募集资金投资项目风险

本次募集资金拟投向以下三个项目：“年产6万吨高品质润滑油剂项目”、“企业研发中心建设项目”和“营销及售后服务网点建设项目”。本次募集资金项目建成投产后，将对本公司发展战略的实现、经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。但是，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等存在着一定不确定性。虽然本公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过缜密分析，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险；同时，原材料价格的变动、宏观经济政策的调整以及销售策略、营销力量的配套等因素也会对本公司的预期收益产生影响。

发行人规模扩大带来的管理风险

本次发行后，公司资产总额将大幅增加；随着募集资金投资项目的投产，经营规模也将大幅扩张，公司业务将会进入一个快速发展的阶段。但公司的高速增长可能会带来一系列管理风险，主要表现在：(1)公司战略规划、发展目标、发展定位的正确性、合理性将直接影响到公司未来发展的盈利性和稳定性；(2)上市后，对公司的经营能力，包括管理能力、组织能力、技术能力、营销能力和研发能力等有了更高的要求，公司的组织结构和管理体系也将趋于复杂。因此，存在着公司能否同步建立起较大规模企业所需的管理体系、形成完善的约束机制、保证公司运营安全有效的风险。

净资产收益率下降的风险

本次发行前，2011年、2012年及2013年加权平均净资产收益率分别为21.33%、16.44%和9.85%。本次发行成功后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目的实施需要一定的建设期和达产期，公司净利润短期内难以保持同比增长，因此，公司净资产收益率存在下降的风险。

环保风险

公司属于石油化工行业中的润滑油行业，生产过程中会产生一定量的废气和废渣。公司在生产过程中严格执行国家有关环境保护方面的法律、法规，按照相关标准体系组织生产。公司已通过GB/T24001-2004/ISO14001：2004环境管理体系认证。报告期内公司在环境保护方面无重大违法违规行为，亦未受过任何行政处罚。随着我国经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家和地方政府可能会颁布更新、更严格的环保法规，提高环保标准，导致公司增加环保治理方面的费用支出，影响公司的盈利水平。

财务风险

应收账款回收的风险

2011年、2012年和2013年公司营业收入分别为88,506.73万元、96,429.89万元和88,725.07万元。随着公司经营规模的增长，公司应收账款相应增加。2011年末、2012年末和2013年末公司应收账款账面价值分别为7,862.45万元、8,836.46万元和10,137.51万元，具体如下所示:

受宏观经济放缓的影响，2013年公司的部分下游客户主要包括变压器生产厂商以及部分中大型润滑油经销商回款速度放缓。如果公司的应收账款不能按期回收或无法回收，将对发行人生产经营和经营业绩产生不利影响。

受宏观经济放缓的影响，2013年公司的部分下游客户主要包括变压器生产厂商以及部分中大型润滑油经销商回款速度放缓。如果公司的应收账款不能按期回收或无法回收，将对发行人生产经营和经营业绩产生不利影响。

现金流量持续净流出风险

2011年度、2012年度和2013年年，本公司经营活动产生的现金流量净额分别为947.06万元、2,993.96万元和1,120.64万元。受宏观经济环境疲弱、客户更多采用票据结算以及主要原材料增加的影响，2012年度经营活动产生的现金流量低于同期的利润水平；2013年由于公司润滑油产品产销量的下滑，以及部分客户付款出现了一定时间的延迟，导致经营活动产生的现金流量较之上年有所下降。因公司生产经营规模较大，并且由于润滑油行业本身的资金密集特性，本公司面临较大的流动资金需求。如果公司产品销售款项无法按时收回，且公司无法及时获得银行贷款或者通过其他融资方式融通资金，则公司可能面临现金流量持续净流出而带来的流动资金周转风险。

资产抵押的风险

截至2013年12月31日，本公司共将账面原值为10,691.56万元的房屋建筑物所有权、土地使用权及机器设备进行抵押，占公司所有的房屋建筑物所有权、土地使用权及机器设备原值的比例为63.20%，上述抵押物均为公司生产经营所必需的土地、房屋建筑物和机器设备。如果公司不能按期归还银行借款，上述资产可能面临被银行处置的风险，影响公司生产经营活动的正常进行。

技术风险

随着国内工程机械、汽车、高端机械设备、电力设备等相关领域的产业升级，润滑油产品质量标准要求不断提高。2012年6月起开始实施的液压油、涡轮机油、工业闭式齿轮油、电工流体变压器和开关用的未使用过的矿物绝缘油等4项新的润滑油强制标准，将提高润滑油行业的技术准入门槛，促进行业向大规模、集成化、高技术方向发展。公司研发部、生产部、销售部等部门会同行业专家积极应对新标准的施行，提前向客户提供技术咨询，从严实施相应产品技术研发、产品生产和质量检验，并积极筹备相关产品的生产标准备案。目前公司生产销售的润滑油产品符合新的强制标准的要求。如果公司的润滑油研发和生产技术不能及时有效地适应市场需求和符合国家标准要求，则将会给公司的生产经营带来一定风险。

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