除了钢铁、机场建设、铁路公路的一些传统项目的审批加速，我们也看到了与四万亿政策不同的地方。5月30日，温家宝总理主持的国务院常务会议中通过了《十二五战略新兴产业发展规划》，并在此前的基础上还提出了20项重大工程项目，主要围绕新兴技术、新材料等方面展开。

    尤其是5月29日中央政治局会议上，胡锦涛总书记指出，工业是实体经济的主体，也是转变经济发展方式、调整优化产业结构的主战场。坚持走中国特色新型工业化道路，走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子，是加快转变经济发展方式的重要途径，是全面建设小康社会的必然要求，是提高我国综合国力和国际竞争力的重要保障。这使我们看到了今天刺激政策与2008年4万亿刺激政策不同，是坚持经济转型方向下的稳增长。

    目前，海内外经济学家纷纷对中国经济保增长前景作出预测，乐观者认为二季度甚至一季度见底，悲观者认为三季度见底，但王建的预测是要到2013年见底。

    对于为保增长采取的新一轮刺激措施的预期效果，王建并不乐观，他明确指出，无论是加大投资还是降准减税，虽然可以暂时创内需保增长，推迟生产过剩危机的爆发，但从长远的角度，这些刺激措施都是在刺激供应而非刺激需求，因而难以避免生产过剩危机的爆发。此外，欧美两大外部风险隐患犹存 ，令中国保增长前景不容乐观。

    希腊政府难产未了，西班牙银行危机又起，美国近期公布经济数据忧大于喜，摩根大通衍生品巨亏30亿美元又揭开被财报掩盖的美国衍生品危机冰山一角，5目欧美股市均创近两年最大跌幅，预示欧美复苏带有很大不确定。

    与此同时，国内经济数据下滑超预期。国内一季度GDP8.1低于市场预期，二季度GDP低于一季度应是大概率事件。 国家统计局公布5月PMI为50.4创下5个月新低，汇丰中国5月PMI终值为48.4，连降7个月，其中就业更创下38个月最大跌幅。

    中国既要坚持转型方向又要保持经济增长的稳定，这确实是个难题。而内忧外患的宏观条件进一步加大刺激政策效果不确定性，以及经济见底时间的不确定性。

    进入2012年，历史所遗留的高通胀问题刚刚得到缓解，CPI已经被控制在3.5%左右，但经济下滑的阵痛和经济转型压力又接腫而来。经济转型是一个漫长而痛苦的过程。

    如果想转型成功，再单纯的靠投资拉动经济的模式是行不通的，2008年通过4万亿刺激政策，中国经济在很短的时间内就实现了反转，但房价暴涨、通胀高企就成为了后遗症，居民生活成本的加剧，导致了消费需求的降低，从而形成了恶性循环。

    但值得一说的是，新刺激政委以金融创新为突破口，温州、深圳金融改革方案、鼓励民间资本进入所有法律不禁止的行业、新三板的创立及推动战略新兴产业发展等措施都意味着结构性调整的发力，投资对象由高能耗夕阳产业向战略新兴产业转移，投资主体从主要依靠国家与银行，到依靠全社会投融资，实现投资主体的多元与高效，只有这样经济才会真正见底，才能实现可持续发展。

    现在的问题是， 2132反弹历时5个月为3067下跌8个月0.618，，反弹幅度300多点，为下跌幅度0.382)。是否进入收官时间？当初四万亿曾打造1664-3478大行情，近期被称为四万亿2：0的系列新政策出台能否把2132反弹演变为一轮新行情？

    2008年11月9日，4万亿刺激方案使得股市见底，推出时点正在股市刚形成大底1664点，后期伴随着积极的财政政策和宽松的货币政策，股市经历3个月的盘整后才真正的走出低谷。而如今2132反弹已历时5个月，而系列新刺激政策，大多还只是传闻，政策不确定难以推动2132反弹转为新行情。

    值得注意的是，08年4万亿刺激政策保增长成功，有美国QE1、QE2配合，刺激经济是全世界的主旋律。但现如今，美国经济复苏趋势初步形成，因此也就没有必要再推出QE3等措施， 因此，本轮中国刺激政策新政内容、力度及效果不确定。

    从另外一个角度将，即使推出新政，那么如今的股市也非当时的股市。2008年底时，沪深两市流通市值大约为5万亿，经过3年的时间，目前两市流通市值已经超过了17万亿，二者相差3倍多，因此面对如此庞大的流通盘，以及有限的流动性，股市也难有作为。

    股指期货方面，本周多空双方双双大幅减仓，截止本周五，总持仓从上周五的49000多手降为41000多手，减少了8000手；净空持仓从6000手降为5300多手，前三大空头净空持仓从8300多手减到5800多手。总持仓大幅减少说明多空日渐谨慎，三大空头减仓较大，而总净空持仓减少幅度不大，说明有一部分资金入场做空抵消了三大空头的空单，多空双方分歧依然比较大。

