“财政悬崖”最早由现任美联储主席伯南克提出，财政悬崖，指财政状况走到了尽头，其实就是税收增加的同时财政支出又大幅削减。它指的是，一方面布什政府时期的减税政策今年年底即将结束，而另一方面，共和、民主两党如果今年底仍然无法就削减预算达成协议，明年初美国将触发自动减赤机制，进而增加5320亿美元税收，同时减少1360亿美元政府开支，这将形成6000多亿美元的“财政悬崖”。

　　最坏的选择，财政悬崖出现，这意味着2013年美国财政赤字将减少，但会给美国经济复苏带来沉重打击。美国国会预算局的估算显示，如果国会不能阻止“财政悬崖”出现，2013年美国实际国内生产总值将下降0.5个百分点，美国经济将陷入衰退。同时，到明年第四季度美国失业率将升至9.1%。美国衰退将令全球经济复苏势头夭折。经济学家估计，美国经济每下降一个百分点，邻国加拿大和墨西哥的经济将分别下降0.44和0.8个百分点。同时美国经济放缓也将影响中国和欧洲等贸易伙伴。

　　财政悬崖一旦出现，布什减税方案失效，美国现在的富人和穷人都面临着税收的提高。华盛顿智库美国税收政策中心的研究估计，如果国会不能延长减税法案，明年平均每个美国纳税人将多交3500美元税，其中中产阶级纳税人将平均多交2000美元税。多交税意味着可支配收入下降，可支配收入下降意味着少消费，由于消费占美国经济的比重超过７０％，少消费意味着整个经济将丧失增长动力。另外政府大规模削减开支将会导致失业人口增加。

　　当然，最好的选择，财政悬崖不出现。如果在今年底前国会两党达成削减预算协议，财政悬崖不会出现，2013年美国财政赤字将减少。经济复苏也不会受重创。但这种双嬴的选择几无可能。主张增税的民主党的总统及民主党控制的参议院，与主张减税及减少政府开支的共和党控制的众议院，两种根本对立的方案及其各自代表的利益群体，不可能在年内最后一个多月达成妥协。

　　还有第三种选择。或者国会同意在两党达成协议前暂不启用自动减赤机制，并同意延期布什政府的减税政策，财政悬崖不出现，经济复苏也不会受重创。但代价是2013年美国财政赤字将增加。市场的关注焦点又会转向对于美国巨额的公共债务的担忧。目前美国债务占GDP的比重已经超过100%。即便美国国会两党在明年3月份达成妥协，再度提高公共债务的上限，巨额公共债务的不可持续性，将始终是美国挥之不去的阴影。

　　因此对于美国而言，要在减少赤字经济放缓，经济复苏赤字增加，始终是个两难选择。而留给奥巴马从中斡旋的时间已经不足两个月。这个重大分歧在两党没有找到妥协方案之前，市场显然倾向于向最坏的结果发展。

　　有媒体发现，美国民主党在“ 财政悬崖”的巨大阴影面前，表现出积极态度。奥巴马在恢复白宫正常工作后，第一时间呼吁两党领导人寻求合适的平衡赤字方案。不过共和党的反映平淡，“分裂的政府和国会”当美国民众对于“财政悬崖”如何收场显得无所适从。

　　也有分析人士称，奥巴马已经在2010年和共和党达成妥协，延续布什税收减免计划两年，因此本次他很可能不会再妥协。根据奥巴马此次选举政策，以及美国“超级减少赤字委员会”的态度，美国很可能在明年1月份面临着以下税收的转变。

　　（一）根据奥巴马的计划，个人所得税最高边际税率将从目前的33%和35%上升到36%和39.6%，两者分别针对的是经调整后家庭总收入高于25万美元的部分以及个人总收入高于20万美元的部分。

　　（二）当前15%的长期资本利得和合规股息税率（超过20万收入），从2013年1月1日起资本利得和股息税率将提高，按照普通收入适用20%的税率。

　　（三）小布什总统2001——2008年间推出的减税计划即将到期，海外投资收益税的免税将立即结束。

　　 因此，有评论称，面对即将到来的长期资本利得和合规股息税率从15%增至20%，美国的股市投资者在明年之前抛售所持的股票减少自己的税赋，将符合自身利益最大化。而且从目前的美国股市头部形态也刚好印证了这一点。而对于美国的海外投资者而言，在2013年前把自己所有的利润和投资收益转回国内，以规避即将到来的海外投资收益税。因此奥巴马获得连任至明年1月1日前，这将是美元套利资本回流美国的冲刺时刻。

