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短期顶部确认 A股或现黑1月

【第五十九期 2013年1月11日】

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五十八期:下月不见顶 蛇年复制龙年走势
    12月逼空反弹,在2013年1月将进入决定其反弹级别及全年走势的关键时刻。如果A股参照2132反弹,在2013年1月或2月见顶后持续调整,且在83月周期时间之窗(5月正负两月)击穿1949见底,那么下半年很可能爆发与2319反弹相似的大级别反弹。如果A股参照2319反弹,在3、4月在2450附近见顶,那么下半年很可能复制2012年持续下跌走势。[详细]

第五十八期观点准确度调查
1.您认为议市厅第五十八期对大盘预测准确度如何
比较准
不准 一点不准
说不清楚
2.上期和讯议市厅对您本周操作指导意义如何
非常好 没议市厅没办法操作
看不看都行
说不清楚
  
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导语
鉴于沪市本周成交额已经是自去年以来的第四大,前三大分别发生在2478、2476、2453反弹的三大顶部,尤其是1949反弹涨幅超过2132反弹,领涨的180金融指数涨幅,已达到2319反弹涨幅(30%),2296作为短期顶风险较大。下周为期指结算周,而本周收盘主力合约持仓仍处于7万手历史高位,预示多头现货逼空期指套利的策略仍未实现,已遭遇长达1个月持续逼空帐面巨亏的空头下周很可能发动绝地反击。值得注意的是,2012年12月14.6%涨幅的长阳线,为6124见顶以来第二大月涨幅。在12月出规超预期的长阳线,把市场从极度低迷转向极度乐观后,1月再出现 超预期的阴线也属正常。当然,即使1月收阴也不意味着1949反弹结束,多头仍有突破2296再创新高的可能。[短期顶部确认 A股或现黑1月][第四轮新股发行改革决定反弹成败]

议热点

若下周不能收复失地 1月可能收阴
导语

周五的调整可以预见,属于正常范围内,银行、地产等指标股此前都已经出现调整信号,且这些因素并不能在短期内被消化。下周若不能收复失地,大盘继续向下的可能性极大,建议规避前期强势股。

  大盘在高位盘整5个交易日后,周五出现调整也在情理之中,行情不会一蹴而就,不可能一路上涨,这样不利于后市的发展,否则就有复制03年底到04年4月的反弹行情。

  未来行情可能出现两种可能,其一,周五大盘恰好基本回补2234点缺口,且基本回抽至1949点-2296点的黄金分割线0.809位置,如果是强势调整,那么就有调整一步到位的可能。并且下周是股指期货结算周,多头或继续上攻达到继续逼空的目的。

  其二,日K线SAR显示出变盘信号,且短期均线及MACD即将死叉,短线调整压力较大,且短期内不易修复,那么大盘或将在0.809位置短暂企稳后,再次下探0.618,甚至0.5的支撑位,目标点位分别为2164、2124点。

  除非下周银行、地产板块再次出现联手上攻,否则出现第二种可能性的概率较大,目前两大权重板块调整迹象十分明显,短期指标均出现了一些卖出信号,并且盘中除已经公布高送转方案的个股外,前期强势股均出现了不同程度的调整,这些因素在短期内是难以扭转的,因此谨防下周继续调整,尽量规避前期强势股,切勿追高。

图片解析
上证指数黄金分割线

行情仍未结束 短期调整不改中长期强势
导语

短期内大盘出现调整的可能性极大,但从中长期来看,周K线依然保持强势,且月K线MACD出现金叉,这表明行情在短期内不会结束,且指数在高位仍然没有出现巨量,因此向上趋势仍然没有改变。

  对于周五的阴线,投资者不用过于紧张,因为只有调整才可能出现继续的上涨,日线虽然出现卖出信号,但周K线依然维持强势。且月线MACD出现金叉,这是6124见顶后,只有1664反弹、2319反弹才出现过的强势信号。另外,本轮自1949点反弹以来,仍然没有出现天量水平,这说明行情仍未结束。

