[议市场]    港股深调拖累A股 减仓过节为宜

（荣跃）

  导语：作为A股先行指标，恒指及国企指数9月初率先见顶回落，截至本周周线三连阴，且同时跌入7.22阳线，与之对应A股7.22阳线指向2050。恒指尤其是国企指数的深幅回调将封杀A股继续反弹空间，拉响A股中级调整的警报。种种迹象表明，国庆长假后市场转入中级调整为大概率事件，建议减仓过节。

港股深幅回调 A股前车之鉴

  历史上港股与 A股有一定联动性，提前几天见底见顶，而本轮行情的拐点联动更明显。

  3.20，国企指数9159，恒指21137年内最低，港股底部提前1天、3.21，1986为沪市年内次低。

  7.22沪港同日穾破日线上轨以7连涨上攻。

  港股9月初提前见顶。

  9.4，恒指创2008年6月以来新高25362，9.5，国企指数创2014年新高11440，二者比9.11.2343，提前4-5天见顶，比9.16.2347，提前7-8天见顶。

  尤其值得一说的是，港股9.10，9.15，9.22跳空中阴对应A股9.11长上影阴线，9.16，9.22中阴，此外，9.24港股沪股联动强反弹对9.25沪股跳空上涨创2365新高起到决定性作用，同样9.25下午2点-2：30沪股也是随港股大幅跳水回补缺口。

不可忽略的几大利空

  首先，港股大跌，使沪港直通车利好大打折扣。

  目前市场最大的利好是沪港直通车。理由是是A股是全球价值洼地。殊不知港股才是全球价值洼地.恒指10倍出头，H股7-8倍。热钱为什么放着更便宜，交易更便利的港股不买买A股？更何况，同一公司既有H股又有A股的，往往A股流通盘数倍于H股，H股理应溢价于A股，而现实是整体上A股较H股溢价30%。由此，只有港股大涨才能凸现A股的价值洼地，现在港股大跌，A股何来价值洼地？

  沪港直通车应是港股尤其是H股的利好而非A股的利好。内地资金借沪港直通车赴港炒港股尤其是H股，恐怕要远远超过热钱借沪港直通车赴内地炒A股。

  其次，周四道指大跌1.5%，发出见顶信号。道指的调整拖累港股继续中级调整，进而拖累A股。

  最后，美元指数以半世纪未见最强走势连涨11周，并于本周四创四年新高，这将吸引进入中国内地的热钱回流美国。这是周四A股创新高后跳水的又一原因。

市场几近疯狂，都看2480就看不到2480

  本周四的联席会议，与会者几乎都表示不到2480就不会深调，而股票博客上的观点也几乎一边倒，不是2480就是牛市。但笔者认为，股市毕竟是少数人赚钱的市场。市场都看2480时就看不到2480，只有经过深调后才能看到2480。

  本周四某门户网站股票博客头条居然登出以空头即将崩溃为题的文章，不知有何依据？从期指主力合约周三持仓近16万手历史天量反映多空巨大分歧，从当日多空对等增仓1.7-1.8万手，就可预测周四非单边市而是平衡市，跳空上涨创新高2365后大跳水就是意料中的。而周四当日空头总持仓稳定，空头加仓远大于多头，进一步说明创新高后空头信心大于多头。何来崩溃之说？

  至于牛市论的关键，不是我们需要牛市，而是市场是否具备启动牛市的条件。比如媒体上广为传播的国泰君安的5000点论，就是典型忽悠人。我们可以算一笔帐，2007年沪市5000点时流通市值8万亿，对应日成交2000亿，现在同样日成交2000亿，沪市仅2350点不到5000点的一半，只因为流通市值15.5万亿，比当年翻了一番。按此推测，即使无新股扩容，5000点沪市流通市值30多万亿，日成交至少也要4500-5000亿，钱从何来？更何况，无新股扩容是不可能的。若按上交所规划，2020年沪市市值80万亿，按80%流通，流通市值60万亿，5000点沪市流通市值若以60万亿计，日成交至少也要8000-10000亿，钱从何来？

