期指罕见出现净多

　　股指期货是以沪深300指数为标的，现货决定期货是公认的事实，但不可否认的是，在一定程度上期货对现货有价值领先的作用，因此，通过分析期货发出的信号，可以对现货下一步走势的判断提供辅助作用。

　　本周三，股指期货主力席位净空持仓-360手，即出现净多360手，这一现象是2010年4月16日股指期货推出以来极为罕见的。众所周知，证监会规定，在可以投资股指期货的机构中，公募基金、券商、QFII等都只允许做套保，也就是只允许做空，对私募和散户没有要求，这也就注定了股指期货本身的净空属性。本周三出现的期指主力席位出现净多，这说明了机构目前几乎没有了套保的需求，也就是说1月至今的逼空行情达到了极致。联想到去年2月底净空至2000手以下就形成了2478点的中期顶部，本次出现净多也为大盘2个月以来逼空式上涨告一段落拉响了警报。

　　历史上，主力席位净空持仓出现净多只在2010年7月-10月出现过（除去交割周，只有7月-8月，其间指数在2500点-2700点震荡），2010年7月19日，IF1008刚完成交割成为主力合约后第一天，期指就出现了约800手的净多，此后断断续续持续到了8月12日。在9月底出现"煤飞色舞"井喷行情上攻至3186点。

　　但上述情况出现具有两个前提，一是出现持续性的净多，二是出现在股指期货刚推出来不久，机构的参与度有限。因此，本次出现的净多和2010年并不相同，值得警惕。

　　期指持仓大幅减少

　　事实上，除去净空持仓出现警示外，期指的持仓量也反映出大盘后期不容乐观。

　　1月21日IF1302成为主力合约当天持仓量为6.28万手，在半年以来已属较低，截至本周五，期指当月合约的持仓量为50768手。期指持仓量已连续2周处于警戒线之下，主力合约22日均线拐头向下趋势已连续3周。根据东方证券金融衍生品首席分析师高子剑的研究，历史上沪深300期指出现此现象则意味大盘此前趋势结束。并且，期指连续两周持仓量位于警戒线之下，表明多空皆无心恋战，周二出现了单日1万余手的减仓，尤其是前20名期货公司主力合约单日减仓近万手，可能是机构套保大规模止损行动。没有空头，多头失去对手盘。

　　最近资本市场上最热闹的话题莫过于两个私募大佬关于贵州茅台的口水仗。两位大佬都从价值投资角度出发，却给出对贵州茅台截然相反的操作思路。但斌在微博中数次力挺茅台，表示自己不会卖茅台，而且会不断继续购买茅台，而黄生认为"茅台正走在零售价格、销售量和股价雪崩的过程中。"

　　大盘1949点启动以来，真正出现了"冰火两重天"的景象。一方面以贵州茅台为代表的白酒股短期出现较大跌幅，另一方面以往长期滞涨、以民生银行为代表的银行股出现了凌厉的上涨。

　　其实，市场真正的分歧不但在于茅台还有无投资价值，而且在于在未来的行情中到底是买茅台还是买民生？此次对于这两个争论做出分析。

　　从白酒板块的走势来看，去年7月底的时候，正是阶段高点，贵州茅台一度徘徊于250元上方。当时伴随着市场中大消费概念的崛起，白酒成为市场中最炙手可热的品种。现在看来，正是那是的热情高涨，让很多投资者被套牢在茅台的山顶上。截止到1月29日，茅台的股价已经从最高266元跌至172元，下跌35%。

　　在茅台股下跌期间，"塑化剂事件"茅台酒下跌的催化剂，至今这一事件因素仍在持续发酵。塑化剂事件引发整个行业的地震，酒鬼酒最大跌幅为54%，白酒新贵洋河股份出现42%的跌幅。

　　有分析人士称，塑化剂事件仅仅起到了催化剂的作用，真正抑制白酒股价的因素还是消费习惯的改变。目前年轻人中热衷于白酒的人士越来越少。对于茅台而言，"抑制三公消费"反腐败使市场担心高端白酒消费可能被"釜底抽薪"。

　　近期，又有消息称，发改委叫停茅台的"最低限价"政策。市场认为此举可能会失去茅台这一名酒的特殊优势。

　　其实，影响茅台股价的最重要的因素是白酒业成长已经扩张到极限。其实国内白酒的扩张在2010年已经到达顶峰，数据显示，2010年，白酒行业实现产能890万千升，同比增长27%，增速创十年之最。之后的三年多时间，众多白酒公司热衷制造年份酒、概念酒、收购兼并大玩噱头。

　　社科院金融研究所研究员尹中立公开表示，国内的大酒厂为了维持产能的扩张，不得不从小酒厂中购买基酒或者贴牌生产，而小酒厂中的生产工艺落后，不可避免的含有塑化剂，结果导致知名白酒中检测出塑化剂。塑化剂反映出国内白酒业出现扩张瓶颈。

　　而股价是对于上市公司未来预期的反映。尽管贵州茅台的2012年净利润同比预增50%左右，但是仍然没有阻挡住茅台股价的持续下跌，主要因为市场对于2013年茅台的盈利预期存在担忧。

　　最后，茅台是机构尤其是公募的主要配置产品，一旦出现大的利空和预期的不确定性，在尚有获利的基础上，"羊群效应"显现，大举抛售手中的筹码。