业绩连续两年下滑

2012年以来，由于我国经济持续下行，社会消费需求不足，国内食品饮料行业、零售行业景气度下降，国内高端餐饮行业、酒类行业出现下滑和调整，使华鹏玻璃市场压力加大、毛利率下降、经营业绩出现波动。华鹏玻璃表示，去年上半年，相关政策对公司下游的酒类和餐饮行业形成冲击，毛利率继续小幅下降。

招股说明书显示，华鹏玻璃2013年营业收入为7.2亿元，较2011年仅增长5.6%，归属母公司净利润4.1亿元，较2011年下降18.9%。扣除包括政府补助在内的非经常性损益后，公司2011-2013年净利润分别为4,536.56 万元、3,354.09 万元、3,210.61 万元，即扣除非经常性损益后，2013年归属母公司净利润较2011年下降29.2%。

应收账款余额较大

2011-2013 年各期末，华鹏玻璃应收账款账面价值分别为 11，950.53 万元、16，088.84万元、14，782.86万元，占各流动资产的比例分别是34.72%、35.53%、 31.75%，占当年营业收入的比重分别为 17.53%、23.17%、20.54%，呈现先增后降的趋势。

2012年末，华鹏玻璃应收账款账面价值较2011年末增加4,138.31万元，增幅为34.63%。对此华鹏玻璃解释称，应收账款增长较快主要是受当年经济环境影响，社会消费需求不足，下游客户景气度低迷，销售回款速度减慢。2013年，公司采取各种措施加快销售回款速度，强化欠款催收，下游市场亦有回暖迹象，当年期末公司应收账款账面价值较2012年末减少1,305.98万元，降幅为8.12%。

2013年应收账款虽然小幅下降，但是还是比2011年要高出很多，应收账款压力的增大，会使其现金流出现紧张，从而影响其正常的生产经营。

银行借款规模逐年上升 募投或为还债

据华鹏玻璃招股说明书披露，2011年度至2013年度资产负债率分别为57.80%、61.27%、61.90%，呈现逐年稳步上升的趋势，而同期同行业公司德力股份的资产负债率仅分别为21.93%、29.08%、21.57%。显然对比同行业公司德力股份，华鹏玻璃的资产负债率高出了2倍以上。华鹏玻璃的解释是，公司短期借款较大且呈现增长趋势，以至于资产负债率居高不下。

2011年至2013年各期末，华鹏玻璃短期借款余额分别为2.83亿元、3.94亿元、4.92亿元；长期借款余额分别为3437.50万元、3577.50万元、4445万元，银行借款总规模呈逐年上升趋势。华鹏玻璃资产负债率也由2011年末的57.80%上升至2013年年末的61.90% ，财务费用中的利息支出在2013年高达2883.90万元。银行借款的较大规模，也给华鹏玻璃带来了一定的偿债风险。

华鹏玻璃负债率高企借款余额庞大，还债压力巨大。此次募集资金用途中就有优先偿还1.5亿银行贷款一项，此一项占募集资金总额的32.3%，从此可以不难推测，其上市目的可能主要就是为了还债。

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