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1304期

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仲景食品IPO:营业成本居高不下 毛利率下滑明显 上下游议价能力较弱

来源:和讯网

导 语

2019年6月,仲景大厨房更名为仲景食品,第三次提交招股书;同年12月,中国证监会创业板发审委给出反馈,要求补充说明原材料采购情况以及相关业务资质等情况。2020年3月27日仲景食品第四次提交IPO申请。这次,仲景食品准备好了吗

毛利率下滑明显 上下游议价能力较弱

公开资料显示,仲景食品以研发、生产、销售调味配料和调味食品为主营业务。产品主要有以仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油为代表的调味食品,和包括花椒系列、辣椒系列、姜系列、黑胡椒系列、八角系列、孜然系列等的调味配料。

招股书显示,报告期内,仲景食品实现营收分别为5.14亿元、5.28亿元、6.27亿元,净利润分别为7,899.57 万元、8,100.05万元、9,145.87万元。整体保持稳定增长。但是,近三年来,公司主营业务毛利率连续下滑态势显明,从2017年的45.28%下滑至2019年的42.01%。

仲景食品表示,毛利率下滑主要受原材料采购价格和产品售价影响。

可以看到,两年间,香菇柄的价格上涨了80.22%;红花椒价格上涨了24.08%。

面对毛利率不断下滑的现状,仲景食品也曾通过调高产品价格来保证盈利。2017-2019年,仲景食品主打产品香菇酱(210g)期间平均售价从5.66元/瓶提高至5.99元/瓶再提高至6.46元/瓶,但仍不改毛利率下滑的现实。相反,提价之后,香菇酱(210g)的销量随之下滑,2017-2019年的销量分别为4133.38万瓶、3061.35万瓶、3152.04万瓶,同期该产品销售收入分别为2.34亿元、1.83亿元、2.03亿元。

相比之下,海天味业、中炬高新等行业龙头成熟稳定的供应链在控制成本上的优势,仲景食品在上下游还不具备较强的议价能力。

据招股书,报告期内,仲景食品营业成本居高不下,而营业利润则举步维艰。

此外,报告期内,仲景食品的销售费用率、管理费用率均远高于同行业可比公司平均值。

另外,公司存在货发生跌价的风险。

报告期各期末,公司的存货净额分别为 2.33亿元、1.90亿元、1.26亿元,占流动资产的比例分别为67.52%、53.17%、41.62%。公司存货主要为原材料和半成品,若市场环境发生剧烈波动,公司存货将面临跌价损失的风险,对公司的财务状况和经营业绩可能造成不利影响。

报告期内,公司主营业务收入主要来自于华东、华中、华北和西南地区,合计贡献了公司各期主营业务收入的85%以上,区域销售集中。

据招股书,发行人此次募集资金规模由3.92亿元增至4.92亿元,主要用于年产3000万瓶调味酱及年产1200吨调味配料的生产线等,新增1亿元补充流动资金使用。

实控人孙耀志拥有绝对表决权

从经营成本的居高不下,可以看出,仲景食品管理上的低效。

据招股书,截至本招股说明书签署日,仲景食品控股股东为河南省宛西控股股份有限公司(简称“宛西控股”)持有公司52.57%的股份。孙耀志持有宛西控股 44.08%的股份为实控人,其通过宛西控股间接控制发行人。一致行动人朱新成持有发行人18%的股份。

据了解,宛西控股由宛西制药于2014年6月27日以存续分立方式新设的企业法人。截至目前,宛西制药则业务涉及药品生产与零售、药品零售、中药材批发销售等业务。宛西控股业务涉及汽车配件、房地产、食品、物业管理、养老养生、物流货运等。值得注意的是,宛西控股和宛西制药均为孙耀志实际控制。

另外,据招股书显示,仲景食品在第三次提交招股说明书前,管理层进行大换血。2019年10月24日,公司增补独立董事张德芬。其余两名独立董事李洪生、宋霞在提交材料之前被替换,由叶建华、张中义接任。

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
健之佳 1325.0000 72.89 2020-11-19
宸展光电 3200.0000 2020-11-03
狄耐克 3000.0000 2020-11-03
金富科技 6500.0000 8.93 2020-10-28
五洲特纸 4001.0000 10.09 2020-10-28

往期回顾

仲景食品发行基本资料

科 目 资料
发行数量 2,500万股
发行后总股本 比例25.00%,10,000万股
注册资本 7500万元
法人代表 孙耀志
保 荐 人 国金证券

仲景食品募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产3000万瓶调味酱生产线项目 13600
年产1200吨调味配料生产线建设项目 10600
营销网络建设项目 15000
补充流动资金项目 10000
合计 49200

仲景食品主要财务数据(万元)

科 目 2017年度 2018年度 2019年度
营业收入 51673.60 52961.03 62819.09
净利润 7899.57 8100.05 9145.87
负债总计 24592.05 19442.55 12852.53

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