度7.5基础上创新低，是大概率事件。

  李克强总理的讲话表达了对GDP7.4以下的容忍,打破了多头对为保全年7.5以上，下半年采用全面宽松货币政策或较大规模刺激政策的幻想,从而动摇了经济见底,牛市启动的基础。

  如果说经济不见底是近虑,那么局部金融危机是远忧. 而前银监会主席刘明康表示新一轮金融危机很难避免，以及一些海内外学者机构对中国爆发局部金融危机的担忧，无疑是牛市的隐患。

资金面：大资金活跃但热钱短炒A股后准备撤退

  无论指数涨跌,每天30-40个涨停.这是大资金导演的个股盛宴

  据统计,8月大户数增长一倍,超级大户数增长三倍,起级机构数增长50%.大资金介入是行情火爆的缘由.然而，值得一说的是,本轮行情的头号主力是热钱，热钱动向关乎行情命运。

  鉴于中国货币政策偏紧，美联储10月退出QE，且准备加息，国内外资金面均不支持A股牛市。出于安全考虑，热钱短炒A股后，随时准备撤退。

  广东社科院境外热钱专家黎友焕指出,目前流入A股的热钱可分为两类。一类来自内地房地产的部分套现资金，其余套现资金流向境外，一类来自境外，境外热钱一部分屯积香港等待开通沪港通，其余熟悉内地游戏规则的，从地下钱庄流入境内进入A股。黎友焕强调热钱流入A股是短期行为，近期美元这轮大涨作为中长期趋势会导致境内所有热钱从中国流走

　

政策面：制度建设未完成 人造牛市不可行

  本轮行情的动力主要有二，一是证监会不顾600只股票需在明年实施注册制改革前上市的压力，大幅放缓上市节奏，承诺一月发十几个新股，为行情护盘，一是新华社连发八文，为行情造势。但是，历史经验表明，违反市场规律的人造牛市最终将让市场付出沉重代价。

  据分析，热钱的担忧的政策风险主要有三,其一,中国经济复苏的不确定性及相关政策不确定性，与美国经济复苏的确定性及相关政策确定性，使热钱自然选择美国作为避险地。其二，对中国爆发局部金融危机的担忧也是热钱弃中投美的依据。其三,A股市场近期的政策风险,比如沪港通与注册制风险。

  至于中长线看好本轮行情的投资者的政策风险是,国有企业股改也好,混改也罢,是不是画张大饼?国有企业股改能否与2005-2007年股权分置改革支撑的大牛市相比，尚存争议。就算两者可以一比，如果无完善的制度保障(比如双向交易,T+0交易,退市制度),那么大牛市后面的大熊市，又会消灭一批新股民。就象本周四单日上下近40点天量过山车，高位买入的散户受制于T+1无法止损，而大资金利用T+0的期指双向套利。

[议热点]    把握国企改革主线 寻找下一市场热点

（李威）

  经历了中秋节前的连续上涨，本周大盘高位强势横盘震荡，虽然指数上没有出现大幅的拉升，但是这并不妨碍市场炒作热点的出现。上期议市厅中笔者谈到，市场已经开始倾向于前期没有太大涨幅的机械制造板块，本周得到的应验，中国重工、中信重工、通裕重工、太原重工等均有不俗的表现。本期议市厅笔者的思路与上一期一样，那就是紧抓国企改革这条主线。

  国企改革是一个庞大而又复杂的工程，涉及到的行业非常多，而且都是关系到国计民生的垄断型行业，如金融、能源、传媒、交通运输、军工等等，这些行业的国企在A股中所占的市值非常大，所以，市场对国企改革概念股的炒作不可能同时进行，很多情况下都是一个利好政策出台引领一轮行情，不同行业国企改革概念股的上涨是轮动的。

  那么对广大投资者来说，要想在国企改革引发的股市行情中取得好的收益，就要把握好行业板块轮动的节奏。现在来看，基本上所有涉及国企改革的行业都已经被炒作过了，以本周为例，就是电力和机械制造板块，新能泰山作为电力板块龙头四涨停牛气冲天。

  在这里笔者并不建议投资者去追那些涨幅已经很大的板块，因为国企改革是一个长期的过程，最不缺乏的就是机会，那么机会在哪？

  其实要找出投资机会并不难，在涉及国企改革的行业里，哪些板块短期没有启动，那么就很可能是未来市场炒作的目标。

  就目前的市场来看，油气改革概念是近期没有被过度炒作国企改革板块之一，例如泰山石油、广聚能源、广汇能源、潜能恒信、龙宇燃油等，这些个股在近期的涨幅并不大，而且整个油改板块也并没有走出明显强于大盘的走势，然而油气改革结束了吗？答案当然是否定的。

  所以笔者认为，一旦再有油改相关政策出台，那么油改股将很可能再度成为市场资金关注的焦点。

  再有一个板块就是传媒板块，传媒板块在中秋节前大盘6连阳的行情里并没有什么大的作为，自8月15日的上一轮急速上涨以来，其龙头股浙报传媒、新华传媒、中视传媒等均在震荡调整，而且波动的区间都不大，单从走势上来看，蓄力上攻的可能性比较大。

  而且本周全国热议的21世纪网新闻敲诈案预示着国家对媒体规范运营的约束力度将会不断加强，这是一个信号，可能接下来会有相关的政策出台，如有有政策出台，那么相关的政策必然与上个月习总书记关于“打造新型主流媒体”的讲话精神一致，这对国资背景的传媒上市公司将会构成利好。

  这期议市厅笔者主要谈的是在当前市场背景下自己的选股思路，做投资在大的方向上一定要把握住，然后不断的细化分析，这样才能得到相对合理的投资策略。当然在本期议市厅中笔者所提及的板块在下周可能不会出现明显的行情，毕竟市场的不确定性因素太多。

   其实，理性的分析和清楚的思路给投资者带来的主要是信心和减少盲目操作，这会大大降低投资者在股票交易中很多不必要的损耗，而这些损耗往往是巨大而致命的。这是笔者从事股票和期货交易多年来的心得。

微博热议更多