首先看一组数据，2011年10月4日，恒指盘中创下当年低点16170点，2012年2月20日，恒指创下迄今高点21760点，最大涨幅34.57 %；同期恒生国企指数最大涨幅为47.89%；2011年10月4日道琼斯指数创下阶段低点10404点，3月16日创下13289点，最大涨幅为27.72%，创四年来新高。而上证综指2012年1月6日2132点，至2月27日2478点，最大涨幅为16.22%。通过对比可以发现本轮行情中，唯独A股最晚触底，并且涨幅和持续时间都最短。而3月14日反弹结束后A股调整力度最大。上证综指跌9.46%。恒生国企指数跌9.46%，恒指跌6%。而道指几乎未跌。为何A股熊冠全球？

    2008年A股率先回升，从1664底部冲至3478，走出一年的翻番行情，取决于2008年底中国启动4万亿的庞大“救市计划”。美股在2009年3月触底回升持续三年，取决于2009年3月QE1推出和2010年11月QE2推出，指数上涨和流动性配合得天衣无缝。而且，美股、A股、港股行情涨幅都在一倍左右。只是，A股在2009年率先见顶，比恒指见顶提前一年，比道指见顶至少提前三年，则是由于流动性的巨大差异。A股主要面对国内的流动性，而国内的流动性紧缩从2010年开始，2011年更甚，而道指、恒指面对全球的流动性。全球的流动性目前依然宽松。因此，在相同基本面的情况下，国企指数表现好于A股。在相同流动性的情况下，国企指数弱于恒生指数。这或许意味着境外投资者对于进入转型期的内地经济并不看好。

    值得注意的是，如果4月下旬美联储议息会不提6月底QE2结束后出台QE3，那么全球股市及金融市场很可能将面临大调整。届时，受基本面与流动性双重困扰率先领跌的A股将再遭重创。

      和讯产品中心数据监测3月30日显示，一周Ａ股从外部纯流入资金仅480亿元，从股市内纯流出资金约2079亿元，资金约净减少—1599亿元。一周Ａ股主力流入资金约135亿元，主力流出资金约292亿元，主力资金约净流出156亿元。近二日Ａ股从外部纯流入资金约85亿元，从股市内纯流出资金约1333亿元，资金约净减少—1248亿元，近二日Ａ股主力流入资金约36亿元，主力流出资金约181亿元，主力资金约净流出145亿元。值得注意的是，市场资金与主力资金多翻空，发生在3月28日与3月29日两天。

      3月14日沪市，涨停13家，跌停4家，跌幅超过5%的1142家，3月28日沪市涨停5家，跌停41家，跌幅超过5%的1117家，涨停减少六成，跌停增加9倍。

      3月14日天量长阴出现在短期顶部位置，个股由普涨或者震荡转为普跌，但大规模跌停并未出现，所以有可能是温总理对房地产的表态引发获利盘带动恐慌盘出逃，但主力资金并未大幅流出；而3月28日的缩量长阴线出现在距离2132点1.382-1.618之间，出现缩量但跌幅放大的现象，其中跌停41家，出现这种情况的原因一种是主力存货不多，剩余部分不计成本抛出；另一种就是借机打压股价吸筹。若以乐观角度看，此区间距2478顶部较远而距2132底部较近，主力急于抛剩余筹码的可能性不大。况且暴跌比阴跌见底快，若以悲观角度看，抄底资金力度不大，反弹之弱恐超预期。

      3.14天量长阴仅是对中级调整警示，因为沪市日成交前两周基本维持900亿以上强势水平。但本周沪市日成交已大幅缩至500-700亿弱势水平，因此，按3067以来反弹头部形成惯例，3.28缩量长阴，标志中级调整正式开始。目前市场整体上仍处于下跌主阶段。短期弱势反弹或为最后减仓机会。

      对此，东方证券金融衍生品首席分析师高子剑及上海富晶资产管理中心总经理王林均表示，下跌属于正常的市场波动，并不存在期货空头大肆做空导致现货下跌的可能。

      有市场人士认为，期货市场的大肆做空行为是导致现货市场下跌的根本原因，空头利用操纵现货市场以实现期货市场的暴利，对此王林表示，现货市场每个交易日的平均成交额基本在2000亿左右，而期货市场只有区区几百亿，因此如果存在空方操纵市场的现象，那么空方所付出的操纵成本要远大于其利润，因此市场不会通过利用现货市场来实现期货市场盈利的，这种说法是没有根据的。

      对于现货市场与期货市场的联动性，高子剑认为，在海外确实有投资者利用手中所持有的大量现货在期货市场中盈利的现象，但目前国内却并没有。我们股指期货的机制决定了，期货市场要跟着现货市场来运行。股指期货的盈利是基于看空现货市场基础上的意志行为，并不存在期货影响现货市场的可能。

      对此高子剑认为，可以说我国的股指期货市场是比较特殊的，我们自从开立了股指期货产品后，至今还从未听说有爆仓的情况。而王林则表示，无论是多头还是空头，爆仓事件不太容易的事情，以目前的情况看，爆仓至少需要500点，目前现货市场2260点，那么也就意味着所有多头的持仓成本得至少在2700点以上，而且还得在多头不进行补仓的基础上，因此这个说法是不成立的

      从最近几个股指期货的结算日来看，每逢这个交易日盘中都会经历比较大的跌幅，那么结算日是否真的可以影响股指期货市场乃至现货市场的运行呢？对此高子剑表示，股指期货的结算日与市场运行并没有太大关系，从图表上看确实有个别时间出现这种情况，但都属于“讲故事”的情节中，结算日影响市场的说法并不合理。 。

      “其实期货市场与现货市场的关联度并不大，只是大家在为涨跌寻找各种各样的理由，在编故事”王林说，“决定两个市场走势的根本原因还要从基本面中去寻找，现 货市场下跌还是股票的价格太贵，而期货市场只是与其发生了共振，羊群效应使得期指市场跟随现货市场而动,并不存在影响现货市场的可能”。

       对于此轮下跌的原因，高子剑认为，可能市场中没有人能够知道上涨和下跌的根本原因，因此就会乱找理由，把两个市场的关系强行拉到一起是没有根据的。总体来看，中国股市整体还是要向上走的，因为我们的经济情况并没有那么糟糕，下跌仍属于正常的调整过程。