　　 如果这种大胆的猜测一旦成立，那么美元升值将不可避免，一定会给全球金融市场带来巨大动荡。

　　 不过对于美国回流热钱和美国股市套现资金的下一步去处。也市场人士认为，从美国国债的价格上涨而收益率下降的情况来看，美国国债市场可能成为这些资金的避风港。

　　从某种意义上讲，奥巴马连任本应在金融市场预期中。历史上美股也是投票机。凡大选年10月底之前美股涨幅超5%，则现任总统大多会连任。但现在的问题是，为什么奥巴马连任后，美股与大宗商品连续下跌？仅用利好出尽，或市场关注点从大选转向财政悬崖，来解释是不够的。奥巴马连任，隐含足以令金融市场强震的重大利空。

　　2012年与2008年有着某些惊人相似之处。同样是，美国大选年，同样是代表金融资本利益的共和党大选失败。当民调结果不分胜负时金融市场尚可稳定，当共和党败局已定时，金融市场会不会再次发生海啸？

　　尽管，历史上民主党总统任期美股表现远强于共和党总统任期。

　　但2001--2008年国际金融市场大牛市与美元指数大熊市是在共和党执政时实现的。而道指2008年10月国际金融市场大崩盘，恰恰是当共和党败局已定出现的。华尔街金融资本利益与共和党的利益，就是这样捆绑在一起的。

　　但是，盛世时美国水涨船高，借弱势美元制造资产泡沫，与乱世时美国水落石出，借强势美元引爆资产泡沫。当今乱世正是美国借危机打击竞争对手之时。

　　而奥巴马连任将大大加快这一进程。共和党擅长制造资产泡沫，民主党更擅长引爆资产泡沫。

　　2008年是屡创历史新高的欧元突然崩盘，2012年屡创历史新高的人民币汇率会不会突然大跌？值得一说的是，人民币一年期掉期6.35低于即期汇率6.24，显示贬值预期。

　　自9月14日美联储决议实行QE3以来，美元指数却给人利空出尽反而是利好的感觉，在接下来的2个月中，美元指数在14日探底78.58后就再也没有跌破过，并在10月17日形成次低点78.9确认了78.58的中期底部地位，此后便一路震荡上扬。本月6日美国大选奥巴马连任，意味着QE3继续实行下去，但市场对此信息早已消化，反而把关注重点从竞选问题转移到了美国财政悬崖问题。技术上，短期美元指数第一支撑在80附近，此处是前期突破的平台顶部；第二支撑在78-78.58附近，值得注意的是，此区间是近2年来美元指数的长期底部，2年来有6次在此区间获得支撑；中长期从周K线来看，美元指数自2011年5月低点72.6以来，底部不断抬高，且每次调整低点都在长期上升趋势线之上（见图2美元指数周K线图），美元指数后期继续震荡走强将是大概率事件。同时，考虑到A股与美元指数的负相关性，A股市场将继续承压。

　　值得一提的是，既然美元指数大概率走强，但上方面临的81-82之间的压力也是很大，图1中标明2012年1月的点对应的是大盘2132见底时的美元指数短期顶部，约在81.4附近，一旦美元指数突破81-82的压力位置，挑战2年多以来的高点84.07几乎没有悬念，因为82-84.07区间中没有了技术上的压力。

图1为2011年9月至今的美元指数日K线图

图2为2009年12月至今的美元指数周K线图

　　道指在创出4年来新高13661点以后，回调迹象明显，7个交易日下跌超过700点，跌幅5.6%左右，值得一提的是，11月8日道指下跌2.15%，收在12800点附近，这个倒锤头阴线使得道指跌破了2011年10月7日10404点与今年6月8日12035点连接的中期上升趋势线，也跌破了13000点附近复合头部颈线（图3虚线所示），并且从技术指标上来看， MACD指标刚形成死叉并发散，道指应该还有一波下跌，目前看，道指的短中期支撑位置在12200点附近，即2009年3月低点6469点、2011年10月7日低点10404点的长期上升趋势线连线附近。

图3为2009年6月至今的道指周K线图

　　另外，恒指的独立行情也近尾声，从图4可以看到，经过近1周的下跌，恒指已经重新进入了先前突破的中期趋势顶与趋势底之间的区间。预计后期恒指的运行方向仍然与热钱有关，如果热钱依旧流入香港，不排除恒指还有继续冲高的机会，但从长期来看，恒指不具备上涨的基础。而如果恒指继续向下，最近的支撑位置在20700点附近，也就是恒指在9月份放量反弹后的平台位置（图4标一），第二支撑在19900点-20200点附近（图4标二），即使最乐观估计，恒指到第一支撑位置，也有近3%的跌幅，而恒指大概率会回调至第二支撑位置，因为一支撑位的支撑力度还是相对较小，届时跌幅将有6%。

图4为2012年4月至今的恒生指数日K线图

　　如上所述，如果抛开A股走势一向弱于道指和恒指，即使三者均衡关联的话，若关联市场出现最小3%的回调，那么A股最乐观估计也要继续考验1999点的支撑。

　　然而，从大宗商品来看，无论是CRB指数，还是原油、铜等商品，经过近2个月的下跌，都已基本到了比较强的支撑附近，再大幅下跌的可能性已基本不大。