[议市场]    沪港通利好变利空市场步入冬眠期

（荣跃）

  导语：本周爆出两大冷门，一是周一万众企盼的沪港通出台后无人问津，一是周五央行意外降息，前者偏空，后者偏多（不对称降息对银行是实质利空，对实体经济及股市是利好，但是，倘不能形成降息通道则利好有限）。 7月底启动的本轮行情的重要基础是沪港通，而沪港通头三天390亿人民币额度才用一半，外资对A股这一全球资本市场洼地并不感兴趣。本周借沪港通开通沪市高开低走，连跌四天，最大跌幅71点， 周五的反弹恐难改弱势。毕竟指数调整源于成交额调整，沪市从11月11日3300亿萎缩到周四1500亿，周五反弹至1978亿，仍属弱势反弹，且已连续6个交易日低于2000亿。下周为新股认购周，加上年底结帐与分红，导致资金失血弱势依旧。1412合约下周一将以174844手的交割日持仓新历史纪录履新主力合约，与11月11日沪市3300亿形成双历史天量匹配（此前的历史纪录仅为14万手并未与沪市天量匹配），这有可能是阶段顶的信号。而沪港通利好变利空可以成为空方发难的借口。

沪港通利好变利空解读之一：市场大失所望

  本轮行情与沪港通有不可分割的联系。7月中旬中国证监会宣布将筹备推出沪港通，A股与港股随即在7月下旬联手启动本轮行情。10月中旬港交所宣布沪港通无时间表，A股立即出现本轮行情迄今最大的百点调整，10月底中国证监会宣布沪港通准备就绪即将推出，A股立即出现本轮行情迄今最猛的两百点上涨。 本周沪港通开通，令市场大失所望，倒不是指望外资当解放军推高指数和股价，关键外资根本不来，既然本轮行情已包含甚至透支沪港通利好，当利好变利空时恐怕就是市场还帐之时 。

沪港通利好变利空解读之二：热钱该来已来该走已走

   预期将蜂拥而至的上万亿美元变成稀稀拉拉的上百亿人民币，钱去哪儿？其实，境外热钱研究专家黎友焕几年前就发现，境外热钱可通过地下钱庄，虚假贸易等上百条渠道随意进出内地。

  换句话说，外资能进的已进，能出的已出，进出自由，外资并不稀罕沪港通这一渠道。

  有业内人士指出，境外资金有两条路径，一是投机，地下钱庄进出热钱，一是投资，QFII及沪港通，两条路径相比，境外资金更喜欢投机热钱方式，通过地下钱庄进出，以非真实身份开户的热钱，逃过监管，在市场上想怎么折腾就怎么折腾，想什么时候撤退就什么时候撤退。至于沪港通头一天来的130亿资金是来试水的，测试中国监管环境，包括政策环境法律环境。

  现在的问题是，如果连续几周甚至几月，沪港通皆乏人问津，2400，2300会不会失守？

沪港通利好变利空解读之三：外资不喜欢A股

  既然万亿美元虎视A股这一全球洼地，为何不蜂拥而至?

  对此有两种观点，首先估值不便宜，一是因为A股相对估值不便宜,，沪市7月底以来涨20%，一是因为A股绝对估值不便宜,，比如估值最低银行已与H股接轨,，去掉银行,大部分行业市盈率近30倍PE。

  其次，外资不喜欢A股主要是法律不健全，监管有漏洞。

  当然，尽管沪港通对两地股市短期都是利空，但长期是利好，有利于A股早日计入MSCI指数，引入国际上指数配置基金。

[议热点]    沪港通首周遇冷 银行股具点燃市场潜力

（李威）

  本周中国股市开启了沪港通时代，然而市场的表现却差强人意，大盘指数在周一高开后一路回调，而且沪股通的使用额度持续下降，似乎中国股市并没有通过港交所吸引来那么多的投资者。

  笔者认为，这种情况很正常，有两点原因造成了这种局面，第一，沪港通的概念在开通前就已经被炒作了几个月，利好预期已经被提前透支了。外部投资者不可能在A股被炒高后傻乎乎的进来接盘；第二，沪港通虽然开通了，但是相关政策法规并没有健全，外部投资者尤其是大的机构投资者对此肯定会有疑虑，所以也不会贸然大举进入A股市场。

  对本周大盘的疲弱走势，笔者并不悲观，其实之前笔者心里认为，沪港通开通后很可能会出现“见光死”的情况，大盘快速大幅杀跌，但这种情况本周并没有出现，市场在这个位置选择了慢慢等待。虽然沪指何时能够突破2500点再创新高笔者现在不得而知，但是有一点可以确定，行情并没有走完。

  那么，下一阶段引领股市上涨的动力在哪呢？笔者认为，可能是银行为首的金融股。

  上周中国银行出现了6年来的首次涨停，这个事件给笔者提了个醒，通过沪股通进入中国股市的投资者应该以机构投资者为主，银行股的低价低市盈率高分红，正好符合这些外部投资者的胃口，就算是香港的散户投资者也大举进入了A股市场，但别忘了在香港股市有一句话——不会买股票买汇丰，其实香港股民也是偏爱这些金融类的优质蓝筹股。

  所以，对沪股通进来的外部投资者来说，银行为首的金融蓝筹股对他们有足够的吸引力。

  本周沪港通刚刚开启，而外部投资者没有蜂拥而至，恰恰说明了他们是成熟的投资者，他们注重的是投资价值。笔者认为，饭要一口一口吃，这些外部投资者进入A股市场将是一个循序渐进的过程，时间周期可能会拉的很长，因为现在市场还没进入疯狂上涨的阶段。

  笔者相信，沪股通的使用额度肯定会逐渐增长，直到现在试行的3000亿总额度和130亿的日额度均不够用。那么，一旦外资开始加大力度流入A股市场，那么银行股就很可能是他们买入的标的，不过到了那个时候，沪指的点位肯定不会是现在的2400多点，所以，投资者需要早做准备。

  本周的其他蓝筹股板块也大都出现了回调或者横盘走势，笔者认为，跌跌更健康，因为近几年的大盘股一旦上涨都是暴涨，以连续涨停的方式上涨，势必短期积累大量的获利盘，所以有回档的需求在所难免，这种走势是现阶段中国股市的特点，用短时间达到本应更长时间才能涨到的位置，以空间换时间，所以调整期会加长，走势会显得无序，广大散户投资者们要适应这种走势，切记高位滞涨期盲目追涨，那样很容易被套很长时间，只赚指数不赚钱。

  最后，笔者还是那句话，机会是等来的。沪港通未来也不会一直都像本周那样表现清淡。

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