应收账款庞大举债经营 现金流入不敷出

招股书显示，2011年至2013年建艺装饰的经营活动产生的现金流净额分别为1870.2万元、5278.82万元、-17049.3万元，出现大幅波动，尤其是2013年公司经营活动现金流量净额为负，明显已经入不敷出。对此，建艺装饰表示，从2012 年下半年开始，恒大地产集团及个别客户将部分项目改以票据结算所致。

 

此外招股书还显示，报告期各期末，应收账款净额分别为 24,956.03万元、41,686.06万元、59,587.56万元，占同期期末总资产的比例分别为54.98%、50.74%、47.53%。2013年应收账款较2012年增长了42.93%。值得一提的是，建艺装饰应收账款高企的同时应收帐款周转率呈现下降的趋势，2011年建艺装饰应收帐款周转率为4.92，2012年为4.62，2013年骤降到3.37，2013年回款速度明显大幅下降。

 

应收账款回收受阻，建艺装饰只能举债经营，根据招股书中数据，2011年-2013年，建艺装饰资产负债率分别为66.35%，59.68%，63.66%，连续三年维持在60%左右的高位，同期同行业的上市公司洪涛股份负债率为50.16%，瑞和股份的负债率为49.98%，均低于建艺装饰。

 

本次建艺装饰此次募集资金中有1.8亿元用来偿还银行贷款，占募集资金的44.44%，由此不难看出，其现金流目前的紧张情况。建艺装饰也表示，较高的资产负债率制约了公司进一步债务融资，未来公司面临一定的财务风险。

对主要客户依赖的风险

报告期内，本公司前五大客户营业收入占比分别为48.72%、48.86%、46.05%，客户集中度较高。报告期各期，本公司的第一大客户均系恒大地产集团，来自恒大地产集团的营业收入分别为 32,585.87万元、30,173.84万元、52,060.30万元，占营业总收入的比例分别为 34.52%、19.60%、30.47%。

 

建艺装饰表示，如果恒大地产集团等主要客户的经营情况发生重大不利变化，将对经营业绩产生较大负面影响。

 

有意思的是，招股书披中还显示，2011年至2013年建艺装饰第一大供应商广州恒大材料设备有限公司(以下简称：恒大材料)向公司供应货物金额分别为1.07亿元、0.90亿元、1.96亿元，占当期材料采购比例为18.45%、9.78%、20.54%。（恒大材料系恒大地产集团的全资子公司）

 

最大的客户和最大的供应商均为同一企业，那么有可能会存在虚增成本和收入的情况。建艺装饰是否有这种情况发生，目前还不得而知，不过这点很值得投资者留意。

该公司最新消息

其他新股消息

微博热议更多