截止本周五，总持仓从上周41000多手降到35000多手；净空持仓从5300多手降为2000多手，其中前三大空头净空持仓从5800多手降为2000多手。与此对应，下月净空持仓从3400多手增至4600多手。多空均大幅减仓而显然空头减仓幅度更大，说明部分空头获利了结，市场下跌力量趋缓。但是本周大盘下跌价差有所放大，比如说周五9点54分IF1206为2527点，贴水-15点，同样点位在13：52分，贴水为-9.3点等，显示尽管空方依然占据优势，但多方承接力量已明显增强。

    自5月6日以来的一个月时间里，大宗交易平台上共成交了5笔关于银行股的交易，其中4笔都是发生在5月22日之后；从折价率来看，5笔交易中只有1笔是折价成交；但在本周一，光大银行(601818,股吧)一笔高达1290万股的大宗交易，其成交价高达3.1元，较当日现货收盘价几乎是涨停板成交。此外，上交所数据显示，自5月24日以来，民生、农行、南京、浦发、招行这5家银行一直被申报买入却始终未能成交，银行股颇受欢迎。此外，不仅仅是银行股，近日大宗交易平台上溢价成交的蓝筹股数量大增，包括中国人寿、中国平安、中国建筑、中金黄金(600489,股吧)等大盘蓝筹股都频频出现溢价成交的情况。机构在近一月的大宗交易市场上也在疯狂“囤货”，有关数据显示，仅一家机构专用席位在最近一个月共耗资5.06亿元购入13只个股，最低折价率达到了0.79；但同期却没有任何个股卖出。

    此外，上交所最新数据显示，今年5月30日至6月1日这三天，中国平安副董事长孙建一连续增持自家股票，增持份额127.238万股，涉及资金约5373.54万元。无独有偶，中金淮海中路营业部通过大宗交易平台以41.89元买入中国平安247.36万股，动用资金1.036亿元。中金淮海中路一向被视为“QFII大本营”，该营业部在上月净增持金额至少达到了3.09亿元。

    但值得注意的是，5月份沪深两市大小非减持也再次出现高峰，5月沪深A股上市公司重要股东公告减持额约90亿元，是今年以来减持额最高的月份。

    产业资本疯狂套现与金融资本尝拭抄底形成交锋。

    目前，无论是道指，还是恒指与H指，都运行到了支撑位置附近，这或许意味着下跌暂时告一段落。

    道指从创出新高13338点以来，近一个月以来调整幅度已超过10%，同时12200点附近也是前期突破的启动点，在此附近有一定的支撑力。同时，恒指与H股均已到支撑位置，恒指运行到了10676点、11849点、16717点的长期上升趋势线附近，本周一的18056点就是在此线获得支撑开始反弹。同时，H指也下跌到了去年年底行情的启动点位9300点附近，而连接4792点、8058点的长期上升趋势线也在9000点附近，所以此处的支撑还是很强。

    2132点以来的大盘，从形态来看有两种可能，第一是形成大型M头，以2300点附近为颈线，第二是W底，以2242点为前期一个V底。目前大盘在2300点附近徘徊，如果在此点位反弹，连接2132点、2242点、2309点的连线还未有效突破，反弹的可以看到2350点附近，如果大盘继续调整至2242点附近再反弹，或许市场参与人数会更多，因为有技术派加入，但随之而来的是，2132、2242点的连线也已经被有效突破，反弹的目标也下移到了2320点附近的连线压力。

    上周议市厅警告，一旦沪市日成交跌破600亿，将考验2242。本周三、四沪市日成交585亿、596，周五下探2276成交637亿。但鉴于3月底下探2242时对应的地量是550亿，而本周2276对应的地量是585亿。因此，只要沪市日成交不跌破550亿，2242不会有效击穿。而且一轮以回外2365-2348缺口为目标的百点反弹在孕育中。但是反弹力度是否超预期，取决于政策力度是否超预期。

    周一八部委呼吁适时试点国际板，令市场信心受到明显打击。但周四晚央行的“意外”降息，超出市场预期。央行降息在国际板发文后且提前公布，也表明了管理层对于A股市场的呵护，所以，如果继续做出超预期的政策来刺激经济，如果，全球央行超预期的政策干预，可能短期避免最坏的结局出现，使国际金融市场企稳反弹。A股很可能会借助此力完成一波反弹。