  自08年金融危机后,市场象样的反弹行情共有四次,1664点-3478点、2319点-3186点、2132点-2478点。其中第三次反弹与前两次相比要逊色很多,只能定义为一个阶段性的超跌反弹。而对于目前自1949点的反弹为第四次,市场公认其反弹级别要大于2132点。

  那么从量能上看,前两次大级别反弹的沪市日地量、天量水平分别为,(233亿,3028亿),(447亿,3076亿),从中可以看出,大级别反弹的顶部出现的信号就是成交额最起码要达到3000亿左右的天量水平才会结束。

  即使行情复制2132点小级别反弹,其沪市日天量也要达到1700亿左右,(2478点对应天量水平为1707亿)。因此目前1000亿左右的成交额并不是顶部,换句话说,行情仍未结束。

  但值得注意的问题是,尽管日天量还未接近此前顶部的水平,但从周成交量来看,本周成交额已经是自去年以来的第四大天量,前三大天量分别发生在2478、2476、2453反弹的三大顶部,也就是说,目前的周成交额已经达到2132点反弹行情的天量水平,且两轮反弹幅度十分接近,这是行情仍不能排除险情的重要因素,毕竟目前市场的流动性与去年相比并未明显改观。至于天量是否天价?下一步仍需要观察日成交额能否维持800-1000亿强势水平,尤其是周成交额能否继续放大。

与2319反弹相似 历史不会简单复制
导语

以银行、地产股为首的蓝筹股是推动本轮反弹的重要力量,而这也与2319反弹启动方式极为相似,同时外围因素和分类指数的大环境也基本一致。但从货币政策还有成交额上看,历史或不会简单复制。

  本轮行情是由权重板块的估值修复所引发,与2139点反弹比较一致,都是由银行、地产领涨所引领。那么这两个板块是否见顶也就是判断未来行情的重要依据。

  以180金融指数为参考标的:

图片解析
180金融指数2010年对应2319点走势图

图片解析
180金融指数自1949点反弹走势图

  从上两图可以看出,目前180金融指数走势与2319点所对应的走势一致度相当高,且目前两轮行情的反弹幅度都是30%。而且两轮行情另一大共性是,都是有美国量化宽松计划的背景。2319点对应QE2,1949点对应QE3与QE4,因此无论从技术面还是外围影响因素上看,两轮行情都有极大的相似性。

  但从国内的基本面上看,两轮行情所处的货币环境有着极大的不同,2010年,虽然有境外热钱进入股市,但当年央行6次提高准备金率,并且还有2次的加息,货币政策从紧。而如今,虽然货币政策并不能算是宽松,但在短期内也绝无加息或提准的可能性,反而,今年的货币政策仍有继续宽松的空间。当然,央行提供的流动性不同于股市的流动性。

  历史虽会重演,但也绝不会简单的复制,目前的市场环境与2010年2319点并不相同,因此不能把两次的反弹简单类比。

  从成交额上,也基本支持这一观点。虽然两次的形态极为相同,但通过对成交额的对比,我们可以发现,180金融指数两次反弹的地量水平十分接近,2319对应47亿元,1949对应37亿元,但当时反弹的天量水平为407亿,如今天量仅为278亿,且并没有出现在顶部区域。

  从成交额的放大倍数角度看,180金融指数在2319点对应的天量与地量比为8.5:1,如今为7.5:1,也仍然存在一定的距离,若假设两轮行情的相对量一致,那么180金融指数的天量水平应至少达到300亿以上才会见顶。

议市场

和讯议市厅五十九期
证监会暂停IPO只做不说
导语

IPO从2012年10月以来,已经出现连续4个月的真空期。此次证监会对于IPO的暂停只做不说,这对于市场底部的构建起到了至关重要的作用。

  近日市场上关于恢复IPO风吹草动的传言,随时都能动摇市场对于股市的信心。由此可见,在未来的时间内,如果根本性解决新股发行制度的历史难题和800多家IPO“堰塞湖”,将成为横亘在管理层的一道难题。而且这个两个难题解决与否,也对于大盘后期的走势起到关键作用。

