主营业务受创 经销弱于同行

调味品是典型的“小产品、大市场”。全国调味品生产企业约6,000 家，但是企业规模不一，存在大量的作坊式企业，具有一定规模和品牌的企业约2,000 家。

安记食品在2012年净利实现了13%的增长，但2012年底出台的“八项规定”政策令其在餐饮市场上闪了腰。国内高档酒楼的公务、商务接待市场大幅下降，公司主要供应高档餐饮的风味清汤和天然提取物调味料2013 年同比分别下降37.82%和74.23%，也导致2013年净利水平下降16%。在目前餐饮市场萎缩，替代市场尚未形成的情况下，安记食品大举募资3亿用于扩充产能，不禁令人产生产能如何消化之惑。另一方面，安记食品现有产能利用率始终未能饱和。2012~2013年，公司天然提取物调味料设计产能为300吨，2012年该产品产能利用率仅68.13%，2013年下降到17.41%；2013年，安记食品香辛料、酱类调味品、风味清汤的产能利用率分别为84.38%、79.44%、85.13%；2011~2013年，公司复合调味粉设计产能为2.5万吨，但这三年其产能利用率分别为73.96%、67.34%、66.43%。

据媒体报道，当前安记食品合计经销商只有400多家，2013年公司虽然新增经销商85家，退出经销商却达到了57家。对比同行上市公司，海天味业经销商达到2100多家，分销商/联盟商更达到12000多家；加加食品在全国三十多个城市也建立了近1200个总经销商。安记食品销售模式依赖经销，但经销能力远步同行之后，不能为实现业绩持续增长发力。

IPO风险提示

实际控制人控制风险

本公司控股股东及实际控制人林肖芳先生持有公司72%股份，其配偶王秀惠、女儿林春瑜、女儿林榕阳、儿子林润泽分别间接持有公司8%、3%、6%、6%的股份。林肖芳先生为公司董事长兼总经理。如果发生控股股东和实际控制人利用其持股优势或其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排、利润分配、关联交易和对外投资等重大事项进行非正常干预、控制，会损害公司及公司中小股东的利益。

食品安全风险

公司主要原材料如农产品、白糖、味精、肉味香精、I+G、淀粉、盐等均需要从外部采购，影响食品安全的因素较多，采购、运输、生产、储存、销售过程中均可能产生涉及食品安全的随机因素，如果公司采购的原材料出现质量或食品安全问题，在最终产品出厂之前未能及时 发现，将会对公司产生不利影响。

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