    继希腊之后西班牙银行业危机加剧，但是，最近的G7会议德国在国际巨大压力下同意救助西班牙，或许使人联想到对希腊也会网开一面？那么，欧债危机很可能会在短期出现一定的缓和。此外，上周末的美国非农数据利空引发了欧美市场的暴跌，也加深了市场对于QE3的预期，而伯南克最近却绝口不提QE3，如果欧债危机暂时平稳，而QE3又犹豫不决的话，美元指数势必出现强势反弹后的回调，与之对应，A股可能会出现短暂的反弹。

    迄今大盘从年内最高点回落近10%，。但酿酒食品板块却始终处于“慢牛”态势。截止到6月8日，酿酒食品板块今年涨幅在20%左右，远远跑赢大盘6.51%的涨幅。酿酒食品走强是与我国特有的人口国情密不可分的，由于人口众多，消费水平随便提高一个百分点，所带来的行业利润便是巨大的。另外随着我国经济结构转型的深化，消费占有经济总量的比重将会越来越大，这将会给整个酿酒食品板块的强劲带来巨大机会。

    啤酒板块作为酿酒食品板块中的子板块，近年来并未得到市场的充分关注，走势落后于白酒股。主要有以下三方面原因：首先，和白酒相比，啤酒属于典型的低价快速消费品，对大的经济环境感觉并不是特别敏感；其次，啤酒产业的的品牌忠诚度、地域属性不强，竞争激烈程度要强于白酒行业。最后，啤酒的消费季节性比较强，随着夏季销售旺季的来临，啤酒板块将迎来补涨机会。

    近年来，国内啤酒行业发展比较快，产量规模连续10年位于世界第一。特别是2011年国内啤酒行业收入增长增速水平出现10年来的最高值。但是由于进口大麦的单价一直都处于高位运行，因此啤酒行业面临较大的成本压力，致使盈利能力产生一定影响。然而，今年2月份，进口大麦的价格出现回落。由于澳麦丰产，同时品质亦优良。当前我国啤酒企业当前季度采购均价基本上维持在310美元/吨左右，这与2011年最高采购价的350美元/左右出现了很大的回落，另外未来价格还有进一步下行的空间。成本的降低将会高啤酒行业的盈利水平。

    此外，新生产工艺的推出也进一步提升了生产商的盈利能力。比如纯生酒采用无菌膜过滤技术除去酵母菌和杂菌，同普通熟啤相比，不仅延长了保质期，而且最大程度地保持了啤酒的新鲜口感和丰富影响。尽管纯生啤酒的制作工艺比较复杂，生产成本比普通啤酒高，但其售价也更高。一般来说，纯生啤酒的毛利率能达50%左右，远高于普通啤酒。鉴于此，各大厂商纷纷将纯生啤酒作为未来发展的重点。我国最早的纯生啤酒由珠江啤酒(002461,股吧)生产，1998年投放市场。经过10多年的推广和发展，2010年我国纯生啤酒的销量已达到了300万千升，在啤酒总消费中占比为7%。但是与欧美等发达国家相比，目前我国的纯生啤酒消费占比依然偏低。因此，未来仍有广阔的提升空间。

    1999年国内啤酒企业大概有470多家，到现在只剩约200家。在目前已经形成了青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等全国性品牌，以及哈尔滨啤酒、珠江啤酒、金威啤酒等几大区域品牌。市场集中度的提升，也隐含着定价权的提升。从行业未来发展趋势来看，行业集中度肯定会越来越高。

    啤酒作为产量高、单价便宜的大众消费品，是典型的规模经济行业，行业资源逐渐向优势企业集中。从规范到整合，再到产业高度集中，是世界各国啤酒行业发展的普遍规律。根据DATAMONITOR的统计，2009年排全球前三的啤酒公司市场占有率已达45%，美国、法国、捷克等成熟啤酒消费国当地排前三的啤酒公司市场占有率均在70%以上。在行业竞争格局稳定后，收益垄断优势及吨酒价格提升、费用率下降，盈利能力提升已成趋势。

    随着啤酒行业进入跑马圈地最后阶段，行业整合即将进入尾声。首先，啤酒行业集中度持续提升趋势明显，2011 年华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒四家的市场占有率合计达到58%。 其次，“大鱼吃小鱼”的兼并收购已经接近尾声：最近几年收购兼并步伐加快，且预期未来3、5 年可供收购的年销量20 万吨以上的企业仅6 家，其中金威还出于收购谈判中。