  在市场资深人士看来,A股连续多年的下跌和天量IPO有巨大的关系。根据和讯网掌握的数据,2010、2011年、2012年A股市场IPO总额分别为4921.31亿元、2720亿元、1030亿元。可以看到经过2010年和2011年的连续井喷,2012年的IPO已经创三年内的新低。

  不过经过连续两年的巨量IPO,再加上宏观经济形势的低迷,股市在2012年的大部分时间内仍处于下跌的趋势。因此市场对于暂停IPO的呼声日益高涨,并展开了网友百万暂停IPO大签名的活动。

  显然监管层考虑到了市场的表现和股民的呼声,从去年的6月份以来,A股就鲜有新股发行,在10月份之后,除了浙江世宝获得发行以外,证监会已经连续四个月没有发行新股。

  尽管直到12月,大盘才最终见到1949点底部,但是监管层实际暂停IPO的做法对于建立市场信心起到至关重要的作用。

和讯议市厅五十九期
监管层频出招应对IPO堰塞湖
导语

如果解决目前800多家排队上市的企业,将会是考验监管层智慧的一个难题。如果IPO堰塞湖能够解决,将会给新股发行制度打下良好的基础,反之将会给A股带来灾难性的打击。

  IPO不可能无限期的暂停,如果不能够根本解决现有新股发行制度的问题,A股恐难有健康发展。根据证监会的最新数据显示,截至1月4日,在证监会排队等待上市的企业已多达882家。如此大规模的排队新股犹如达摩克利斯之剑悬挂在股市的上方,成为监管者不得不面对的问题。

  北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为, IPO“堰塞湖”是由发行审批制度所造成的,根源仍是新股发行的供求严重不平衡。他说,“在申请上市企业数量众多的情况下,“量大、逐一审批”就造成了所谓的IPO“堰塞湖”。

  如何未来解决800多家“堰塞湖” ?曹凤岐认为应该“三管齐下”,一是分流,去新三板、H股等上市;二是大幅提高“显性”门槛让供求平衡,即大幅提高企业上市条件;三是,提高“隐性”门槛,即对违法违规的中介机构处罚力度要提高。

  其实,从去年年底以来,监管层展开了一系列手段来面对IPO“堰塞湖”。有市场人士认为,监管层一方面通过财务核查“吓退”一批企业,另一方面拓宽企业的融资渠道和融资方式,通过多渠道分流和放宽海外上市条件,疏导IPO“堰塞湖”。

  去年年底,证监会突击发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》,规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告,证监会将在自查报告审核基础上,开展重点抽查工作。1月8日,证监会再度召开保荐机构会议,显示出此次核查的高压态势。

  此外,为疏导“堰塞湖”,排队企业还被鼓励转向“新三板”和债券市场融资。据媒体报道,监管层将鼓励现有的四个“新三板”的试点园区充分发挥其在各自覆盖区域内的融资功能,并将大力发展债券市场,鼓励企业利用债券工具融资。

  与此同时,证监会近日拟松绑H股全流通并将以IPO做试点。所谓H股IPO全流通,即内地企业发行新股在港挂牌后不设禁售期限制,大股东在挂牌首日即可参与交易。有市场人士表示,此举意味着为H股全流通开局部“绿灯”,并且有助于激活香港新股市场,并壮大港股规模。


和讯议市厅五十九期
新股发行改革核心在定价
导语

新股发行体制的核心问题是定价机制,尽管新股发行制度已经实行了三轮,这个关键性的问题一直没有得到有效的解决。目前进行的第四轮新股发行改革能否解决这一难题,将会是市场所热切期盼的。

  资本市场的一个作用就是给缺钱的企业进行融资,A股市场也毫无例外。但是中国的股民对于IPO如临大敌的一个重要原因就是新股发行制度的不合理。

  新股发行体制的核心是定价机制,有两方面基本内容,一是确定新股发行价格,即价格发现;二是采用一定的方式将新股出售给投资者。这两个方面相互制约和依赖,构成价格形成机制的核心内容。

