康新股份管理费占比畸高 超同类已上市公司数倍

根据康新股份IPO招股说明书申报稿，该公司2011-2013年的管理费用均在1亿元以上，分别为1.07亿元、1.03亿元、1.03亿元，占当期营业收入的比例为14.81%、13.17%、14.41%。

相对于同行业已上市的企业来说，康新股份的管理费用率已非常高。事实上，同属于建筑装饰行业的上市公司管理费用率普遍都在3%以下。

以金螳螂为例，该公司2011-2013年管理费用率为1.73%、1.57%、1.56%；广田股份近三年管理费用率也都未超过2%，分别为1.6%、1.52%和1.68%；亚厦股份2011-2013年的管理费用率为2.91%、2.58%、2.71%；洪涛股份近三年的管理费用率为2.11%、2.26%、1.83%。显然，对比同行公司的相关数据可以看出，康新股份对管理费用的控制与同行上市公司还存在很大的差距，其高达14%左右的管理费用率是同类公司的数倍。对此，一位建筑装饰行业的业界人士在接受北京商报记者咨询时指出，“这属于成本控制的问题，如果管理费用高了，就会给公司的运营成本带来一定的负担，公司的净利润就低了，从而影响股东的权益”。

海外人士绝对控股康新股份

康新中国的实际控制人为陈平、谭文山、毛如宪和黄锡鹏，四人分别持有康新国际32.98%、29.60%、20.62%和10%的股权，合计持有康新国际93.20%的股权，而康新国际间接控制康新中国89%的股权。

陈平：1959年出生，中国台湾籍，拥有美国国籍，美国俄亥俄州立大学工程管理硕士、美国斯坦福大学经营管理硕士。现任康新（中国）设计工程股份有限公司董事兼总裁、康新（国际）设计工程有限公司董事、康新香港股份有限公司董事、康新（上海）商业道具有限公司执行董事。

谭文山：1955年出生，洪都拉斯国籍，美国哥伦比亚大学建筑硕士。现任康新（中国）设计工程股份有限公 司董事长、康新（国际）设计工程有限公司董事、康新香港股份有限公司董事主 席、上海康毅投资咨询有限公司执行董事。

毛如宪：1961年出生，中国台湾籍，美国Pratt Institute 大学室内设计硕士。现任康新（中国）设计工程股 份有限公司董事、副总裁、康新（国际）设计工程有限公司董事、康新香港股份 有限公司董事。

黄锡鹏：1956年出生，中国台湾籍，台湾中原大学建筑学士。现任康新（中国）设计工程股份有限公司董事、康新（国际）设计工程有限公司董事、康新香港股份有限公司董事。

康新股份历史

IPO风险提示

季节性波动风险

与同行业其他上市公司不同的是，康新主要从事跨国公司办公空间、高端奢侈品精品店装修和医疗空间设计等业务，其施工周期一般较短，通常为3-9 个 月，公司业务未涉足项目周期相对较长的政府公共工程、室外幕墙装修和开发商 商品房精装修业务。因此，不同的业务结构特点导致公 司经营业绩的季节性波动幅度更大。公司各季度收入、利润水平在通常情况下在整个会计年度内会呈现前低后高的现象，具有一定的季节性波动风险。

营运资金不足影响回款速度

由于公司项目施工存在一定周期，若同时开工较多的项目，尤其是 合同金额较大的项目，将会在项目不同时期大量占用公司的营运资金，导致公司 现金流紧张，若任何意外因素导致本公司回款速度大幅降低，则可能引起营运资 金不足的风险。

毛利率下降趋势显现

2011年度至2013年度，公司毛利率分别为27.62%、24.82% 和26.62%，毛利率高于同行业水平。由于国内经济的结构性调整，世界经济陷 入进一步低迷，未来高端市场整体毛利率水平有可能呈下降趋势，出现毛利率下 降的风险，对公司的盈利性造成影响。

 

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