    广发证券(000776,股吧)预计，未来5 年，中国前4 家啤酒企业的产量合计增速达到10.6%，如果以行业销量年增长6%测算，则到2016 年前4 家啤酒企业市场占有率将达到71.8%，啤酒行业竞争格局可以稳定。

    当前，我国人均啤酒销量为35.14升，与欧美平均80升的水平相距甚远，与新兴市场国家相比也有一定差距，如巴西人均销量达到65.3升。即使与消费习惯接近相同的亚洲的日本、韩国也有较大的距离。

    当然各国的消费习惯和风俗不同，一国的人均啤酒销量不能简单类比，有研究模型预测，人均GDP增速与人均啤酒消费增长显著正相关，人均收入增长提速10%，人均啤酒消费将增加近1.5升。因此，虽然“十二五”期间，我国经济增速放缓，但我国人均收入增长还有很大空间，则收入加速增长将显著提振啤酒消费。

    因此中投证券判断，“十二五末”啤酒销量可达 6000 万千升，总量增长大约 26%，年均复合增速在 6%。此外近年来导致我国异常气候的拉尼娜现象持续，气温正常略高，降水量略少。在这样的背景下，有利于整个啤酒销售，此外伦敦奥运会和欧锦赛的开幕，也将对啤酒消费产生刺激作用。而未来啤酒增量来自中西部地区人均消费的提升。

    国内目前生产啤酒及相关产品的A股上市公司共有9家，分别为西藏发展(000752,股吧)、啤酒花(600090,股吧)、重庆啤酒(600132,股吧)、珠江啤酒、惠泉啤酒(600573,股吧)、青岛啤酒、兰州黄河(000929,股吧)、燕京啤酒、莫高股份(600543,股吧)。截止到6月7日，年内涨幅前五名的个股分别是，莫高股份60.66%、兰州黄河52.44%、西藏发展49%、啤酒花39.97%、珠江啤酒30.84%。因此，啤酒板块的走势与产业发展格局并不合拍，涨幅较大的品种主要集中在小市值、区域性的啤酒股中，而行业龙头的全国性品牌如青岛啤酒、燕京啤酒等品种则相对落后一点。而这些涨幅较好的区域性的啤酒股大都有其他概念，比如西藏发展和啤酒花有涉矿概念，莫高股份有红酒概念，并非属于纯正意义上的啤酒股。

    青岛啤酒无疑是国内啤酒业的龙头老大。

    随着生产集中度提高，青啤市场占有率稳步提升，2014年将会冲击1000万千升。坚持“1+3”的产品战略，既赋予主品牌和副品牌不同的使命，主品牌定位高端市场，占比50%左右，在于提高品牌价值和盈利能力；副品牌打造市场防御能力和拓展能力，即提高市场占有率，可有效限制对手在区域市场的扩张速度。除直接提价，随着主品牌销量增加，青啤盈利能力将大幅度提升。

    2012年青啤成本整体下降，澳麦进口成本下降了20%，此外，占公司营业成本50%以上包装材料，其中纸箱、玻璃瓶成本略有上涨，易拉罐成本略有下降，总体来说，2012年成本压力大大小于2011年，有利于公司盈利能力的提升。

    2012年6月6日，上市公司公告与三得利中国合作整合两家合资公司，各占50%股份。合资公司成立将增厚归属母公司净资产 2.94 亿；一次性的资产重估收益约2 亿元。

    截止到6月8日，青岛啤酒A股收盘为38.09元，H股的收盘价为49.70港元，经过当日市场汇率换算之后，H股比A股溢价率为3%。同时值得注意的是，H股的现价49.70港元离2011年8月9日的历史最高价52.00港元不足5%。而A股的价格38.09元离2007年10月8日的历史高价45.42元相差近20%。可见，海外投资者更看好青岛啤酒。

    中投建设证券对青岛啤酒2012年盈利预测：1季度尚处于淡季，销量增长不明显，但一些地区如北京、天津和扬州出现了提价的小高潮，随着气温的回升，预计旺季来临之前还有一波上涨。假设11-13年销量增速为13%、12%、11%，考虑明年毛利率提升至43.7%，预计11-13年EPS为1.25元、1.59元和1.89元。12年21倍的市盈率处于历史较低水平。维持公司“增持”评级，目标价为40元。