  从2009年至今的4年的时间里,证监会已经推行过三轮新股发行制度改革,但市场中的“三高”现象、包装上市、IPO超募融资、权力腐败等诸多不合理现象却有愈演愈烈之势。

  2009年5月,第一轮新股发行改革启动。此前半年由于市场极度低迷,新股发行被暂停。当时改革的主要措施是完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制;优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象分开;对网上单个申购账户设定上限。在2009年6月,IPO重新启动。

  2010年11月,证监会力推第二轮发行改革,进一步完善报价申购和配售约束机制,网下可摇号配售;扩大询价对象范围;增强定价信息透明度;完善回拨机制和引入中止发行机制。

  2012年4月,第三轮新股发行改革启动。这轮改革方案是在前两次IPO改革的基础上拟定的,并未出现之前市场预期的“颠覆性”改革。这次改革扩大了询价对象范围,提高网下配售比例,并允许IPO发行存量老股,增加流动性,并解除网下配售三个月的锁定期。

  不过从前三次的新股改革的效果来看,并没有很好的解决以上诸多的问题。以浙江世宝为代表的新股上市之初遭受爆炒,涨幅高达6倍之多,宣告第三轮新股发行制度的失败。

  据媒体公开报道,证监会目前正在酝酿第四轮新股发行改革。有消息人士称,新的新股发行改革方案已经上报国务院。新的新股发行法案能否获得市场的认可,解决市场中的历史难题,成了诸多投资者所期盼的焦点。

和讯议市厅五十九期
新股发行改革刻不容缓
导语

目前改核准制为注册制面临着较大的风险,但是解决“三高”发行和超募发行等问题已经刻不容缓。专家认为解决这两个难题应采用市场手段和行政手段相结合,即控制市盈率或者设定发行价格的上限。

  各种迹象表示,证监会对于新股发行改革正在紧锣密鼓的进行中。各种机构和学者也在公开场合提出了对于新股发行改革的意见和建议。如何抑制三高发行和超募发行是市场最为关注的两个问题。

  据媒体公开报道,上交所有关部门正研究创新新股发行方式。例如,在新股发行时发行认沽权证,投资者可在三年后行权,以此保证投资者的利益,投资者可将该权证理解为固定收益产品。同时,上市公司因为增加或有负债,对自身的发展要求更高,对IPO发行定价将更为理性,首发价格不会虚高。此外,可考虑以多种融资方式解决融资难问题。例如,拟上市公司可以先发行可转债融资,待未来公司业绩增长,投资者可以转股,公司自然成为上市公司。该举措既能为投资者提供保护,也不影响公司融资。

  围绕着如何解决新股发行的三高和超募现象,学者们也从自己的角度给出了的药方,即超低价发行和限制高价发行。

  复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三表示,A股要想解决三高超募等问题,应该采取美国式竞价方式,即参与机构报价多少,最后就以该价格成交,不再用加权平均价,如果一旦出现巨额亏损,就要追查竞价人的责任,这样就可以有效避免机构,哄抬发行价,营私舞弊、利益勾结等问题。

  上海富晶资产管理中心总经理王林则对和讯网表示,发行价以净资产价格上限,实行超低价发行,可以一举解决发行价三高的问题。而且对于参与虚假包装的中介机构和发行人要实行严惩,提高作假的成本,这样就能解决当天新股发行的难题。

  一家机构的老总告诉和讯网,新股发行可以采取市场手段与行政手段相结合的方法,即任何企业想发行可以随便发,但是就是规定10倍的市盈率,并且是打包发行,而且不能够超额募资。等到上市之后,将用脚投票的权利留给投资者,当优质的企业越来越多,而另外一些长期业绩不佳的股票就会成为香港的仙股,这样市场就会健康起来。

  还有一些人表示,干脆改目前发行制度审批制为注册制,放开门槛让大家都上。不过燕京大学校长华生并不认可该观点,他认为尽管注册制看起来可以实现供求平衡,但那相当于用门板治驼背的办法,只管治病不管人死活。按现在的上市标准,符合上市门槛的企业少说数以万家计,如果都敞开上,对二级市场及整个股市将会造成难以预料的后果。


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