财务状况埋雷

海波重工近年来应收账款不断攀升，2011—2013年分别为1.55亿元、2.04亿元、2.45亿元，占营业收入的比例分别为49.37%、60.04%和60.52%，占各期流动资产的比例分别为44.03%、44.41%和46.93%。

应收账款激增与公司行业和业务模式相关。桥梁钢结构工程的结算模式通常为：项目中标后预收5%-20%工程款；施工过程中按月或按完工节点已完工产值的50%-80%收取工程进度款；桥梁整体工程竣工决算后收取工程款达到项目总额的90%-95%；最后5%-10%作为工程质保金，在通常为1-2 年的责任期满后支付。由于大型工程进度款付款审核严格，工程完工后的竣工决算周期也较长，导致公司应收账款余额较大，全部工程款项回收的时间跨度也较长。

海波重工近年来多采用BT模式、EPC总承包模式，业主方和总承包方工程预付款和进度款支付比例有所下降。公司应收账款余额大幅增长，将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，增加公司的财务费用。

盈利不见现金

海波重工每年净利润保持在3000万元以上，从公司财务数据来看，有得赚却没进项。虽有千万利润，公司账户上却见不到这些钱。

2013 年经营活动现金流量净额与净利润产生较大差异，公司解释称泗阳成子河公路大桥、杭州秋石路三期等项目当年回款金额远低于所结算金额，导致经营性应收项目余额较上年增长；下半年项目相继开工建设，截至年末,尚未达到合同约定的计量结算节点所致或结算由于总包方审批原因而有所滞后，导致期末工程施工余额大幅上升，存货余额较上年增长5,941.33 万元。

桥梁钢结构工程施工周期较长，原材料采购付款与工程结算收款之间存在一定的时间差，造成公司经营活动现金流量在年度之间波动较大，公司财务状况受到影响。

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