政府补助拔苗

查阅其招股书不难发现，龙宝参茸此次上市存在诸多风险，包括业绩可能受产品价格下跌及限制三公消费政策影响而下降、原材料种植面积减少而导致供应不足、高额囤货带来的现金流紧张等。其中，依赖政府补助问题颇为严重。

公司上市前收到了所在地区县政府和辽宁省财政厅的上市帮扶款，高达2300万元，其中2000万元以暂借“形式发放。招股书显示，公司今年前两个月实现净利润797.97万元，同比减少19.07%。主要原因是，去年同期确认的政府补助较多且贷款较少。公司获得的政府补助从2012年开始大幅增长。而在龙宝参茸的政府补助来源中，仅上市扶持资金就高达2300万元，其中2000万元以“暂借”形式发放，300万元直接发放。

除了上市扶持资金，龙宝参茸还拿到一笔不菲的改造补贴。龙宝参茸2012年收到老工业基地调整改造项目补贴1120万元。

囤货存跌价风险

公司招股书披露，目前人参、西洋参、冬虫夏草价格都处于历史上的高位，如果上述产品未来出现价格下降甚至降幅较大，可能导致公司净利润下降，极端情况下不排除当年净利润下滑50%以上的可能。

每年年末在春节销售旺季来临前，公司会大量采购野山参、园参和西洋参、冬虫夏草等参茸原材料。2011-2013年，龙宝参茸存货价值分别为10822.87万元、16574.72万元和23932.79万元，上升幅度较大，且“预计随着公司销售网络的持续扩大以及市场需求的持续上升，年末存货余额将会持续增长”。高额存货给龙宝参茸带来的风险是：由于公司期末存货余额较大，如果人参、西洋参和冬虫夏草等产品的收购价格及销售价格出现大幅度下降，或者保管不善，则可能导致计提大额跌价损失准备的风险。此外，龙宝参茸在每年的12月份和次年的1月份大部分采购原材料还导致年末公司经营性现金流出较大，从而出现全年经营活动现金流量净额较低或者为负数的情况。2011年、2012年和2013年龙宝参茸经营活动产生的现金流量净额分别为-3503万元、598万元和-136万元。

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