    来自一些机构的观点认为，“稳增长”政策有望帮助宏观经济走出周期底部，并带动企业盈利触底回升。在财政政策和货币政策的双重作用下，A股市场或迎来估值抬升及企业盈利增长的"双轮驱动"行情。不过，“稳增长”并非覆盖所有行业，这意味着在政策侧重点的引领下，A股市场或出现显著的板块及个股分化。

    实际上，基于对“稳增长”的解读，A股新一轮结构性行情正初露端倪。近期，与基建密切相关的水泥、工程机械、有色金属等板块强势崛起，战略性新兴产业板块暗流涌动，显示嗅觉敏锐的资金已开始高调布局。

    “稳增长”渐成后市投资主线，逐渐获得各方认可。不过，“稳增长”效应究竟能在多大程度上提振市场，机构预期显得相对谨慎。

    据国家统计局统计数据看，今年我国工业投资增速持续回落，但是1-4月我国六大高耗能行业投资增速却与整体工业投资相反，呈现较快增长趋势。1-4月，我国六大高耗能行业投资1万亿元，同比增长23.7%，增速比去年同期提高10%。在工业投资增速回落的背景下，我国六大高耗能行业的投资增速却在4月末突破万亿元。

    除了三大钢铁项目获批，近日发改委审批的重大项目中还有不少西部机场和公路以及城市轨道交通项目。4月，黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等机场建设项目获批复。随后，内蒙古阿拉善盟通勤机场、四川阿坝红原机场的环评报告获批复。5月，发改委又集中核准了一批水电站项目，包括四川金沙江的两个水电站、大渡河的三个水电站，云南观音岩水电站等。

    但是从二级市场来看，对本次经济刺激政策市场似乎并不领情。近期钢铁、建筑建材等板块并未有异动，仅有水泥板块在大盘配合下有10%-20%的涨幅，但本周四、周五亦开始回调。究其原因，一是今年年初政府主动降低了GDP的增速并把调结构放在了首要位置，已不可能像2009年那样保增长，市场普遍预期本次刺激力度比2009年要小很多，市场已经不具备大幅炒作的政策基础，二是从今年初2132点反弹以来，大盘两起两落，到现在仍有10%的涨幅，处于相对高位，并不继续支持相关行业的继续反弹。

    近日温总理主持召开国务院常务会议讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，已经被业界等待近两年。此规划对节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新能源产业、新材料产业和新能源汽车产业等七大产业明确了发展方向，并提出了20项重大工程。并对产业发展的具体方向也做出界定，比如，节能环保产业要发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，新一代信息技术产业要加快建设下一代信息网络，生物技术产业强化生物资源利用等共性关键技术和工艺装备开发等等。在经济增速下滑背景下，此举将对拉动经济增长及促进经济转型带来利好作用。

    目前我国战略性新兴产业占国内生产总值并不高，仅有3%左右，而按照计划，到2015年这一比重要达到8%左右，即届时战略性新兴产业实现4.5万亿元左右的产值，较之目前增长3.78倍，每年增长要超过30%。

    同样，本次新兴产业十二五规划出台后，二级市场并未有大幅异动，究其原因，与传统刺激行业的原因有类似，不同的是，短期来看，新兴产业由于经历过几轮炒作可能有一定的风险，但是中长期来看，新兴产业会跑出一批大牛股。

    国务院常务会议讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。节能环保产业位列七大战略性新兴产业之首， 国务院对其未来的发展要求是：突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处置、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。

    规划将节能环保产业放到七大战略新兴产业之首，充分表明了国家将大力推广节能环保的决心，节能环保既是促进产业结构升级的手段，也是目的，我们认为节能环保行业有望率先兑现业绩并引领整体经济的增长。

    国务院副总理李克强近日也表示，中国的建筑能耗接近总能耗的40%，而城镇建筑中节能建筑比重还不到其中的25%。据悉，十二五期间，中国环保累计投入要超过5万亿人民币。

    具体来看，在水处理领域，新建与提标改造并重。在大气污染治理领域，以钢铁行业为主的非电力行业的脱硫需求和电力行业脱硫需求将是“十二五”大气污染治理的重头戏。对于城市生活垃圾处理，目前供给缺口非常大，固废处理设备及设施的设计施工类上市公司是重点考虑投资标的。同样，环保行业也存在着风险：一是，如果经济下滑，可能出现保增长而轻视环境保护情况。而是，环保投资的资金来源不足一直困扰着环保行业。因此污染治理领域的投资强度有可能受到抑制，进而影响到设备制造和总承包类上市公司的盈利状况。

    看好环保板块的原因有两点，一是国家的投入力度大，十二五期间，环保累计投入要超过5万亿人民币，政策的支持力度是其他新兴产业所不具备的；二是近日环保股分化较为严重，对于投资者而言，前期较强势、涨幅较大的如开能环保、巴安水务等，由于涨幅过大，风险大于收益，建议投资者耐心等待回调后再介入，而像长青集团这类筑底比较扎实的个股，投资者还是可以积极参与。