[议热点]    军工股迎牛市周期 投资重在把握节奏

（李威）

  上周议市厅中，笔者主要谈了谈农业股，从表现来看，农业股在周五出现爆发，农林牧渔板块领涨，上期议市厅中提到的几只个股涨幅都不错，后市有望继续走高，本周介入的投资者只需耐心持有。

  国庆节在下周马上就要到来了，在这里笔者祝广大投资者节日愉快。下周只有两个交易日，可以说本周就算了节前最后一个完整的交易周了，近期最火爆的军工板块本周表现依旧抢眼，从长期来看，笔者非常看好军工板块，并且认为，军工板块的牛市会持续几年的时间。以下笔者将谈一谈军工股的投资思路。

强军是国家战略 政策利好会持续不断

  近年来国际上局部军事动乱愈演愈烈，中国作为世界第二大经济体需要在世界上加大话语权，从而为本国在国际上争取到更多的经济和政治上的利益，而且中国本身在钓鱼岛和南海的问题上与周边国家有着摩擦，所以打造一直现代化高水平的军队对中国来说是必要的，笔者认为，中国的军队在未来的任务不仅仅是被动的保卫祖国，而是要在国际上能够主动的为中国争取应得的利益，所以强军在国家对外战略层面上有着重大的意义。

  在8月29日，习近平主席在中共中央政治局第十七次集体学习时强调，准确把握世界军事发展新趋势，与时俱进大力推进军事创新。军工企业在未来几年将会迎来大发展时期，各种相关政策的利好还会陆续出台，在炒作题材上，军工板块不会缺乏。

军工改制提供交易机会

  军工改制包括民营企业参与军工生产、军工企业的资本化运作、军工科研院所转制上市、军品的市场化定价和管理层激励、扩大军贸出口等，笔者认为，军工改制是一次使军工企业市场化的过程，提升军工企业的盈利能力，激发出未来发展的活力，从本质上看也是国企改革大潮中的重要一环。

  当前各大军工集团的企业资产已大部分完成股份制改革，并注入上市公司。接下来，科研院所的改制和资产注入将是新一轮军工体制改革的关键。军工科研院所是军工领域最优质的资产，所以军工科研院所改制很可能成为市场最为关注的热点，据报道其细则将于10月出台，预计将有16家上市公司有望获注军工领域最核心的科研院所资产。

  此外，随着军工企业估值的提高，很多上市企业也在逐渐向军工方向靠近，例如，菲利华在本周二（9月23日）表示，其生产的蓝宝石晶体在军工新产品上已进行测试，秦川发展、杭齿前进、贵研铂业等上市企业也透露，已取得国家保密资格单位证书或武器装备科研生产许可证。

  上市公司纷纷倒向军工概念，说明军工企业所带来的市场前景是广阔的，这在目前中国经济低迷的大背景下非常难得，同时也说明军工这块蛋糕的利益已经非常诱人。

  中国军工企业目前的资产证券化率只有30%左右，远低于欧美军事强国的水平，所以我国的军工企业资产证券的潜力空间还很大，对广大投资者来说，这将是一次历史性的投资机遇，在大方向上把握住，将会是一次价值投资的经典案例。

具体操作重在把握节奏

  其实具体说来，军工概念涉及的个股繁多，行业也五花八门，例如，军工航天、卫星导航、海工装备、特种钢材等，这些军工概念股的走势步调并不一致，在大方向上看涨的情况下，把握其走势的节奏显得尤为重要。

  笔者认为，军工股的整体性牛市行情不会一蹴而就，而是会出现此起彼伏的情况，所以不建议投资者追涨短期已经大幅走高的个股，而是留意那些短期出现强势盘整而且军工特征明显的个股，例如8月份高位强势整理的抚顺特钢，如果投资者在18-19元的盘整区间买入，其安全性很高，股价在走出盘整区间后，基本就一去不回头，这样的操作会使投资者保持一个良好的投资心态，如果去追短期连续大涨的个股，那么很可能会面临短期被套或者进场价格在相当长一段时间内反复被跌破的窘境。

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