业绩连续下滑

招股说明书显示，2011年至2013年，海天精工的营业收入分别为10.79亿元、9.80亿元和8.82亿元，呈现出逐年递减的趋势。净利润分别是4159亿元、9129亿元和3563亿元(2011年因高管增资引起股份支付产生1.19亿元管理费用)，海天精工的净利润也出现快速下滑的趋势，其2013年的净利润同比降幅达60.97%。

海天精工解释称，自2012年以来受到国内外经济形势影响，机床工具行业面临的形势严峻，导致报告期内净利润水平持续降低。

同时，毛利率也出现逐年下滑态势，2011年至2013年公司的主营业务毛利率分别为34.97%、32.25%与24.58%。

营业收入、净利润、毛利率三项指标同步下滑，这在预披露的企业中很是少见。在没有特殊情况下，海天精工业绩下可能还会持续。

买方信贷模式存坏账风险

招股书显示，2011年至2013年，买方信贷逾期贷款占总贷款的比例分别为2.31%、6.70%和7.33%。2013年末有三家贷款客户逾期还款且经营不善，存在影响持续经营能力的情况，客户偿债能力存在不确定性，最终公司全额计提风险准备。

业内人士的分析指出，虽然这种模式在很多制造业类公司中都存在，但依旧存忧。大量对外担保在下游产业出现问题时会给公司经营带来很大的风险。另有上市公司人士称，如果下游企业生存现状好，买方信贷模式的确可以带来公司的快速增长，但是一旦下游企业出现经营困境，则很容易滋生大量的坏账，给公司未来经营带来诸多不确定性。

海天精工对此也表示，如果逾期比例进一步提高，将可能面临更高的担保损失，影响财务状况及盈利能力。如果出现大规模的客户违约情况，则可能面临在首次公开发行并上市年度营业利润下滑50%或以上，甚至亏损的风险。

存货周转率低

招股书中显示，海天精工的存货周转率较低，其2011年-2013年的公司存货周转天数分别为290天/次、338天/次和326天/次。

海天精工表示，这是由于公司主要产品属于高端数控机床，生产周期较长；第二，公司以安调结束作为收入确认时点，安装调试周期较长，一般为1-3个月；第三，公司不断丰富产品系列，新产品开发周期长，一定程度上影响总体存货的周转速度。

（存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。）

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